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在实际负利率的年头，财是要理的，股还是得炒的，即使不做投机，我们也要做一些投资。中国的股市太年轻了，4000点已是前所未有的高位，这时候，我们或许只能淡化指数，降低自己的预期收益，同时，平心静气地寻找安全系数较高的股票。
4000点是关口
“五一”长假期间，受外围市场继续强劲走高的影响，节后首个交易日开门红。5月9日，上证指数更是站稳4000关口。沪综指以3961.10点跳空高开，收报4013.08点，盘中创出4015.22点历史新高；深成指也创出11561.36点历史新高，收报11517.74点。尔后，大盘上涨势头不减，指数在股民诚惶诚恐的恐高心态中一路走高。
4000点。这对于中国股市来说并不意外。甚至可以说，这是股民早就渴望的。一边是诚惶诚恐的恐高心态，一边是赚快钱的渴求。然而，不可否认，虽然牛市尚未结束，但结构性高估引发的短期风险不可不防。
在一轮牛市行情中,除了业绩优良的优质上市公司股价表现能保持持续的活跃外,市场中的另一个大话题资产重组与借壳上市似乎更为投资者所喜好.其股价的连续涨停能带给人眩目的财富效应.都市股份与S前锋的借壳,ST长控的重组等或许在若干年之后仍然会被人所津津乐道.如此种种，每个人的收益预期都被无形地调到了最高。
事实上这波牛市中的重组与借壳题材可谓是我国证券史上在特定的阶段上的政策性机会,一旦市场的制度性改革完成,市场恐怕难再现如此大规模的重组现象.随着大量的重组概念股的股价在短期内的大幅上涨,管理层已经开始有意识的控制市场中的重组行为,比如严格控制券商的借壳上市行为,严查和规范有关重大信息的披露,借以抑制市场中的投机行为,以控制市场风险.在政府的政策导向之下,因而以往市场所充斥的消息传闻将会大幅减少.
从另外一个层面来讲,随着市场平均股价的不断推高,重组方的重组成本也有所加大,从重组难度上也将对重组等行为起到较大的抑制作用.最曲型的例子便是新加坡航空战略重组东方航空一事,随着东方航空A股价格受重组刺激的推高,重组双方的变判分岐也将逐渐拉大.相信这一现象在市场中并非个案,其蕴涵的潜在风险更是可怕.
随着5月11日中国证监会的一纸要求切实加强投资者教育，防范市场风险的通知。股市在5月14日出现数次多空对决后，5月15日，上证指数暴跌147.21点，以3899.18点收盘。
一般来说，管理层的确有责任向投资者提示市场风险，事实上近一段时间来也有权威人士，几次谈到了这个问题。但是，在目前这个多空争夺激烈的时候，管理层出台这样一个通知，其意图与指向应该是不难理解的。换言之，就当前市场的具体走势而言，现在最重要的并不是想像股指还能涨多高，而是避免在高位酿成大的风险。
4000点成为广大股民和管理层的心里关口，也成为未来一段时间多空拉锯战的主战场。
淡化指数，关注三类个股
从2005年6月的998点至2007年5月11日的4021.68点，市值从5万亿元到17万亿元的巨大变化，12万亿元的虚拟资本的增值相当于2006年GDP的57％。12万亿元财富的疯狂膨胀，使股市里到处流传着一夜暴富的神话。然而，成为股神的概率又有多少？截止5月10日，沪深两市账户总数达到9548.24万户。靠股票一夜暴富毕竟是中彩票的概率而已。
更何况，股市的风险也在不断积聚。5.15之前的三次大跌，均是在没有任何重大利空消息出台的情况下出现的，这证明市场的心态是不稳定的，甚至可以说是脆弱的。随着股市的继续上扬，涨幅过大形成的获利回吐压力日益剧增，股市再次出现暴跌的概率并不小。
4月下旬，沪深市场出现罕见的持续高换手，4月23－25日，沪深市场三天累计成交8700亿元，日均换手超过6%。而著名的5.19行情，在1999年6月25日出现单日换手超过7%后，市场随即出现见顶反转。如今沪深市场不仅高换手接近历史峰值，持续时间也明显增加，其背后隐藏的风险不言而喻。
5月9日，沪市总市值突破13万亿元，达13.04万亿元。沪深两市成交均创新高，其中，沪市成交2572.3亿元，较前一个交易日放量近25％；深市成交1231.5亿元。天量天价、充沛的流动性均使人难以判断A股市场是否见顶。
