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汇丰晋信基金公司
2007年二季度的证券市场在经历了4月和5月的狂热后，随着政府印花税调升措施的出台，在6月初出现了大幅回落。虽然6月中下旬期间市场一度再次逼近前期高点，但最终还是在红筹股加速回归、出口关税调降、外汇投资公司成立等一系列的消息影响下再次下挫。预计，随着7、8月上市公司中报的正面推出和一系列宏观及资金调控措施的出台，市场将在三季度保持一定区间的整理，为后市大牛市的进一步上行打下坚实的基础。三季度将密切关注估值偏低的蓝筹股板块，中报业绩超额增长的公司，人民币升值受益品种和环保节能行业的公司。
今年以来受到追捧的题材股，以及资产注入股、资产重估股，一季度依靠费用降低和投资收益而盈利预期大幅上升的股票仍是市场的主要风险。从资产配置角度来看，估值偏低的蓝筹股板块，中报业绩超额增长的公司，人民币升值受益公司、环保节能行业的公司以及消费行业的部分公司具有较好的投资机会。
低估值蓝筹品种：前期受到市场持续抛售，目前随着价值投资再度为市场认可，相关品种在新资金的大力建仓下机会较大。
中报业绩品种：随着中报公布的临近，一些存在超额业绩预期的公司将会受到市场资金的追捧和青睐，对其的投资也将出现超额收益。
人民币升值受益品种：整个2007年将是人民币加速升值的一年，因此相关的受益板块将全年机会多多，金融、地产、航空、酒店等将是其中的佼佼者。
环保节能品种：近期油价上升速度超过年初预期，由此带来节能环保行业、替代能源行业的大力发展，相关行业的龙头公司将存在一定的投资机会。
消费品行业：受益于中国整体经济的高速发展，居民可支配收入也不断提高，因此一些消费品行业内的具有增长潜力的公司将会具有很大的投资价值。
工银瑞信基金公司
目前中国经济呈现出实体经济和虚拟经济的双繁荣：资本市场的牛市在消费和投资两个方面支持实体经济，由于财富效应，消费持续旺盛。在投资层面上，消费需求会增加企业的利润，增加企业的投资动力；企业在资本市场的投资收益，会改善其资产负债表，增加银行的放贷冲动；资本市场的牛市会导致企业在资本市场的融资成本下降，增加企业的盈利。这决定了下半年经济增长仍然强劲。
需要提醒的是，通货膨胀提高传导到资本市场并引起下跌存在时间差，资本市场的下跌到实体经济的放缓也需要时间差。目前仅是提醒可能出现的风险，并且认为目前的经济态势使得这种可能性在加大。
综合经济短期持续反弹以及对于中期通货膨胀的判断，短期看好钢铁、汽车、医药、食品、银行、房地产和保险行业，中期看好汽车、零售、食品、医药、机械。但这都是相对看好，要警惕通货膨胀带来的系统性风险。
1. 资本市场估值的投资机会
根据最新的数据，我们可以看出绝对估值较低的行业为钢铁、有色、煤炭、造纸和银行；PEG小于1的行业为钢铁、与石油相关的公司、耐用消费品、造纸和银行。
2. 宏观经济中的投资机会
(1) 短期宏观经济增长的投资机会
短期宏观经济走势趋于强劲，下半年投资可能继续反弹，消费持续走强，但是通胀有可能走高。这对于上游原材料的走势形成支撑。上半年的企业利润率变化倾向也显示了这样一种态势。从这个角度上来讲，看好钢铁、汽车和医药行业。
(2) 劳动力工资上涨下的投资机会
劳动力工资上涨是一个大的趋势，而且很有可能出现持续很长一段时间的爆发式增长。这一增长将会导致在国民经济分配中，工资占比提高，需求中，消费会走强。
从这个角度上，看好汽车和零售行业。与短期看好钢铁行业相反的是，在未来两年内并不看好钢铁行业，仅是虚拟经济带动的经济爆发会在短期内提升钢铁行业的景气度，此外，钢铁行业的低估值提供了较好的安全边际。
(3) 生产率差异通货膨胀下的机会
中国目前面临两个重要的现象：A、人民币升值。B、劳动力结构发生着转折性的变化。关注两个领域，首先是种植和养殖业，这里以农产品和林业为代表。另一个是服务业中的资源类行业，主要是旅游业、公用事业中的水和煤气，以及医疗保健和个人护理。综合来看，短期看好钢铁、汽车、医药、食品、银行业、房地产和保险行业，中期看好汽车、零售、食品、医药、机械。
