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摘 要：自改革开放的不断推进和深化以来，我国居民人均储蓄额得到了大幅度增长。长期的市场金融发展表明股票市场与居民储蓄之间存在着一种特定的关联，这也是众多经济金融学者都关注的焦点问题。我国居民储蓄率的不断提高是我国社会主义市场经济体制取得举世瞩目成果的显著体现，其为中国经济的进一步发展提供了资金支持，为中国经济结构的进一步拓展奠定了坚实的基础。但应当明确的是，过高的居民储蓄势必会导致投资或者消费领域不同程度的弱化，这是对于“闲置”资金价值的一种搁浅和浪费，因此，如何将居民储蓄充分利用到经济金融市场当中，进一步促进经济发展已经成为当前中国经济金融发展所切实面临的一个问题。本文从股票市场的发展规律出发，结合中国社会主义市场经济体制的实际情况，对我国股票市场对居民储蓄的影响进行探究。
关键词：股票市场 居民储蓄 规律联系 影响
从实际情况分析，人们在进行投资组合时，有多种可供选择的工具。究其本质，股票和储蓄也是投资的具体形式。居民储蓄相对于其他工资来说，具有风险性低、收益稳定的特征，但伴随着这种优势的缺陷是居民储蓄所带来的收益较低。随着新时期社会主义市场经济体制的不断完善，我国的投资行业相关制度日趋完善，投资行业已经能提供给人们非常丰富选择的方面。而股票正是人们投资理财的工具，由于股票市场体制的不断健全，加之股票投资的高收益性，使其逐渐成为了人们青睐的投资新形式。纵观我国股票市场的发展历程，可以发现，股票市场与居民储蓄之间存在经济金融关联上的影响，其已经成为了我国投资市场的两个重要组成部门。
一、股票市场对居民储蓄影响的文献综述
股票和居民储蓄之间的关系一直是学术界所关注的热点话题，学术界一直以“股票市场是否对居民储蓄产生影响以及有多大的影响”作为研究重点，国内外经济金融学者对此存在不同的看法。本文选取其中比较有代表性的观点加以介绍。第一种观点是股票市场所存在的分散风险性对于居民储蓄将产生影响，这种影响机制的直接作用结果是导致居民储蓄水平的下降。这里所谓的分散风险性，是指证券投资的一个特点。在实际的证券投资中，投资者往往将资金合理地分配在多种资产上，不同的资产之间的资金相关性往往较低，这使得投资者不至于因为一项投资收益的好坏影响到其他投资所带来的回报。分散风险性对于居民储蓄的另一影响是会在一定程度上制约银行的金融中介机构的发展。第二种观点则与第一种观点相悖，第二种观点认为股票市场的发展对于居民储蓄起到促进作用，即股票市场的发展会提高市场经济体制的活跃度，进而促进居民储蓄的增加。值得一提的是，第二种观点是学者对多个国家金融规律分析所得到的结论。举一个简单的例子来说明这种情况：在一个资本市场较为发达的国家或者地区，其银行系统也相对比较发达，例如我国广东地区。对于上述两种观点，部分学者提出了相对保留的观点，他们认为股票市场和居民储蓄之间并不存在着直接联系。经过外国经济金融学者实验论证，其发现了这样一个独特的现象。如果某一国家居民的按揭贷款和他们信贷消費有较大程度上的相悖时（存在较大阻碍），那么这一国家的居民储蓄率就较高（Jappelli和Pagano在1994年提出的研究结论），同时，学者还指出，居民储蓄率的高低和一个国家股票市场发展程度并无直接关联。为了论证这一观点，另有学者对19个（二十世纪八十年达到九十年代）新型国家金融市场和居民储蓄率之间的关系进行了分析，研究结果显示居民储蓄率的高低和国家股票市场的规模及其流动性之间存在着显著的联系；排除这19个国家中资本市场高度发达的国家之后，这种显著的联系就不存在了。这一研究结果表明，处于发展和深化中的股票市场和居民储蓄之间并不存在直接的联系。对于我国的经济金融市场进行分析时，不能一概照搬国家的结论，因为其可能不适应于国内现状。
