经济复苏的预期转强，基金恐慌性抛盘造成债市暴跌，债市牛年不再牛。
　　
　　数据显示，从1月12日到2月4日，上证国债、企债指数分别累计下跌约1％和0.83％，其中，国债指数在2月3日大跌0.40％，创下3年多来的最大跌幅。2月2日至4日，上证国债、企债指数继续大幅下挫，成交量迅速放大。
　　自1月12日以来，债券市场的调整已持续13个交易日。受此影响，1月份债券基金收益率全面下降，平均收益率为0.46％，而这也是去年债券牛市开始以来，债券基金整体平均收益率首次出现负增长。
　　据天相投顾的统计显示，1月份，剔除新成立的华商收益增强A/B，59只债券基金平均收益率为0.46％，其中仅有11只基金取得正收益，占比19％。而值得注意的是，这些取得正收益的债券基金多为偏债型，有一定的股票仓位，收益于A股市场。
　　业内知情人士称，如此震荡的市场行情，主要是股票基金等资金快速进出所致。在节前银行等机构交易清淡无人接盘的情况下，以这部分基金为代表的机构恐慌性抛盘，导致中长期国债品种收益率飙升近30个基点，7年期国债调整幅度甚至高达53个基点，收益率曲线异常陡峭化。
　　
　　有分析师称，债市的下跌主要是因为市场对于经济复苏的预期较强。市场对未来经济是否会很快出现V形反转，出现了分歧，基金公司的抛售行为表达出其对经济迅速复苏回暖的肯定态度。
　　债市持续的大幅下跌引发了市场对于债券牛市终结的猜测，有部分市场人士认为，债券牛市将要到头。基本面上，如果我国经济能在短时间内复苏，总降息幅度的预期会下降，这对目前处于高位的债市无疑是一个不利因素，并且今年债市的扩容压力也会造成债市下跌。
　　也有人认为，在基金的带动下，市场的反应有些过度。债市今年不会是“大牛市”，但持续大幅下跌的可能性也不大。一方面，经济回暖不会很快；另一方面，银行资金面当前比较宽裕，“放贷高峰期”过后，银行体系内的资金将重回债券市场进行配置，从而对债市形成支撑，债市维持震荡走势的可能性较大。
　　市场表现也验证了此观点。债市的持续下跌在2月5日有所收敛，银行间、交易所债券走势都表现为先抑后扬。午盘后，交易所国债指数等全部出现快速反弹，收盘时国债指数从盘中最低时的下跌0.23％反弹至微跌0.08％；公司债指更大幅反弹至114.31，仅微跌0.03％；企债指数也由盘中低点130.42回到了130.56，较前收盘小跌0.05％。
　　这表明，以基金为代表的机构抛债情况基本停止，甚至出现以银行、保险为主的部分机构主动接盘的现象。
　　有分析人士表示，由于连日来的快速下跌，目前各期限品种收益率水平已经回到去年三季度时的水平，显然现在的状态已属超跌。在没有更加超预期的信贷、经济数据利空出现前，此次的调整应当已经基本到位。
　　无论是从国际环境还是国内情况来看，债市中期向好的条件依然存在。中海基金预期上半年结束之前还将有100bp左右的降息空间，准备金率有5％的下降，这将为市场提供流动性，形成以银行资金为主导的债券牛市后半期。
　　种种迹象表明，基民对偏股基金的热情正在恢复，这主要得益于2008年11月以来A股市场的一波反弹。尽管此轮反弹指数涨幅不大，但个股表现异常强劲，不少偏股基金抓住反弹机遇，净值增长较陕。
　　总体来看，未来债市的走势仍将取决于股市的行情，如果股市的上涨行情能延续下去，那么债市仍然有调整的压力。目前债市不确定的因素较多，短期内债市仍有下跌空间，但2009年上半年债市仍有望维持牛市行情。