论文部分内容阅读
美资要有收获,先要了解利息水平,尤其是今时。当环球利息已处于极度偏低水平之时,利息的唯一后市走向是——上升但何时升?升多少?是值得投资者留意的。
何时升?近日投资人见到美国就业数据好转,美国楼市数据好转,就认为美国会加息、这个实时反应是不切实际的。因为美联储无论是加息还是减息,都是莲步姗姗,慢到抽筋,美联储只怕加(减)息太快,使市场乱了套,每次加(减)息多以四分之一厘的幅度进行,而且加息的效应是约6个月后才会在经济体系中充分反映出来。以今时美国经济这个大病人而言,美联储怎敢一下子用猛药。大幅快速加息?不但不会一开始便大幅加息,而且会在万分呵护、做足准备工作后,才敢对这位“经济病人”稍稍加息。如果美联储加息准备不足,一加息又使这位“经济病人”要回到深切治疗室时,美联储怎么负担得起“经济杀手”的罪名?
美联储曾明言,要改变低息政策,必须:1美国生产设备使用率要回升(美联储没有讲回升至何水平,笔者估计起码要回至85%水平);2美国通胀率要回升(美联储没有讲要回升至何水平,笔者估计要回至3%或以上);3通胀预期升(美联储也没有讲什么是通胀预期,笔者估计是看金价,如金价升势汹汹,每盎司金价升破1500至2000美元时便可能是)。
是否要三个因素出现,还是有一个因素出现便可触动美联储加息机制,美联储没有明言。这是很必然的。美联储怎会绑死自己?总之会因时制宜,在适当时加息便是
以往加息周期反映,美联储在减完息后,低息期运行两年半后才会再加息。如历史重演,则是要到2011年中以后美国才会加息。
假如历史不重演,美联储可会提前加息?世事无绝对,怎能说不会,但笔者相信美联储是不会来个加息突击战,因为其不敢做任何出乎市场意料之外的事。故如要加息,美联储应会大大声地宣布:要加息了,要加息了,要加息了!如果喊加息不喊足三四次,连聋的人也听到美联储加息的呐喊时,美联储是不会贸然加息的。
笔者会当每次市场喊加息,而不是美联储喊加息,但市场大跌时伺机入市。但到2010年底时,就需另当别论了。
就算美联储真加息了,是否不能持有股票了?不一定,要看加息幅度、速度和市场反应。
从历史表现看,美联储加第一、二次息时,股市会有不利反应,但之后股市会跟随加息而升,原因何在?如果经济不好,美联储不会加息,如经济好,公司盈利应好,股市亦会好。只有当利息升到一个会对经济活动、公司盈利产生制约性的水平时,股市才会停步不前。
从图中看,美国联邦基金利率自2004年中起开始上升时,股市表现也很好。利息升了17次,升至2006年中的5.25厘水平后,股市仍在升。由此可见。投资者在美联储开始加息时不用太担心,等到美国联邦基金利率不再升,乃至回跌时才需要担心。
何时升?近日投资人见到美国就业数据好转,美国楼市数据好转,就认为美国会加息、这个实时反应是不切实际的。因为美联储无论是加息还是减息,都是莲步姗姗,慢到抽筋,美联储只怕加(减)息太快,使市场乱了套,每次加(减)息多以四分之一厘的幅度进行,而且加息的效应是约6个月后才会在经济体系中充分反映出来。以今时美国经济这个大病人而言,美联储怎敢一下子用猛药。大幅快速加息?不但不会一开始便大幅加息,而且会在万分呵护、做足准备工作后,才敢对这位“经济病人”稍稍加息。如果美联储加息准备不足,一加息又使这位“经济病人”要回到深切治疗室时,美联储怎么负担得起“经济杀手”的罪名?
美联储曾明言,要改变低息政策,必须:1美国生产设备使用率要回升(美联储没有讲回升至何水平,笔者估计起码要回至85%水平);2美国通胀率要回升(美联储没有讲要回升至何水平,笔者估计要回至3%或以上);3通胀预期升(美联储也没有讲什么是通胀预期,笔者估计是看金价,如金价升势汹汹,每盎司金价升破1500至2000美元时便可能是)。
是否要三个因素出现,还是有一个因素出现便可触动美联储加息机制,美联储没有明言。这是很必然的。美联储怎会绑死自己?总之会因时制宜,在适当时加息便是
以往加息周期反映,美联储在减完息后,低息期运行两年半后才会再加息。如历史重演,则是要到2011年中以后美国才会加息。
假如历史不重演,美联储可会提前加息?世事无绝对,怎能说不会,但笔者相信美联储是不会来个加息突击战,因为其不敢做任何出乎市场意料之外的事。故如要加息,美联储应会大大声地宣布:要加息了,要加息了,要加息了!如果喊加息不喊足三四次,连聋的人也听到美联储加息的呐喊时,美联储是不会贸然加息的。
笔者会当每次市场喊加息,而不是美联储喊加息,但市场大跌时伺机入市。但到2010年底时,就需另当别论了。
就算美联储真加息了,是否不能持有股票了?不一定,要看加息幅度、速度和市场反应。
从历史表现看,美联储加第一、二次息时,股市会有不利反应,但之后股市会跟随加息而升,原因何在?如果经济不好,美联储不会加息,如经济好,公司盈利应好,股市亦会好。只有当利息升到一个会对经济活动、公司盈利产生制约性的水平时,股市才会停步不前。
从图中看,美国联邦基金利率自2004年中起开始上升时,股市表现也很好。利息升了17次,升至2006年中的5.25厘水平后,股市仍在升。由此可见。投资者在美联储开始加息时不用太担心,等到美国联邦基金利率不再升,乃至回跌时才需要担心。