但即变如此，在实际负利率的年头，财是要理的，股还是得炒的，即使不做投机，我们也要做一些投资。中国的股市太年轻了，4000点已是前所未有的高位，这时候，我们或许只能淡化指数，降低自己的预期收益，同时，平心静气地寻找安全系数高的股票。
然而，淡化指数容易，找准股票却不是易事了。在此，我们建议投资者关注下面三类股票，寻找自己的避险港湾。
1. 低估值个股
据Wind统计，以5月10日收盘价为基础，在剔除亏损股后，A股市场的整体市盈率（前推12个月）为36.20倍，目前估值已处于高位区域。而那些相对低估的股票有望在震荡市中带来较安全的收益。
分行业来看，据Wind统计，以下行业的估值水平相对不高：钢铁18.19倍，石油化工（以中国石化为主）19.36倍，煤炭25.76倍，有色金属27.41倍，水运28.50倍，银行29.67倍。这些行业的整体估值明显低于市场整体市盈率。
从风格指数看，统计显示，申万大盘指数、中盘指数、小盘指数成份股的整体市盈率分别为30.23倍、60.22倍、65.48倍，而上证50、上证180、沪深300指数成份股的整体市盈率分别为30.31倍、31.68倍、32.64倍。
数据表明，越是大盘股，越是核心指标股，市盈率就越低。其原因可能在于前期市场快速上涨阶段，大盘指标股由于筹码供给充足，对短线资金的吸引力较小，使得它们成为A股市场中的估值洼地。事实上，大盘股在4月份的涨幅远小于市场平均水平。
可见，那些低估行业内的大盘股是目前市场中估值压力最小的群体。在市场整体估值压力未被有效化解的情况下，中国石化、中国银行、工商银行、宝钢股份等大盘股行情可能才刚刚开始。
另外，以2006年年报数据为基准，剔除微利股和亏损股，沪深两市共有60只同时具有A、B股的样本股，其B股估值水平全部低于A股，其中陆家嘴、小天鹅、中集集团A、B股市盈率差值接近一倍。今年年初至“五一”节前，深成B指涨幅仅有24.95％，在市场核心指数中位列涨幅倒数第一，同期深圳A股综合指数涨幅高达95.61％，接近翻番，而市场主要指数涨幅普遍也都在50％以上，这导致A、B之间差价加大，B股价格明显偏低，成为市场中的估值洼地。
投资者在选择B股时，应从公司业绩、成长性和分红能力来考量。对于一些绩优成长股须重点关注，如深基地B、南玻B、杭汽轮B、飞亚达B、鲁泰B、张裕B、晨鸣B、机电B、友谊B等。其次，捕捉一些A、B股同时存在且经营转好的个股，如大众B、陆家B、金桥B、鄂绒B、锦港B等。
2.资产富余型个股
彼得•林奇推崇的一种投资方式就是寻找资产富余型的公司。现今市场上有一些交叉持股的上市公司，以及土地储备量大的公司，其存在着巨大的富余资产，投资者不妨多加以关注。
例如，岁宝热电（600864）2006年年报显示，因去年共减持500万股民生银行，实现收益3029万元。而该公司2006年度净利润仅180万元，可见这笔投资收益对其盈利的贡献不小。
岁宝热电原持有22039.29万股民生银行。这部分股权于去年10月26日上市流通后，岁宝热电决定将部分股权变现，减持数量不超过原持股数的20%。而去年500万股的减持量，仅占原持股数的2%多一点。
资料显示，岁宝热电对民生银行的持股成本每股仅0.23元，500万股的成本为115万元。按3029万元的收益倒推，岁宝热电出售这500万股民生银行的价格，平均每股在6元左右。而民生银行2006年最后一个交易日的收盘价为12.66元，截至今年5月11日，岁宝热电的股价为62.65元，股价翻了三倍有多。
不过，值得庆幸的是，去年岁宝热电仅卖掉了准备减持的4400万股民生银行中的500万股。按照当初股东大会通过的决议，岁宝热电今年在民生银行这只股票上仍可减持3900万股。
