招行收购招商基金之算计

来源 :证券市场周刊 | 被引量 : 0次 | 上传用户:BarDy
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  招商银行(600036.SH;03968.HK)称将与招商证券(600999.SH)同时增持ING转让的招商基金股权,其中招行将以6356.76万欧元的价格受让招商基金21.6%的股权,持股比例从33.4%提高至55%。收购价折合人民币约5.25亿元。
  2012年半年报显示,招行的核心资本充足率为8.32%,此次收购会不会进一步降低原本就不足的核心资本充足率?收益又会如何?
  按照银监会6月发布的《商业银行资本管理办法(试行)》(下称《管理办法》),如招行持有55%的招商基金股份,后者的资产、负债、权益(包括少数股权)均纳入合并报表计算,商誉则从核心资本中扣除。由于《管理办法》没有对少数股权纳入核心资本作出详细说明,此处暂按少数股权中覆盖7.5%核心资本充足率的部分纳入核心资本计算。而在收购前,招行将对招商基金的投资处理为“对联营企业的投资”,净资产部分以250%风险权重计入信用风险加权资产,商誉部分也会从核心资本中扣除。
  招商基金没有披露报表,并表后其占用的信用风险加权资产无法单独测算。参照香港上市基金公司惠理集团(00806.HK)的资产负债表,其现金和投资各占资产约一半,其他项目都非常小,且几乎没有负债,资产几乎等于权益。由此假设招商基金并表后占用的信用风险加权资产为其净资产的一半,3.54亿元。
  因收购所用资金与存贷款无关,在存贷比受限情况下,贷款额度只取决于存款,即不可能将原先准备发放的贷款转入收购。银行司库中可供调配的长期资产主要是长期债券。此处假定收购资金原计划用于配置25%风险权重的金融债券。目前5年期金融债的到期收益率约为4%,扣除5.5%营业税金及附加和25%所得税后的税后收益率为2.835%。另假设招商基金下半年的收益与2012年上半年持平。
  经测算,此次收购会降低招商银行核心资本约3.45亿元,降低信用风险加权资产约2.38亿元。降低的核心资本约为降低的信用风险加权资产的94%,大于7.5%的考核目标值和8.32%的当前值。因此从资本充足率的角度看,此次收购的静态影响为负面。
  而从未来潜在盈利的角度考虑,此次收购未必不合算:等于用3.45亿元的核心资本换来了1666万元的年收益。尽管当前账面上的摊薄ROE仅为4.8%,但考虑到未来银行业受到利率市场化和金融脱媒的双重挤压,ROE可能趋于下滑。而基金公司作为轻资本的资产管理公司,在金融脱媒中将显著受益,且增量业务无需占用信用风险加权资产。在这种模式下,母公司能够以很低的成本将原有的客户注入子公司,快速发展子公司的资产管理规模,带动盈利大幅上升,同时又无需占用资本。工银瑞信、平安信托、兴业信托都是好榜样。
  最重要的是招行以很小的代价拿下了国内排名靠前、管理规模超过800亿元的基金公司的实际控制权。且控股基金公司,非常有利于招行推进零售业务的综合化运营和对零售客户的交叉销售,降低销售和管理成本,提高收益。
其他文献
摘要:随着我国在图书馆方面投资的人力、物力、财力不断增加,我国图书馆信息服务水平不断提升,但是要想跟上时代发展潮流,缩短与国际水平的差距,就必须要对图书馆信息咨询服务不断创新,推陈出新,为读者提供出更为便捷、舒适的信息咨询服务环境。  关键词:图书馆;信息咨询;服务;创新  中图分类号:G252.6 文献识别码:A 文章编号:1001-828X(2017)009-0-01  进入互联网时代以后,读
环境问题对于社会影响重大,环境监测作为环境保护的基础,决定了环境保护工作的成效.当前,国家对环境监管和生态文明提高到一个新的高度,传统的环境监测已不能适应当前环保工
文化是血脉,是精神家园,是中华文明传承的重要载体。因此,需要把握基层群众对精神文化的需求,以及市场需求的特点,建立完善的公共文化服务体系,保障基层群众文化的基本权益,推进社会
随着我国医疗卫生事业的不断发展,现代医学模式下的卫生事业管理有了更高的要求.对于传统的医学模式,必须要进行相应的改革和创新,实现卫生事业管理策略的良好应用,更好的发
[摘 要] 素质教育是我国教育改革的一个方向,在政治课中落实素质教育应该说是政治课的主要任务和最终目的,因为人的言行都是受思想支配的,政治课不仅具有一定的知识性,更重要的是它具有一定的政治性和思想性,素质的高与低、运用能力的强与弱直接影响着人生进程。从政治课的教与学入手,教学中老师和学生都应有明确的目标、课堂教学和课外学习相结合、采取灵活多样的考核方式,从三个方面论证政治课中素质教育的落
中国A股市场从1991年开始,至今已有21年。以上证指数计,其中有11个年头是牛市(上升市);以深综指计,则有10个年头是牛市。也就是说,期间一半的时间里是牛市。  牛市是令人兴奋的,而熊市则令人难忘。牛熊交替上演,演出一幕幕的悲喜剧。回顾这一半年份里的熊市很有意义。  1993-1996年大熊市:不知上涨滋味  我于1993年年末开始涉入股市,听朋友说股市已经跌了差不多一半,懵懵懂懂地就“入市”
随着互联网技术的发展,中小企业可以在“互联网+”时代对物流管理模式进行改革创新,以更好地适应时代变化.基于对中小企业中传统物流管理模式的了解,本文指出了基于“互联网+
随着出资者经营权力的下放,相应的审计、监督、监察必须跟进.企业集团如何监督和评价集团各中心、所属子公司各项经营活动包括:财务收支的真实性、合法性,生产成本的控制,采
面对再次失言还款的印尼最大煤炭商(动力煤)PT Bumi Resources(BUMI.JK)(下称“布密能源”),布密能源最大的债权方中国主权财富基金中国投资有限责任公司(下称“中投公司”)坐不住了。  中投公司此前斥资19亿美元购买了布密能源发行的收益率为每年19%的长期高级抵押债券型工具。按照双方签署的交易协议,布密能源每年连本带息将支付中投公司6亿美元。但是新一轮还款日期已延期半年,负债率
韩非子是战国时期法家的代表人物,虽然他的法治思想一直流传至今,但是他同样重视人治,尤其是在管理的选择任用方面来说,他对此有着非常独特的理解.韩非子对于人才的选拔和使