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2009年的楼市疯狂，2010年的楼市调控，中国的房地产市场好似坐过山车般“忽上忽下”。房地产的严重泡沫已经让老百姓怨声连连，“政府整天说要控制房价，但是房价怎么就越调越高呢？！”任何事情都讲求一个“度”，都有一个极限值，现在中国的房价已经快跨越警戒线了，离崩溃也许只是一步之遥。
房地产泡沫游戏中的“多头力量”
任何一位期望房地产价格下跌的人，只要去了解一下中国房地产市场中的力量对比，那他一定会感到沮丧甚至绝望。在中国房地产巨大的泡沫游戏中，处于多头一方的，都是当今中国最为显赫的力量，在这些力量中，位列首位的就是各级地方政府。
无论是出于官员政绩、地方财政还是GDP的考量，中国各级地方政府都愿意极力推动中国房地产泡沫的不断膨胀，可谓中国房地产的“死多头”。其中理由无非利益二字，这也是为什么金融危机后，中央政府稍有政策松动，各级地方政府便雷厉风行，密集出台各种房地产刺激政策的原因。出于同样的理由，在2010年中央政府开始抑制房地产泡沫的时候，各地方政府则是虚与委蛇，能拖则拖，虽然也有个别地方大员祭出住房消费税之类的把戏，颇有一点对房地产泡沫大开杀戒的势头，但地方财政对土地泡沫的巨大需求使然，个别地方官员对房地产泡沫的特殊态度，至多能起到某种政治宣誓的作用。由此判断，地方政府对土地财政的依赖一天不结束，地方政府就始终是推动中国房地产泡沫的死多头。
在中国房地产的泡沫游戏中，与地方政府利益高度一致并结成稳固同盟的另外一支多头力量，是形形色色、大大小小的房地产商。在这些房地产商中，虽然各有各的算盘，但几乎无人不喜欢价格泡沫，泡沫越大，他们赚得越多，即便冷静如王石者，恐怕也不会与泡沫过不去。长远利益归长远利益，短期暴利也不是啥坏事，至于泡沫破裂谁来兜底，地方政府尚且不顾，唯利是图的房地产商们又何须替古人担忧呢？所以，只要可能，他们就会采取诸如信息欺诈，游说政府等一切可能的手段，为房地产泡沫火上浇油。尤其值得一提的是，在中国一直以私营企业为主的房地产商队伍中，近年来杀出了一路黑马：央企。与一般的地产商不同，央企的管理者们，完全不需要为房地产泡沫的崩溃承担任何个人损失，短期的泡沫越大，对他们越有利。
不过，如果仅有地方政府和房地产商的做多热情，没有银行一边倒的信贷支持，中国的房地产泡沫恐怕也不会像现在这样烈火喷油，日剧一日。最近几年我们看到的情形是：中国银行业不仅业务高度的同质化，最终的责任约束也无从谈起，而短期利益依然是那些调动频繁的行长们的最高利益。在利差收入还是中国银行业绝大部分利润来源的情况下，多放贷则多获利。于是，各大银行蜂拥放贷，一举促成中国历史上最为壮观的信贷狂潮，只要宏观形势暂不翻转，房地产短期内不崩盘，银行就会争先恐后放贷争取短期利润。要而言之，无论从短期还是长期来看，竞相向房地产业放贷，推动房地产泡沫的不断腾升，都符合银行家们的利益，如此制度约束，中国银行业不成为房地产的多头反倒怪了。
市场购买力正在被逐渐耗尽
在过去10余年中国房地产市场中，地方政府、开发商、银行以及那些拥有大量低成本住房的各类官员，结成了一个相当稳定的多头利益集团，而唯一能够与之抗衡的中央政府，实际上也一直受制于经济增长之紧箍咒，而屡屡诚服于这个集团。反观空头一方，仅只剩下那些尚未首次置业的年轻人以及进城的农民工了。这个阶层在中国目前的政治格局中，几乎可归为最弱势之列，其政策影响几乎可以忽略不计。以这种力量与强悍无比的房地产多头相搏，无异于以卵击石。而即便是这些人，一旦他们买房之后，他们就会立即转变为多头一方。毕竟，有谁愿意自己的资产缩水，甚至变成负资产一族呢？如此看来，除了那些被中国房地产商们号称为“刚需”的潜在购房者之外，中国的房地产市场已经出现了净多头格局。所有的利益主体都坐等某种神秘力量推动房地产价格的不断泡沫化，以从中渔利。以这样的力量对比，不少人可能真的相信中国的房地产会涨到天上去。