同时，截至2006年末，岁宝热电手中还有21539.29万股民生银行，这部分股权对其新会计准则下的净资产影响巨大。根据新会计准则，将该股权投资分类为可供出售的金融资产。该股权的账面价值与公允价值（市价）相差甚大，岁宝热电净资产因此增加21.48亿元。同时，按公允价值变化计算递延所得税负债7.09亿元，相应减少净资产7.09亿元。加上其他因素，原准则下净资产为4.22亿元的岁宝热电，在执行新准则后净资产骤增至19.36亿元，增加15.14亿元，相当于每股净资产增加11元。巨量的富余资产，提升了岁宝热电的投资价值。
3.央企重组
今年以来，央企重组成为市场的大热点。
在国资委公布的2007年重点工作思路中，据规划，从2007-2010年，央企数字要从现在的159家，进一步减少到100家。现有的央企分布于34个行业。在许多重要领域中，央企往往是垄断者或者形成以央企为主体的寡头主导的产业结构。这些领域包括规模较小不能经济有效地生产的、分散控制不能满足社会要求的、具有自然垄断性质的或是涉及国家经济安全的领域。在这些行业中，由中央企业形式的国有企业来控制或者做主导，更有利于国民经济的稳定和国家的宏观调控。
从微观角度来看，央企普遍存在的问题有：政企不分、人员冗杂；主业不突出、国际竞争力不强；内部层级太多，导致管理效率低下。这些问题造成很多央企盈利能力和竞争力低下，是央企重组的直接诱因。
从宏观角度来看，央企过于分散，特别是在同一个行业内出现央企相互竞争的局面，导致央企的整体效率不高，降低了国有资本的效能。
因此，央企重组对于国民经济的重大意义体现在三个方面：一是优化国有经济的战略布局；二是促进国有资产管理体制的完善；三是推动我国市场化经济的转型。
国资委主任李荣融曾表示，待2007年实施国有资本收益收缴管理制度后，中央企业的国有资本将向军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运七大行业，以及装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁等行业的重要骨干企业集中，以保持国有经济在这些领域的控制力。
央企重组概念股成为2007年最好的期待，那么投资者如果挖掘市场中最具优势的重组类股票呢？东风汽车（600006）值得关注，该公司是国内三大汽车集团之一东风汽车集团的核心子公司。随着公司冲压阵地建设的完成以及专用车能力提升、客车能力提升等项目的开展，汽车生产能力明显提高。同时，作为央企，在政策推动下，后市上涨值得期待。
4000点是关口
“五一”长假期间，受外围市场继续强劲走高的影响，节后首个交易日开门红。5月9日，上证指数更是站稳4000关口。沪综指以3961.10点跳空高开，收报4013.08点，盘中创出4015.22点历史新高；深成指也创出11561.36点历史新高，收报11517.74点。尔后，大盘上涨势头不减，指数在股民诚惶诚恐的恐高心态中一路走高。
4000点。这对于中国股市来说并不意外。甚至可以说，这是股民早就渴望的。一边是诚惶诚恐的恐高心态，一边是赚快钱的渴求。然而，不可否认，虽然牛市尚未结束，但结构性高估引发的短期风险不可不防。
在一轮牛市行情中,除了业绩优良的优质上市公司股价表现能保持持续的活跃外,市场中的另一个大话题资产重组与借壳上市似乎更为投资者所喜好.其股价的连续涨停能带给人眩目的财富效应.都市股份与S前锋的借壳,ST长控的重组等或许在若干年之后仍然会被人所津津乐道.如此种种，每个人的收益预期都被无形地调到了最高。
事实上这波牛市中的重组与借壳题材可谓是我国证券史上在特定的阶段上的政策性机会,一旦市场的制度性改革完成,市场恐怕难再现如此大规模的重组现象.随着大量的重组概念股的股价在短期内的大幅上涨,管理层已经开始有意识的控制市场中的重组行为,比如严格控制券商的借壳上市行为,严查和规范有关重大信息的披露,借以抑制市场中的投机行为,以控制市场风险.在政府的政策导向之下,因而以往市场所充斥的消息传闻将会大幅减少.
从另外一个层面来讲,随着市场平均股价的不断推高,重组方的重组成本也有所加大,从重组难度上也将对重组等行为起到较大的抑制作用.最曲型的例子便是新加坡航空战略重组东方航空一事,随着东方航空A股价格受重组刺激的推高,重组双方的变判分岐也将逐渐拉大.相信这一现象在市场中并非个案,其蕴涵的潜在风险更是可怕.
