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目前看来，主要有3种外生性增长方式占据主流.一类得益于行业外部环境转好，一类来自于投资收益的增长，还有一类则是以定向增发为融资方式的资产注入或股权收购，3种模式中，第三种外生性增长模式的持续性最好。
风靡2006年的再融资方式——定向增发，最近又成了市场注目的焦点。此次中期业绩大幅预增的公司中，带着“定向增发”光环的公司不在少数。公司通过定向融资，或吸收合并优质资产，或投入新项目，或引入新的战略投资者，其盈利能力有望持续提升。和“定向增发”沾边的公司，一时间成了业绩大增的代名词。
业绩暴涨
本次中期业绩预增公司中，舒卡股份是最抢风头的公司之一。舒卡股份本次中报预增2000％以上。公司业绩的增长主要来自于两个方面：一是氨纶产品价格的提升，以及产品需求的增长；另一方面则是此前的定向增发，快速提高了公司的产能。
今年4月，公司完成非公开发行，募集资金用于收购友利特纤的股权。增发前，公司所拥有的氨纶资产的产能共为7000吨／年，而定向增发后收购的友利特纤预计完全达产后的产能为10300吨／年，使公司的全部产能达到17300吨／年，形成氯纶生产的规模效应，在行业内将位列前三名。这使公司在氯纶产业方面的整体规模优势更加突出，进一步提升了公司的核心竞争力、抗风险能力和可持续发展能力。
定向增发用于资产收购所带来的外部效应，对公司业绩增长的助推效果尤其明显。另一个例子就是鹏博士。
鹏博士此次中报业绩净利润预增700％以上，每股收益预增0.15元左右(按非公开发行实施前后股本加权平均计算)。2007年5月9日，公司定向增发15000万股股份并实施了重大资产收购，以7.7亿元的价格收购了北京电信通电信工程有限公司100％的股权。
同时，从2007年5月起，北京电信通电信工程有限公司纳入公司合并报表范围，其2007年5～6月份仅两个月的净利润就使得鹏博士上半年净利润激增7倍，利用再融资资金收购资产的效应不容小觑。
太钢不锈也是典型的例子。公司干2006年5月份通过新增发行13.69亿股流通A股收购了太钢集团钢铁主业资产，扩大了生产经营规模。其中，150万吨不锈钢系统工程从2006年下半年开始陆续投产，产能逐步释放，进一步扩大了公司的产销规模，提升了公司的盈利能力。再加上钢材产品价格同比大幅提高，公司预计，今年中期净利润同比将增长200％～250％。
还有华天酒店等公司，都是通过收购资产获得当期业绩大幅上升。上市公司在内生性增长遭遇瓶颈之时，通过定向增发作为融资手段，收购优质资产。这类外生性增长成为短期内上市公司高速成长最强的动力。
更有持续性
截至7月18日，发布半年报业绩预增公告的上市公司中，业绩预增幅度在200％以上的已达到106家。其中制造业、房地产等行业占主导地位。这些中期预增200％以上的公司中，不少公司的业绩来自于外生性增长，比如出售股权、土地等等自有资产，或者参股控股其他公司，获得股权投资收益等主营业务之外的收益等等。
相对内生性增长而言，外生性增长带来的“爆发”效应更强，但其盈利能力增长的持续性尤其值得推敲。
目前看来，主要有3种外生性增长方式占据主流，一类得益于行业外部环境转好，一类来自于投资收益的增长，还有一类则是以定向增发为融资方式的资产注入或股权收购。几种模式中，第三种外生性增长模式的持续性最好。
业绩大幅上升的公司中，部分公司的增长动力来源于整个行业的宏观环境转好，比如化纤行业。
从2006年7月份开始，国内氨纶市场行情逐步上升。以粘胶短纤维、粘胶长丝为主导产品的化纤类上市公司，因而增长动力强劲。比如，华峰氨纶中报预增1200％～1400％，新乡化纤中报预增300％～450％，舒卡股份中报预增2000％以上，吉林化纤中报预增250％～350％，山东海龙中报预增200％～300％，古越龙山中报预增200％以上。