然而，有经验的投资者都知道，当一个市场全部转变为多头的时候，市场实际上已经处于高度危险之中，换言之，市场反转的时候可能越来越近。道理非常简单：所有多头力量都已满仓入货，再也没有新的资金可以推动价格继续上涨。当那些刚需们被迫追涨蜂拥入市的时候，中国房地产的多头力量正在逐渐被耗竭。在这方面，迹象已经变得越来越明确。有数据显示：中国的首次购房者的年龄正在快速降低。在北京，首次购房者的平均年龄已经下降到27岁，这个远远低于其他国家水平的数据表明的是，中国房地产市场的购买力正在被迅速耗尽。当很多被认为不该买房的人都在买房的时候，难道不是一个牛市接近终点的有力证据吗？这就正如不该买股票的卖菜老太太都在买股票一样，这被熟练的投资者视为“市场噩耗”。
曾经有过一个相当有趣的比喻：市场必须有摩擦力，如果失去摩擦力，市场就会飞出去，而飞出去的结果就是重重的跌落。从这个视角观察中国房地产市场，中央政府、地方政府、银行、房地产商以及形形色色的投机者们万众一心、合力做多的2009年，与之何其相似乃尔？2009年的中国房地产难道不是真的飞出去了吗？一种看上去不可一世的力量，毁灭他们的往往是他们自己。
同时凭借逻辑上的证据，如中国房地产的空置率、自有住房率、租售比、房价收入比、尤其是中国未来经济的增长前景，以及市场经验，我们有充分的理由相信，中国房地产在2009年的放量暴涨，已经耗尽了这个市场绝大部分多头力量，这一年将是中国房地产市场长达12年牛市的一个终结之年。而当下中国房地产市场的种种表现，不过是其在顶部的最后挣扎，接下来的将是一次漫长的、惊心动魄的下跌。如果你想知道那会是什么景象，2008年中国股票市场就是一个标准的蓝本。鉴于中国房地产价格对中国经济增长的严重透支程度，中国房地产几无软着陆的可能，很有可能是一场雪崩。
中国房地产泡沫已经走到尽头
其实任何资产泡沫说到底都是货币现象。正是由于这个原因，我们判断中国房地产泡沫已经走到尽头，处于盛极而衰的转折点上。
2008年金融危机以来，中国出于反危机之需，敞开货币闸门，货币供应达到有史以来的最高峰。一个被广泛引用的数据是：中国M2与GDP之比已经达到180%，远远超过美国的60%，广义货币的总量M2在2010年8月份达到68.7万亿，竟然超过美国10万亿左右。如此洪水猛兽般的货币态势，加上中国CPI的超速攀升让温总理10月初在接受CNN采访时表示，明确将腐败及通胀列为威胁政权的两大因素，实际上已经明确了今后一段时间货币政策的趋势。
明乎此，我们就能明白，从今往后，中国的货币政策将逐渐趋紧，甚至在某些时候会骤然收紧。渐紧是大趋势，剩下的只在于程度及速度，于此，中国房地产市场的大趋势已经基本抵定。在这里，那个一直沉默和隐身着的空头就要出场了。在整个房地产的泡沫游戏中，似乎从来就没有明显的受损者，只要房地产上涨，所有房地产的参与者几乎都能获利，所谓多赢格局，莫过于此。如此好事，何乐而不为？或许正是由于这种考量，一位著名经济学家曾放言：房地产下跌对谁都没有好处。然而，事实果真如此吗？天下从来就没有免费的晚餐。事实上，房地产泡沫在相当程度上是由全民货币购买力的损失来支付的。为了人为延续泡沫而放任货币滥发的今日中国，情况则尤其如此。以全民货币贬值为代价向某些特定市场主体无偿支付暴利，这种游戏无论如何是难以长期持续的，有关方面的这种貌似中性的欺骗真相一旦曝光，这个游戏就会戛然而止。
当市场投机者们察觉并确认，市场最为重要的多头开始转向，以及货币政策将真的开始从紧的时候，市场的螺旋式下跌就开始了。房地产市场的各类投机者们，其实他们从来不站在任何人一边，也无所谓长远利益，就是一股脑跟风，涨时助涨，跌时助跌。人们或许很快就会看见，他们是如何怀着惊恐的心情摧残他们昔日的多头同伴的，一场相互践踏的熊市大幕，正在拉开。