东吴基金公司
从中国股市历史两轮大幅上涨背景中出现的调整规律来看，如果是政府出台调控政策或者上市公司业绩下滑，通常会导致市场出现较大幅度下跌，并且市场调整时间相对较长；如果是市场出于自身运行需要而调整，通常调整幅度不会太大，市场调整时间相对较短。下半年市场处于自行调整。
根据下半年市场运行趋势的判断，将仍然延续二季度策略报告中的投资思路，即寻求主题配置与行业配置的结合。即主题投资上，看好资产注入、节能减排、成渝板块、奥运会带来的投资机会；行业上，有选择的重点配置银行、证券、保险、造纸、地产、汽车及配件、有色等行业，以及医药行业中的个别品种。
一、主题投资
1. 资产注入—做实泡沫
关于资产注入是主题投资中的首选，是热钱追捧的对象，其政策原因及市场实证，在《二季度投资策略报告》中已作了重点分析。当然，那时侧重于“沪东重机”模式，即央企通过资产注入，实现整体上市引发的对应股票价格的重估。这里补充指出另外两种资产注入驱动力。
一是一年前股改承诺，大股东注入资产，今年到了履行注资承诺时期的。目前已经履行注资承诺且市场反响较大的有招商地产、云南铜业、中色股份等。据Wind统计，共有56家上市公司有股改注资承诺，截至6月25日已履行注资承诺的有31家。
二是原来没有注资承诺，而是全流通以后大股东或利益驱动，或整合资源需要主动拟通过资产注入加快资产证券化的，有这种可能的例如上海机场、大秦铁路、中华企业等。
2. 节能减排—政策红利
国务院已于今年6月下发了《节能减排综合性工作方案》，进一步明确了“十一五”期间国家节能减排的目标计划、总体要求和具体实施细则。且据国家发改委副主任解正华于今年6月22日接受访谈时表示，循环经济法和新修订的节能法有望年内颁布实施。同时他还指出我国已经把节能减排的所有目标分解到各级政府，政府要实行责任制和问责制。
这意味着“节能减排”产业的优惠政策和资金投入有望实质性的进一步落实，相关企业的市场需求也会进一步增加，所以长期看好该投资主题。个股上，例如生产建筑节能最佳材料聚氨酯的烟台万华、提供陶瓷纤维保温节能材料的鲁阳股份、垃圾处理工程的行业龙头合加资源等值得关注。
3. 成、渝板块—新政推动
今年6月，国家发改委批准了《重庆和成都市设立全国统筹城乡综合配套改革试验区》。总结浦东新区中的陆家嘴与其他浦东概念股；同样总结滨海新区中的泰达股份与其他滨海概念股，发现经济试验区的龙头公司的共性是有金融概念或金融业务，另有基础设施的业务。如此推理，重庆港九有其龙头品相。
二、行业选择
基于所选行业必须是未来两年成长性高于A股市场整体成长性，但估值水平低于市场整体估值水平，然后结合行业分析结果，筛选下半年重点关注的行业，具体是：金融、造纸、房地产、汽车及配件，有色金属以及医药行业中的部分品种。
1. 银行—成长价值双重优势取胜
目前银行业2007年的PE为33倍，2008年为23倍，相对于其成长性和价值优势而言，此估值水平相对低估。长期看，市场应该给予其高于市场的估值水平。重点关注招商银行、兴业银行、浦发银行等。
2. 证券—全面享受爆发型增长
今年大多数券商的佣金率有所提高，反映了牛市中券商经纪业务的定价能力。2007年股票交易市场极为火爆，截至6月15日，2007年全部A股成交金额为211684亿元，同比增长6.4倍。未来影响经纪业务收入的主要正面因素如下：创新产品不断推出带来市场交投的进一步活跃；GDP增长和证券化比例的提高;居民可支配收入的增长和金融资产配置结构的变化，带来对证券类资产的强劲需求。重点关注中信证券。
3. 保险—受益于加息周期
升息增加了保险公司的存款利息收入，给债券市值产生了不利影响，考虑前期债券市场持续下跌已将加息预期反映，投资资产收益率将受益于此次加息和预期未来持续加息，对保险股形成利好。重点关注中国平安。
4. 有色金属—牛市继续延续