二、对国内股票市场与居民储蓄关系的研究
1.研究综述。国内学者对于我国股票市场之于居民储蓄影响的研究主要是从分析实例出发，有学者从我国股票市场建立早期（1991年到1998年）的居民储蓄率和股票市场发展状况进行探究，综合分析了我国居民储蓄率和证券市场的流动性之间的相对性，辩证地研究了居民储蓄与股票市场之间的因果关系，结果发现股票市场的流动性并没有对居民储蓄产生直接的影响。在1996年到2002年，相关学者对居民储蓄和上证指数做了回归分析，结果发现二者表现出正相关关系，即股票市场的发展在一定程度上刺激了居民储蓄的增加，而并非股票市场的发展导致居民储蓄减少。从国内学者研究历程看来，其所选择实证分析研究的年份较早，当时居民对于股票的了解还知之甚少，大家对于股票市场的参与度普遍不高。当时的股票市场呈现出上市公司数量少、股票市场成交额小等特征，因此可以认为，当时的股票市场对于居民储蓄的影响是相对有限的。随着我国社会主义市场经济的不断发展，我国股票市场经历了接近二十余年的发展历程的革新，早已是今非昔比。因此，有必要从我国股票市场相对成熟的一个时期对股票市场之于居民储蓄的营销进行探究。下文从2005年到2008年间的居民储蓄额变化量和股票市场交易额变化量出发，对股票市场之于居民储蓄的营销进行分析。
2.实证分析。股市交易额是一个反映股市发展状况的重要参数，下列图片中以X1作为股市月交易额，用X1代表股市引入投资的程度。以Y1作为居民储蓄的月增量，用Y2代表居民定期储蓄月增量，用Y3代表活期居民储蓄月增量。所有数据的样本空间为2005年1月到2008年8月。从2005年到2008年的股市发展状况看来，那时候中国股市正处于一个由低迷到复苏的过程，同时也有一段时间是股市由高潮走向低迷的过程。因此，选取2005年到2008年这一时间段的股市发展状况对于居民储蓄的影响更加具有代表性和说服力。应当明确一点，不同的故事行情对于居民储蓄所产生的影响是不同的，分年份对二者之间的关系研究会能够增强所得结论的科学性。
2.1 2005年分析。2005年的股票市场处于像个较为低迷的时期，上证综合指数为1260.78，在这一年中其最低点和最高点分别为998.23和1328.53，年某收盘于1161.06，相对年初开盘，跌幅了7.91%。同时通过对2005年的居民储蓄（居民储蓄月增量Y1、居民定期储蓄月增量Y2、居民活期储蓄月增量Y3）进行分析发现，股票市场的发展情况与居民储蓄之间既存在着同向变化、又存在着反向变化。进一步分析，因为居民储蓄额与股票市场交易额更能在时间上存在着一定的领先或者滞后，所以可以用交叉相关系数对二者之间的关系进行分析。
2.2 2006-2008年分析。与上述分析方法类似，不同的是，2006年我国股票交易市场开始复苏，交易额持续增长。在这种条件下，研究结论表明随着股票市场交易额的增长，居民储蓄额（定期）有所下降，表明股票市场对于居民定期储蓄额有分流作用。通过对2007年股市上下半年的情况分析发现，股市发展情况越好，其对于居民定期储蓄所产生的影响更加显著。2007年下半年股市交易有所下降，越来越多的投资者持观望态度，总体上表现出股市资金回流的现象。2008年股市交易大幅度降低，股市的交易额和居民储蓄额之间并不存在显著的关系，表明股票市场对于居民储蓄的变动不产生直接影响。
三、结语
综上，我国股票市场对居民储蓄所产生的影响应当分情况而论。经济金融市场本就是一个联系紧密、关系复杂的结构体系，对股票市场和居民储蓄二者之间的关系，应当在不同的前提条件下进行谈论，以得到科学、正确的结论。
参考文献：
[1]吴平凡.我国居民储蓄和股票市场的相关性研究[J].西南财经大学， 2007.