中国房地产——这个曾经催生过无数富豪，吸引了无数聚光灯的销金之窟，很快就会上演一幕剧情完全相反的戏剧，房地产“崩溃”已进入倒计时，与这个剧情相呼应的，将是中国经济和政治的又一次艰难转型。
（本文作者系上海中原地产媒体高级主管）
房地产泡沫游戏中的“多头力量”
任何一位期望房地产价格下跌的人，只要去了解一下中国房地产市场中的力量对比，那他一定会感到沮丧甚至绝望。在中国房地产巨大的泡沫游戏中，处于多头一方的，都是当今中国最为显赫的力量，在这些力量中，位列首位的就是各级地方政府。
无论是出于官员政绩、地方财政还是GDP的考量，中国各级地方政府都愿意极力推动中国房地产泡沫的不断膨胀，可谓中国房地产的“死多头”。其中理由无非利益二字，这也是为什么金融危机后，中央政府稍有政策松动，各级地方政府便雷厉风行，密集出台各种房地产刺激政策的原因。出于同样的理由，在2010年中央政府开始抑制房地产泡沫的时候，各地方政府则是虚与委蛇，能拖则拖，虽然也有个别地方大员祭出住房消费税之类的把戏，颇有一点对房地产泡沫大开杀戒的势头，但地方财政对土地泡沫的巨大需求使然，个别地方官员对房地产泡沫的特殊态度，至多能起到某种政治宣誓的作用。由此判断，地方政府对土地财政的依赖一天不结束，地方政府就始终是推动中国房地产泡沫的死多头。
在中国房地产的泡沫游戏中，与地方政府利益高度一致并结成稳固同盟的另外一支多头力量，是形形色色、大大小小的房地产商。在这些房地产商中，虽然各有各的算盘，但几乎无人不喜欢价格泡沫，泡沫越大，他们赚得越多，即便冷静如王石者，恐怕也不会与泡沫过不去。长远利益归长远利益，短期暴利也不是啥坏事，至于泡沫破裂谁来兜底，地方政府尚且不顾，唯利是图的房地产商们又何须替古人担忧呢？所以，只要可能，他们就会采取诸如信息欺诈，游说政府等一切可能的手段，为房地产泡沫火上浇油。尤其值得一提的是，在中国一直以私营企业为主的房地产商队伍中，近年来杀出了一路黑马：央企。与一般的地产商不同，央企的管理者们，完全不需要为房地产泡沫的崩溃承担任何个人损失，短期的泡沫越大，对他们越有利。
不过，如果仅有地方政府和房地产商的做多热情，没有银行一边倒的信贷支持，中国的房地产泡沫恐怕也不会像现在这样烈火喷油，日剧一日。最近几年我们看到的情形是：中国银行业不仅业务高度的同质化，最终的责任约束也无从谈起，而短期利益依然是那些调动频繁的行长们的最高利益。在利差收入还是中国银行业绝大部分利润来源的情况下，多放贷则多获利。于是，各大银行蜂拥放贷，一举促成中国历史上最为壮观的信贷狂潮，只要宏观形势暂不翻转，房地产短期内不崩盘，银行就会争先恐后放贷争取短期利润。要而言之，无论从短期还是长期来看，竞相向房地产业放贷，推动房地产泡沫的不断腾升，都符合银行家们的利益，如此制度约束，中国银行业不成为房地产的多头反倒怪了。
市场购买力正在被逐渐耗尽
在过去10余年中国房地产市场中，地方政府、开发商、银行以及那些拥有大量低成本住房的各类官员，结成了一个相当稳定的多头利益集团，而唯一能够与之抗衡的中央政府，实际上也一直受制于经济增长之紧箍咒，而屡屡诚服于这个集团。反观空头一方，仅只剩下那些尚未首次置业的年轻人以及进城的农民工了。这个阶层在中国目前的政治格局中，几乎可归为最弱势之列，其政策影响几乎可以忽略不计。以这种力量与强悍无比的房地产多头相搏，无异于以卵击石。而即便是这些人，一旦他们买房之后，他们就会立即转变为多头一方。毕竟，有谁愿意自己的资产缩水，甚至变成负资产一族呢？如此看来，除了那些被中国房地产商们号称为“刚需”的潜在购房者之外，中国的房地产市场已经出现了净多头格局。所有的利益主体都坐等某种神秘力量推动房地产价格的不断泡沫化，以从中渔利。以这样的力量对比，不少人可能真的相信中国的房地产会涨到天上去。