还有，锡业股份因国际、国内锡价稳步上扬，中报业绩预增600％～650％；鑫富药业因其利润主要来源d-泛酸钙产品一季度以来价格急剧上升，中报业绩预增1150％～1350％。
除产品价格上涨的因素以外，今年上半年得益于投资收益增长的公司也是为数众多。例如中核科技，公司预计今年中期业绩较上年同期增长约2450％～2500％，参照上年同期净利润683.31万元，可计算出公司今年上半年净利润大概在1.67亿～1.7亿元。同时由公告可知，公司近期出售解除禁售的浦发银行的流通股股票，获得一次性收益达1.7亿元。换言之，公司上半年的业绩几乎全部来自于投资收益。
还有不少公司因为参股其他公司股权而大大获益。比如雅戈尔对中信证券的投资即为典型之一。
资料显示，雅戈尔共持有1.84亿股中信证券股权(中信证券一季度报表显示雅戈尔持有其9509万股股权)，其中兑现了约50％。雅戈尔初期投资中信证券的成本仅为3.2亿元，相当于每股成本仅为1.74元，而中信证券6月29日收盘价已达到53.97元／股，雅戈尔因此收益颇丰。同时，雅戈尔投资的上市公司宜科科技、广博股份以及南方稳健基金也为公司带来了可观收益。
一些房产公司，通过转让公司股权，也获得了可观的收益。比如湖南投资预计中期净利润与去年同期相比将增长1000％以上，其业绩大幅增长主要得益于公司五合垸房地产项目的运作成功。简而言之，公司控股子公司湘水雅境以10.25亿元的价格竞得“长沙市开福区捞刀河南岸五合垸宗地”项目后，公司将所持有的湘水雅境公司股权转让给了世纪金源投资公司。仅此股权转让一项，湖南投资即可获得近3亿元收入，是其2006年度净利润的2倍。
另外，*ST罗牛上半年的利润也几乎全部来自于公司转让其所持下属房地产子公司产权获得的7040万元收入。值得注意的是，这些投资收益通常是一次性收入，不具备可持续性。
除此以外，还有一种外生性增长模式，如资产注入或股权收购，也是主流。上文提到的舒卡股份、鹏博士、太钢不锈均属此类。这类模式往往以定向增发作为融资渠道。相比较而言，尽管同是外生性增长，资产注入或是股权收购的模式更具有持续性，往往是以外生性增长带动内生性增长，而非一次性收益。
暴发式增长加上相对而言的可持续性——以定向增发为脉络的资产收购模式，给人无限的遐想空间。
投资机会仍多
随着近期黄山旅游、新疆城建、恒丰纸业等公司定向增发方案的获批，以及西飞国际、泛海建设等公司增发方案 的公布，定向增发再度成为市场关注的焦点。围绕定向增发展开的投资机会，再次来临。
泛海建设可能是最有代表性的例子。2005年7月18日，泛海建设的股价尚在2.48元。两年后，该股已站上40元，算上股改对价10送2.2股以及分红，泛海建设累计涨幅已高达20倍。
上周，泛海建设公告了其第二次定向增发计划，公司拟非公开发行不超过5亿股，募资46.4亿元，用于收购总计800万平方米建筑面积的优质地产项目。公布次日，股价就不断逆市上涨。
此前的2006年12月，泛海建设完成了首次定向增发，所募集资金用于收购北京泛海东风置业65％的股权。该项目今年已产生盈利。今年7月5日，泛海建设公告称，公司在建的北京泛海国际居住区项目销售情况良好，中报业绩同比增长550％～600％。
此次公布的第二次定向增发计划，所募集资金将用来收购的土地面积更多，涉及的区域也更广。
公告显示，此次增发募集资金受让的4项资产，将为公司增加800万平方米建筑面积的优质地产项目。公司计划整体注入的项目分别处于京、沪、杭、汉4个城市的中心地段，均位于房地产开发最具市场消化力或最具市场前景的区域，项目含金量较高。这将极大地提高公司盈利能力。