[2]顾晓安，郝广青.我国股票市场对居民储蓄的影响研究[J].山东社会科学， 2009（4）：86-89.
作者简介：程甜（1994—），女，汉，安徽省黄山市人，安徽财经大学金融学院2013级金融工程专业在读本科生，研究方向：金融工程。
关键词：股票市场 居民储蓄 规律联系 影响
从实际情况分析，人们在进行投资组合时，有多种可供选择的工具。究其本质，股票和储蓄也是投资的具体形式。居民储蓄相对于其他工资来说，具有风险性低、收益稳定的特征，但伴随着这种优势的缺陷是居民储蓄所带来的收益较低。随着新时期社会主义市场经济体制的不断完善，我国的投资行业相关制度日趋完善，投资行业已经能提供给人们非常丰富选择的方面。而股票正是人们投资理财的工具，由于股票市场体制的不断健全，加之股票投资的高收益性，使其逐渐成为了人们青睐的投资新形式。纵观我国股票市场的发展历程，可以发现，股票市场与居民储蓄之间存在经济金融关联上的影响，其已经成为了我国投资市场的两个重要组成部门。
一、股票市场对居民储蓄影响的文献综述
股票和居民储蓄之间的关系一直是学术界所关注的热点话题，学术界一直以“股票市场是否对居民储蓄产生影响以及有多大的影响”作为研究重点，国内外经济金融学者对此存在不同的看法。本文选取其中比较有代表性的观点加以介绍。第一种观点是股票市场所存在的分散风险性对于居民储蓄将产生影响，这种影响机制的直接作用结果是导致居民储蓄水平的下降。这里所谓的分散风险性，是指证券投资的一个特点。在实际的证券投资中，投资者往往将资金合理地分配在多种资产上，不同的资产之间的资金相关性往往较低，这使得投资者不至于因为一项投资收益的好坏影响到其他投资所带来的回报。分散风险性对于居民储蓄的另一影响是会在一定程度上制约银行的金融中介机构的发展。第二种观点则与第一种观点相悖，第二种观点认为股票市场的发展对于居民储蓄起到促进作用，即股票市场的发展会提高市场经济体制的活跃度，进而促进居民储蓄的增加。值得一提的是，第二种观点是学者对多个国家金融规律分析所得到的结论。举一个简单的例子来说明这种情况：在一个资本市场较为发达的国家或者地区，其银行系统也相对比较发达，例如我国广东地区。对于上述两种观点，部分学者提出了相对保留的观点，他们认为股票市场和居民储蓄之间并不存在着直接联系。经过外国经济金融学者实验论证，其发现了这样一个独特的现象。如果某一国家居民的按揭贷款和他们信贷消費有较大程度上的相悖时（存在较大阻碍），那么这一国家的居民储蓄率就较高（Jappelli和Pagano在1994年提出的研究结论），同时，学者还指出，居民储蓄率的高低和一个国家股票市场发展程度并无直接关联。为了论证这一观点，另有学者对19个（二十世纪八十年达到九十年代）新型国家金融市场和居民储蓄率之间的关系进行了分析，研究结果显示居民储蓄率的高低和国家股票市场的规模及其流动性之间存在着显著的联系；排除这19个国家中资本市场高度发达的国家之后，这种显著的联系就不存在了。这一研究结果表明，处于发展和深化中的股票市场和居民储蓄之间并不存在直接的联系。对于我国的经济金融市场进行分析时，不能一概照搬国家的结论，因为其可能不适应于国内现状。
二、对国内股票市场与居民储蓄关系的研究