然而，有经验的投资者都知道，当一个市场全部转变为多头的时候，市场实际上已经处于高度危险之中，换言之，市场反转的时候可能越来越近。道理非常简单：所有多头力量都已满仓入货，再也没有新的资金可以推动价格继续上涨。当那些刚需们被迫追涨蜂拥入市的时候，中国房地产的多头力量正在逐渐被耗竭。在这方面，迹象已经变得越来越明确。有数据显示：中国的首次购房者的年龄正在快速降低。在北京，首次购房者的平均年龄已经下降到27岁，这个远远低于其他国家水平的数据表明的是，中国房地产市场的购买力正在被迅速耗尽。当很多被认为不该买房的人都在买房的时候，难道不是一个牛市接近终点的有力证据吗？这就正如不该买股票的卖菜老太太都在买股票一样，这被熟练的投资者视为“市场噩耗”。
曾经有过一个相当有趣的比喻：市场必须有摩擦力，如果失去摩擦力，市场就会飞出去，而飞出去的结果就是重重的跌落。从这个视角观察中国房地产市场，中央政府、地方政府、银行、房地产商以及形形色色的投机者们万众一心、合力做多的2009年，与之何其相似乃尔？2009年的中国房地产难道不是真的飞出去了吗？一种看上去不可一世的力量，毁灭他们的往往是他们自己。
同时凭借逻辑上的证据，如中国房地产的空置率、自有住房率、租售比、房价收入比、尤其是中国未来经济的增长前景，以及市场经验，我们有充分的理由相信，中国房地产在2009年的放量暴涨，已经耗尽了这个市场绝大部分多头力量，这一年将是中国房地产市场长达12年牛市的一个终结之年。而当下中国房地产市场的种种表现，不过是其在顶部的最后挣扎，接下来的将是一次漫长的、惊心动魄的下跌。如果你想知道那会是什么景象，2008年中国股票市场就是一个标准的蓝本。鉴于中国房地产价格对中国经济增长的严重透支程度，中国房地产几无软着陆的可能，很有可能是一场雪崩。
中国房地产泡沫已经走到尽头
其实任何资产泡沫说到底都是货币现象。正是由于这个原因，我们判断中国房地产泡沫已经走到尽头，处于盛极而衰的转折点上。
2008年金融危机以来，中国出于反危机之需，敞开货币闸门，货币供应达到有史以来的最高峰。一个被广泛引用的数据是：中国M2与GDP之比已经达到180%，远远超过美国的60%，广义货币的总量M2在2010年8月份达到68.7万亿，竟然超过美国10万亿左右。如此洪水猛兽般的货币态势，加上中国CPI的超速攀升让温总理10月初在接受CNN采访时表示，明确将腐败及通胀列为威胁政权的两大因素，实际上已经明确了今后一段时间货币政策的趋势。
明乎此，我们就能明白，从今往后，中国的货币政策将逐渐趋紧，甚至在某些时候会骤然收紧。渐紧是大趋势，剩下的只在于程度及速度，于此，中国房地产市场的大趋势已经基本抵定。在这里，那个一直沉默和隐身着的空头就要出场了。在整个房地产的泡沫游戏中，似乎从来就没有明显的受损者，只要房地产上涨，所有房地产的参与者几乎都能获利，所谓多赢格局，莫过于此。如此好事，何乐而不为？或许正是由于这种考量，一位著名经济学家曾放言：房地产下跌对谁都没有好处。然而，事实果真如此吗？天下从来就没有免费的晚餐。事实上，房地产泡沫在相当程度上是由全民货币购买力的损失来支付的。为了人为延续泡沫而放任货币滥发的今日中国，情况则尤其如此。以全民货币贬值为代价向某些特定市场主体无偿支付暴利，这种游戏无论如何是难以长期持续的，有关方面的这种貌似中性的欺骗真相一旦曝光，这个游戏就会戛然而止。
当市场投机者们察觉并确认，市场最为重要的多头开始转向，以及货币政策将真的开始从紧的时候，市场的螺旋式下跌就开始了。房地产市场的各类投机者们，其实他们从来不站在任何人一边，也无所谓长远利益，就是一股脑跟风，涨时助涨，跌时助跌。人们或许很快就会看见，他们是如何怀着惊恐的心情摧残他们昔日的多头同伴的，一场相互践踏的熊市大幕，正在拉开。
中国房地产——这个曾经催生过无数富豪，吸引了无数聚光灯的销金之窟，很快就会上演一幕剧情完全相反的戏剧，房地产“崩溃”已进入倒计时，与这个剧情相呼应的，将是中国经济和政治的又一次艰难转型。
（本文作者系上海中原地产媒体高级主管）