投资策略上，看好锡、黄金、镍等小金属，这些金属今年的平均价格将远高于2006年水平，个股主要关注锡业股份、中金黄金和贵研铂业；看好具有整体上市或资产注入概念的有色公司，目前有色行业中整体上市或者大股东注入资产较为频繁，已经成为上市公司实现业绩持续增长的重要因素之一，个股主要关注中色股份、中钨高新和S天一科；看好深加工类企业的投资机会，主要是指具备技术门槛或者市场门槛的，有核心竞争力的企业和产业链比较完善的一体化企业，个股主要关注新疆众和、宝钛股份、南山铝业和高新张铜。
华夏基金公司
人均GDP已经迈过3000美元的城市群，消费结构显示富裕型特征：基本生活消费比重从40%下降到20%，住房需求在初步富裕和高度富裕两个阶段增长较快，交通通讯支出增长较快到高度富裕阶段（8000美元）放缓，文化教育类支出会持续提高，环境压力会越来越大（尤其是尾气排放和城市废弃物）。
而根据证监会的安排，下半年A股融资额会显著增加红筹回归A股，为此，新批基金的力度会加大（类似去年银行股上市的情形）。因此，下半年风格会和上半年不同，机构投资者成为主导力量。
综合考虑下半年的各方面因素，判断市场需要时间消化上半年快速上涨带来的各种影响，在3季度将进入调整期；随着十七大召开，“海归”股票的发行，政策面将逐渐变得宽松，由于企业利润增长能够保持，可预测08年估值偏低，市场在4季度将进入一轮上升期。
重点关注资产注入主题，首先是电力行业，可以关注长江电力、国投电力、国电电力、华电国际。长江电力整体上市，将三峡剩余机组、奚落度、向家坝等在建工程项目一并注入上市公司，明确长期增长空间；三峡机组DCF估值在11元左右；加上奚落度等上游电站的净现值，中期目标价为20元。
其次是交通行业，可以关注大秦铁路、中国远洋、上海机场等。如大秦铁路，受制于铁道部整体改革方案的最终确定，公司资产注入时间有所推后，但方向是确定的。公司考虑利用财务杠杆收购资产（目前主要考虑太原局资产），有利于增厚公司业绩。公司近两年增长明确（2010年前达到4亿吨），铁路运输长远有提价的空间，这是公司长远的价值所在。
再者是医药行业，可以关注上海医药、同仁堂、万东医疗等。如万东医疗与上海医疗器械厂的合并，将在低端X射线机领域处于垄断地位，并在未来的政府采购中获得更多的份额和更高的价格。
2007年二季度的证券市场在经历了4月和5月的狂热后，随着政府印花税调升措施的出台，在6月初出现了大幅回落。虽然6月中下旬期间市场一度再次逼近前期高点，但最终还是在红筹股加速回归、出口关税调降、外汇投资公司成立等一系列的消息影响下再次下挫。预计，随着7、8月上市公司中报的正面推出和一系列宏观及资金调控措施的出台，市场将在三季度保持一定区间的整理，为后市大牛市的进一步上行打下坚实的基础。三季度将密切关注估值偏低的蓝筹股板块，中报业绩超额增长的公司，人民币升值受益品种和环保节能行业的公司。
今年以来受到追捧的题材股，以及资产注入股、资产重估股，一季度依靠费用降低和投资收益而盈利预期大幅上升的股票仍是市场的主要风险。从资产配置角度来看，估值偏低的蓝筹股板块，中报业绩超额增长的公司，人民币升值受益公司、环保节能行业的公司以及消费行业的部分公司具有较好的投资机会。
低估值蓝筹品种：前期受到市场持续抛售，目前随着价值投资再度为市场认可，相关品种在新资金的大力建仓下机会较大。
中报业绩品种：随着中报公布的临近，一些存在超额业绩预期的公司将会受到市场资金的追捧和青睐，对其的投资也将出现超额收益。
人民币升值受益品种：整个2007年将是人民币加速升值的一年，因此相关的受益板块将全年机会多多，金融、地产、航空、酒店等将是其中的佼佼者。
环保节能品种：近期油价上升速度超过年初预期，由此带来节能环保行业、替代能源行业的大力发展，相关行业的龙头公司将存在一定的投资机会。
消费品行业：受益于中国整体经济的高速发展，居民可支配收入也不断提高，因此一些消费品行业内的具有增长潜力的公司将会具有很大的投资价值。
工银瑞信基金公司
目前中国经济呈现出实体经济和虚拟经济的双繁荣：资本市场的牛市在消费和投资两个方面支持实体经济，由于财富效应，消费持续旺盛。在投资层面上，消费需求会增加企业的利润，增加企业的投资动力；企业在资本市场的投资收益，会改善其资产负债表，增加银行的放贷冲动；资本市场的牛市会导致企业在资本市场的融资成本下降，增加企业的盈利。这决定了下半年经济增长仍然强劲。