1.研究综述。国内学者对于我国股票市场之于居民储蓄影响的研究主要是从分析实例出发，有学者从我国股票市场建立早期（1991年到1998年）的居民储蓄率和股票市场发展状况进行探究，综合分析了我国居民储蓄率和证券市场的流动性之间的相对性，辩证地研究了居民储蓄与股票市场之间的因果关系，结果发现股票市场的流动性并没有对居民储蓄产生直接的影响。在1996年到2002年，相关学者对居民储蓄和上证指数做了回归分析，结果发现二者表现出正相关关系，即股票市场的发展在一定程度上刺激了居民储蓄的增加，而并非股票市场的发展导致居民储蓄减少。从国内学者研究历程看来，其所选择实证分析研究的年份较早，当时居民对于股票的了解还知之甚少，大家对于股票市场的参与度普遍不高。当时的股票市场呈现出上市公司数量少、股票市场成交额小等特征，因此可以认为，当时的股票市场对于居民储蓄的影响是相对有限的。随着我国社会主义市场经济的不断发展，我国股票市场经历了接近二十余年的发展历程的革新，早已是今非昔比。因此，有必要从我国股票市场相对成熟的一个时期对股票市场之于居民储蓄的营销进行探究。下文从2005年到2008年间的居民储蓄额变化量和股票市场交易额变化量出发，对股票市场之于居民储蓄的营销进行分析。
2.实证分析。股市交易额是一个反映股市发展状况的重要参数，下列图片中以X1作为股市月交易额，用X1代表股市引入投资的程度。以Y1作为居民储蓄的月增量，用Y2代表居民定期储蓄月增量，用Y3代表活期居民储蓄月增量。所有数据的样本空间为2005年1月到2008年8月。从2005年到2008年的股市发展状况看来，那时候中国股市正处于一个由低迷到复苏的过程，同时也有一段时间是股市由高潮走向低迷的过程。因此，选取2005年到2008年这一时间段的股市发展状况对于居民储蓄的影响更加具有代表性和说服力。应当明确一点，不同的故事行情对于居民储蓄所产生的影响是不同的，分年份对二者之间的关系研究会能够增强所得结论的科学性。
2.1 2005年分析。2005年的股票市场处于像个较为低迷的时期，上证综合指数为1260.78，在这一年中其最低点和最高点分别为998.23和1328.53，年某收盘于1161.06，相对年初开盘，跌幅了7.91%。同时通过对2005年的居民储蓄（居民储蓄月增量Y1、居民定期储蓄月增量Y2、居民活期储蓄月增量Y3）进行分析发现，股票市场的发展情况与居民储蓄之间既存在着同向变化、又存在着反向变化。进一步分析，因为居民储蓄额与股票市场交易额更能在时间上存在着一定的领先或者滞后，所以可以用交叉相关系数对二者之间的关系进行分析。
2.2 2006-2008年分析。与上述分析方法类似，不同的是，2006年我国股票交易市场开始复苏，交易额持续增长。在这种条件下，研究结论表明随着股票市场交易额的增长，居民储蓄额（定期）有所下降，表明股票市场对于居民定期储蓄额有分流作用。通过对2007年股市上下半年的情况分析发现，股市发展情况越好，其对于居民定期储蓄所产生的影响更加显著。2007年下半年股市交易有所下降，越来越多的投资者持观望态度，总体上表现出股市资金回流的现象。2008年股市交易大幅度降低，股市的交易额和居民储蓄额之间并不存在显著的关系，表明股票市场对于居民储蓄的变动不产生直接影响。
三、结语
综上，我国股票市场对居民储蓄所产生的影响应当分情况而论。经济金融市场本就是一个联系紧密、关系复杂的结构体系，对股票市场和居民储蓄二者之间的关系，应当在不同的前提条件下进行谈论，以得到科学、正确的结论。
参考文献：
[1]吴平凡.我国居民储蓄和股票市场的相关性研究[J].西南财经大学， 2007.
[2]顾晓安，郝广青.我国股票市场对居民储蓄的影响研究[J].山东社会科学， 2009（4）：86-89.
作者简介：程甜（1994—），女，汉，安徽省黄山市人，安徽财经大学金融学院2013级金融工程专业在读本科生，研究方向：金融工程。