随着5月11日中国证监会的一纸要求切实加强投资者教育，防范市场风险的通知。股市在5月14日出现数次多空对决后，5月15日，上证指数暴跌147.21点，以3899.18点收盘。
一般来说，管理层的确有责任向投资者提示市场风险，事实上近一段时间来也有权威人士，几次谈到了这个问题。但是，在目前这个多空争夺激烈的时候，管理层出台这样一个通知，其意图与指向应该是不难理解的。换言之，就当前市场的具体走势而言，现在最重要的并不是想像股指还能涨多高，而是避免在高位酿成大的风险。
4000点成为广大股民和管理层的心里关口，也成为未来一段时间多空拉锯战的主战场。
淡化指数，关注三类个股
从2005年6月的998点至2007年5月11日的4021.68点，市值从5万亿元到17万亿元的巨大变化，12万亿元的虚拟资本的增值相当于2006年GDP的57％。12万亿元财富的疯狂膨胀，使股市里到处流传着一夜暴富的神话。然而，成为股神的概率又有多少？截止5月10日，沪深两市账户总数达到9548.24万户。靠股票一夜暴富毕竟是中彩票的概率而已。
更何况，股市的风险也在不断积聚。5.15之前的三次大跌，均是在没有任何重大利空消息出台的情况下出现的，这证明市场的心态是不稳定的，甚至可以说是脆弱的。随着股市的继续上扬，涨幅过大形成的获利回吐压力日益剧增，股市再次出现暴跌的概率并不小。
4月下旬，沪深市场出现罕见的持续高换手，4月23－25日，沪深市场三天累计成交8700亿元，日均换手超过6%。而著名的5.19行情，在1999年6月25日出现单日换手超过7%后，市场随即出现见顶反转。如今沪深市场不仅高换手接近历史峰值，持续时间也明显增加，其背后隐藏的风险不言而喻。
5月9日，沪市总市值突破13万亿元，达13.04万亿元。沪深两市成交均创新高，其中，沪市成交2572.3亿元，较前一个交易日放量近25％；深市成交1231.5亿元。天量天价、充沛的流动性均使人难以判断A股市场是否见顶。
但即变如此，在实际负利率的年头，财是要理的，股还是得炒的，即使不做投机，我们也要做一些投资。中国的股市太年轻了，4000点已是前所未有的高位，这时候，我们或许只能淡化指数，降低自己的预期收益，同时，平心静气地寻找安全系数高的股票。
然而，淡化指数容易，找准股票却不是易事了。在此，我们建议投资者关注下面三类股票，寻找自己的避险港湾。
1. 低估值个股
据Wind统计，以5月10日收盘价为基础，在剔除亏损股后，A股市场的整体市盈率（前推12个月）为36.20倍，目前估值已处于高位区域。而那些相对低估的股票有望在震荡市中带来较安全的收益。
分行业来看，据Wind统计，以下行业的估值水平相对不高：钢铁18.19倍，石油化工（以中国石化为主）19.36倍，煤炭25.76倍，有色金属27.41倍，水运28.50倍，银行29.67倍。这些行业的整体估值明显低于市场整体市盈率。
从风格指数看，统计显示，申万大盘指数、中盘指数、小盘指数成份股的整体市盈率分别为30.23倍、60.22倍、65.48倍，而上证50、上证180、沪深300指数成份股的整体市盈率分别为30.31倍、31.68倍、32.64倍。
数据表明，越是大盘股，越是核心指标股，市盈率就越低。其原因可能在于前期市场快速上涨阶段，大盘指标股由于筹码供给充足，对短线资金的吸引力较小，使得它们成为A股市场中的估值洼地。事实上，大盘股在4月份的涨幅远小于市场平均水平。
可见，那些低估行业内的大盘股是目前市场中估值压力最小的群体。在市场整体估值压力未被有效化解的情况下，中国石化、中国银行、工商银行、宝钢股份等大盘股行情可能才刚刚开始。
另外，以2006年年报数据为基准，剔除微利股和亏损股，沪深两市共有60只同时具有A、B股的样本股，其B股估值水平全部低于A股，其中陆家嘴、小天鹅、中集集团A、B股市盈率差值接近一倍。今年年初至“五一”节前，深成B指涨幅仅有24.95％，在市场核心指数中位列涨幅倒数第一，同期深圳A股综合指数涨幅高达95.61％，接近翻番，而市场主要指数涨幅普遍也都在50％以上，这导致A、B之间差价加大，B股价格明显偏低，成为市场中的估值洼地。