需要提醒的是，通货膨胀提高传导到资本市场并引起下跌存在时间差，资本市场的下跌到实体经济的放缓也需要时间差。目前仅是提醒可能出现的风险，并且认为目前的经济态势使得这种可能性在加大。
综合经济短期持续反弹以及对于中期通货膨胀的判断，短期看好钢铁、汽车、医药、食品、银行、房地产和保险行业，中期看好汽车、零售、食品、医药、机械。但这都是相对看好，要警惕通货膨胀带来的系统性风险。
1. 资本市场估值的投资机会
根据最新的数据，我们可以看出绝对估值较低的行业为钢铁、有色、煤炭、造纸和银行；PEG小于1的行业为钢铁、与石油相关的公司、耐用消费品、造纸和银行。
2. 宏观经济中的投资机会
(1) 短期宏观经济增长的投资机会
短期宏观经济走势趋于强劲，下半年投资可能继续反弹，消费持续走强，但是通胀有可能走高。这对于上游原材料的走势形成支撑。上半年的企业利润率变化倾向也显示了这样一种态势。从这个角度上来讲，看好钢铁、汽车和医药行业。
(2) 劳动力工资上涨下的投资机会
劳动力工资上涨是一个大的趋势，而且很有可能出现持续很长一段时间的爆发式增长。这一增长将会导致在国民经济分配中，工资占比提高，需求中，消费会走强。
从这个角度上，看好汽车和零售行业。与短期看好钢铁行业相反的是，在未来两年内并不看好钢铁行业，仅是虚拟经济带动的经济爆发会在短期内提升钢铁行业的景气度，此外，钢铁行业的低估值提供了较好的安全边际。
(3) 生产率差异通货膨胀下的机会
中国目前面临两个重要的现象：A、人民币升值。B、劳动力结构发生着转折性的变化。关注两个领域，首先是种植和养殖业，这里以农产品和林业为代表。另一个是服务业中的资源类行业，主要是旅游业、公用事业中的水和煤气，以及医疗保健和个人护理。综合来看，短期看好钢铁、汽车、医药、食品、银行业、房地产和保险行业，中期看好汽车、零售、食品、医药、机械。
东吴基金公司
从中国股市历史两轮大幅上涨背景中出现的调整规律来看，如果是政府出台调控政策或者上市公司业绩下滑，通常会导致市场出现较大幅度下跌，并且市场调整时间相对较长；如果是市场出于自身运行需要而调整，通常调整幅度不会太大，市场调整时间相对较短。下半年市场处于自行调整。
根据下半年市场运行趋势的判断，将仍然延续二季度策略报告中的投资思路，即寻求主题配置与行业配置的结合。即主题投资上，看好资产注入、节能减排、成渝板块、奥运会带来的投资机会；行业上，有选择的重点配置银行、证券、保险、造纸、地产、汽车及配件、有色等行业，以及医药行业中的个别品种。
一、主题投资
1. 资产注入—做实泡沫
关于资产注入是主题投资中的首选，是热钱追捧的对象，其政策原因及市场实证，在《二季度投资策略报告》中已作了重点分析。当然，那时侧重于“沪东重机”模式，即央企通过资产注入，实现整体上市引发的对应股票价格的重估。这里补充指出另外两种资产注入驱动力。
一是一年前股改承诺，大股东注入资产，今年到了履行注资承诺时期的。目前已经履行注资承诺且市场反响较大的有招商地产、云南铜业、中色股份等。据Wind统计，共有56家上市公司有股改注资承诺，截至6月25日已履行注资承诺的有31家。
二是原来没有注资承诺，而是全流通以后大股东或利益驱动，或整合资源需要主动拟通过资产注入加快资产证券化的，有这种可能的例如上海机场、大秦铁路、中华企业等。
2. 节能减排—政策红利
国务院已于今年6月下发了《节能减排综合性工作方案》，进一步明确了“十一五”期间国家节能减排的目标计划、总体要求和具体实施细则。且据国家发改委副主任解正华于今年6月22日接受访谈时表示，循环经济法和新修订的节能法有望年内颁布实施。同时他还指出我国已经把节能减排的所有目标分解到各级政府，政府要实行责任制和问责制。
这意味着“节能减排”产业的优惠政策和资金投入有望实质性的进一步落实，相关企业的市场需求也会进一步增加，所以长期看好该投资主题。个股上，例如生产建筑节能最佳材料聚氨酯的烟台万华、提供陶瓷纤维保温节能材料的鲁阳股份、垃圾处理工程的行业龙头合加资源等值得关注。
