【摘 要】
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本文采用自然语言处理的方法对年报中管理层讨论与分析(MD&A)进行研究,提取MD&A有效信息含量和有效信息变化指标,并进一步分析MD&A信息披露对个股崩盘风险的影响.研究发现:(1)展望部分的信息含量与公司股价崩盘风险存在显著负向关系;而展望部分有效信息变化量与股价崩盘风险存在显著正向关系.(2)展望部分披露的信息,通过影响公司和投资者之间的信息不对称,进而影响股价崩盘风险.(3)展望部分有效信息含量对股价崩盘风险的影响在机构持股比例低的公司组更显著.
【机 构】
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嘉实基金管理有限公司,北京 100600;北京大学光华管理学院,北京100080
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本文采用自然语言处理的方法对年报中管理层讨论与分析(MD&A)进行研究,提取MD&A有效信息含量和有效信息变化指标,并进一步分析MD&A信息披露对个股崩盘风险的影响.研究发现:(1)展望部分的信息含量与公司股价崩盘风险存在显著负向关系;而展望部分有效信息变化量与股价崩盘风险存在显著正向关系.(2)展望部分披露的信息,通过影响公司和投资者之间的信息不对称,进而影响股价崩盘风险.(3)展望部分有效信息含量对股价崩盘风险的影响在机构持股比例低的公司组更显著.
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