投资者在选择B股时，应从公司业绩、成长性和分红能力来考量。对于一些绩优成长股须重点关注，如深基地B、南玻B、杭汽轮B、飞亚达B、鲁泰B、张裕B、晨鸣B、机电B、友谊B等。其次，捕捉一些A、B股同时存在且经营转好的个股，如大众B、陆家B、金桥B、鄂绒B、锦港B等。
2.资产富余型个股
彼得•林奇推崇的一种投资方式就是寻找资产富余型的公司。现今市场上有一些交叉持股的上市公司，以及土地储备量大的公司，其存在着巨大的富余资产，投资者不妨多加以关注。
例如，岁宝热电（600864）2006年年报显示，因去年共减持500万股民生银行，实现收益3029万元。而该公司2006年度净利润仅180万元，可见这笔投资收益对其盈利的贡献不小。
岁宝热电原持有22039.29万股民生银行。这部分股权于去年10月26日上市流通后，岁宝热电决定将部分股权变现，减持数量不超过原持股数的20%。而去年500万股的减持量，仅占原持股数的2%多一点。
资料显示，岁宝热电对民生银行的持股成本每股仅0.23元，500万股的成本为115万元。按3029万元的收益倒推，岁宝热电出售这500万股民生银行的价格，平均每股在6元左右。而民生银行2006年最后一个交易日的收盘价为12.66元，截至今年5月11日，岁宝热电的股价为62.65元，股价翻了三倍有多。
不过，值得庆幸的是，去年岁宝热电仅卖掉了准备减持的4400万股民生银行中的500万股。按照当初股东大会通过的决议，岁宝热电今年在民生银行这只股票上仍可减持3900万股。
同时，截至2006年末，岁宝热电手中还有21539.29万股民生银行，这部分股权对其新会计准则下的净资产影响巨大。根据新会计准则，将该股权投资分类为可供出售的金融资产。该股权的账面价值与公允价值（市价）相差甚大，岁宝热电净资产因此增加21.48亿元。同时，按公允价值变化计算递延所得税负债7.09亿元，相应减少净资产7.09亿元。加上其他因素，原准则下净资产为4.22亿元的岁宝热电，在执行新准则后净资产骤增至19.36亿元，增加15.14亿元，相当于每股净资产增加11元。巨量的富余资产，提升了岁宝热电的投资价值。
3.央企重组
今年以来，央企重组成为市场的大热点。
在国资委公布的2007年重点工作思路中，据规划，从2007-2010年，央企数字要从现在的159家，进一步减少到100家。现有的央企分布于34个行业。在许多重要领域中，央企往往是垄断者或者形成以央企为主体的寡头主导的产业结构。这些领域包括规模较小不能经济有效地生产的、分散控制不能满足社会要求的、具有自然垄断性质的或是涉及国家经济安全的领域。在这些行业中，由中央企业形式的国有企业来控制或者做主导，更有利于国民经济的稳定和国家的宏观调控。
从微观角度来看，央企普遍存在的问题有：政企不分、人员冗杂；主业不突出、国际竞争力不强；内部层级太多，导致管理效率低下。这些问题造成很多央企盈利能力和竞争力低下，是央企重组的直接诱因。
从宏观角度来看，央企过于分散，特别是在同一个行业内出现央企相互竞争的局面，导致央企的整体效率不高，降低了国有资本的效能。
因此，央企重组对于国民经济的重大意义体现在三个方面：一是优化国有经济的战略布局；二是促进国有资产管理体制的完善；三是推动我国市场化经济的转型。
国资委主任李荣融曾表示，待2007年实施国有资本收益收缴管理制度后，中央企业的国有资本将向军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运七大行业，以及装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁等行业的重要骨干企业集中，以保持国有经济在这些领域的控制力。
央企重组概念股成为2007年最好的期待，那么投资者如果挖掘市场中最具优势的重组类股票呢？东风汽车（600006）值得关注，该公司是国内三大汽车集团之一东风汽车集团的核心子公司。随着公司冲压阵地建设的完成以及专用车能力提升、客车能力提升等项目的开展，汽车生产能力明显提高。同时，作为央企，在政策推动下，后市上涨值得期待。