3. 成、渝板块—新政推动
今年6月，国家发改委批准了《重庆和成都市设立全国统筹城乡综合配套改革试验区》。总结浦东新区中的陆家嘴与其他浦东概念股；同样总结滨海新区中的泰达股份与其他滨海概念股，发现经济试验区的龙头公司的共性是有金融概念或金融业务，另有基础设施的业务。如此推理，重庆港九有其龙头品相。
二、行业选择
基于所选行业必须是未来两年成长性高于A股市场整体成长性，但估值水平低于市场整体估值水平，然后结合行业分析结果，筛选下半年重点关注的行业，具体是：金融、造纸、房地产、汽车及配件，有色金属以及医药行业中的部分品种。
1. 银行—成长价值双重优势取胜
目前银行业2007年的PE为33倍，2008年为23倍，相对于其成长性和价值优势而言，此估值水平相对低估。长期看，市场应该给予其高于市场的估值水平。重点关注招商银行、兴业银行、浦发银行等。
2. 证券—全面享受爆发型增长
今年大多数券商的佣金率有所提高，反映了牛市中券商经纪业务的定价能力。2007年股票交易市场极为火爆，截至6月15日，2007年全部A股成交金额为211684亿元，同比增长6.4倍。未来影响经纪业务收入的主要正面因素如下：创新产品不断推出带来市场交投的进一步活跃；GDP增长和证券化比例的提高;居民可支配收入的增长和金融资产配置结构的变化，带来对证券类资产的强劲需求。重点关注中信证券。
3. 保险—受益于加息周期
升息增加了保险公司的存款利息收入，给债券市值产生了不利影响，考虑前期债券市场持续下跌已将加息预期反映，投资资产收益率将受益于此次加息和预期未来持续加息，对保险股形成利好。重点关注中国平安。
4. 有色金属—牛市继续延续
投资策略上，看好锡、黄金、镍等小金属，这些金属今年的平均价格将远高于2006年水平，个股主要关注锡业股份、中金黄金和贵研铂业；看好具有整体上市或资产注入概念的有色公司，目前有色行业中整体上市或者大股东注入资产较为频繁，已经成为上市公司实现业绩持续增长的重要因素之一，个股主要关注中色股份、中钨高新和S天一科；看好深加工类企业的投资机会，主要是指具备技术门槛或者市场门槛的，有核心竞争力的企业和产业链比较完善的一体化企业，个股主要关注新疆众和、宝钛股份、南山铝业和高新张铜。
华夏基金公司
人均GDP已经迈过3000美元的城市群，消费结构显示富裕型特征：基本生活消费比重从40%下降到20%，住房需求在初步富裕和高度富裕两个阶段增长较快，交通通讯支出增长较快到高度富裕阶段（8000美元）放缓，文化教育类支出会持续提高，环境压力会越来越大（尤其是尾气排放和城市废弃物）。
而根据证监会的安排，下半年A股融资额会显著增加红筹回归A股，为此，新批基金的力度会加大（类似去年银行股上市的情形）。因此，下半年风格会和上半年不同，机构投资者成为主导力量。
综合考虑下半年的各方面因素，判断市场需要时间消化上半年快速上涨带来的各种影响，在3季度将进入调整期；随着十七大召开，“海归”股票的发行，政策面将逐渐变得宽松，由于企业利润增长能够保持，可预测08年估值偏低，市场在4季度将进入一轮上升期。
重点关注资产注入主题，首先是电力行业，可以关注长江电力、国投电力、国电电力、华电国际。长江电力整体上市，将三峡剩余机组、奚落度、向家坝等在建工程项目一并注入上市公司，明确长期增长空间；三峡机组DCF估值在11元左右；加上奚落度等上游电站的净现值，中期目标价为20元。
其次是交通行业，可以关注大秦铁路、中国远洋、上海机场等。如大秦铁路，受制于铁道部整体改革方案的最终确定，公司资产注入时间有所推后，但方向是确定的。公司考虑利用财务杠杆收购资产（目前主要考虑太原局资产），有利于增厚公司业绩。公司近两年增长明确（2010年前达到4亿吨），铁路运输长远有提价的空间，这是公司长远的价值所在。
再者是医药行业，可以关注上海医药、同仁堂、万东医疗等。如万东医疗与上海医疗器械厂的合并，将在低端X射线机领域处于垄断地位，并在未来的政府采购中获得更多的份额和更高的价格。