公告预计，本次增发完成后，公司2007年净利润有望达到7.5亿元，每股收益为0.6元，2008年净利润将达到12.75亿元，每股收益为1.02元。
通过定向增发，实现公司业务的整合与推进，这是定向增发背后实质性的意义。上市公司通过定向增发融资，所募集的资金通常有多类用途，其中有3类对上市公司业绩增长有比较实质性的助推作用。包括以新项目投资为目的的定向增发，以收购控股股东资产为目的的定向增发，以及以引入新的战略投资者实现重组为目的的定向增发。
在3类定向增发中，收购大股东资产对公司的影响最为显著。比如舒卡股份、建投能源、鹏博士、山西三维、中孚实业、常林股份等，其中期业绩均预告实现翻番。同时，通过对这些公司定向增发后的业绩分析数据可知，收购控股股东资产类的定向增发上市公司，其业绩增幅远远超过了对外投资类公司。
总体而言，大部分收购股东资产的上市公司，其主营业务收入、利润以及利润率水平都有大幅增长。大部分引入新股东进行重组的公司由于过去的起点太低，重组后也基本都实现了扭亏或业绩大幅增长。不过，以新项目投资为目的的公司，由于投资周期较长，业绩增长比较缓慢。
截至目前，两市还有123家公司计划定向增发，恒丰纸业、新疆城建、同方股份、黄山旅游和银鸽投资等5家公司非公开发行新股的申请均已获证监会核准，85家公司定向增发方案获得公司股东大会批准，其余33家公司则得到董事会批准。其中，5家定向增发获准的公司募集资金均投向公司重点项目。
定向增发有望继续带来上市公司超预期的业绩增长。对投资者而言，关注已经增发或即将增发的公司，也不失为一种投资思路。
风靡2006年的再融资方式——定向增发，最近又成了市场注目的焦点。此次中期业绩大幅预增的公司中，带着“定向增发”光环的公司不在少数。公司通过定向融资，或吸收合并优质资产，或投入新项目，或引入新的战略投资者，其盈利能力有望持续提升。和“定向增发”沾边的公司，一时间成了业绩大增的代名词。
业绩暴涨
本次中期业绩预增公司中，舒卡股份是最抢风头的公司之一。舒卡股份本次中报预增2000％以上。公司业绩的增长主要来自于两个方面：一是氨纶产品价格的提升，以及产品需求的增长；另一方面则是此前的定向增发，快速提高了公司的产能。
今年4月，公司完成非公开发行，募集资金用于收购友利特纤的股权。增发前，公司所拥有的氨纶资产的产能共为7000吨／年，而定向增发后收购的友利特纤预计完全达产后的产能为10300吨／年，使公司的全部产能达到17300吨／年，形成氯纶生产的规模效应，在行业内将位列前三名。这使公司在氯纶产业方面的整体规模优势更加突出，进一步提升了公司的核心竞争力、抗风险能力和可持续发展能力。
定向增发用于资产收购所带来的外部效应，对公司业绩增长的助推效果尤其明显。另一个例子就是鹏博士。
鹏博士此次中报业绩净利润预增700％以上，每股收益预增0.15元左右(按非公开发行实施前后股本加权平均计算)。2007年5月9日，公司定向增发15000万股股份并实施了重大资产收购，以7.7亿元的价格收购了北京电信通电信工程有限公司100％的股权。
同时，从2007年5月起，北京电信通电信工程有限公司纳入公司合并报表范围，其2007年5～6月份仅两个月的净利润就使得鹏博士上半年净利润激增7倍，利用再融资资金收购资产的效应不容小觑。
太钢不锈也是典型的例子。公司干2006年5月份通过新增发行13.69亿股流通A股收购了太钢集团钢铁主业资产，扩大了生产经营规模。其中，150万吨不锈钢系统工程从2006年下半年开始陆续投产，产能逐步释放，进一步扩大了公司的产销规模，提升了公司的盈利能力。再加上钢材产品价格同比大幅提高，公司预计，今年中期净利润同比将增长200％～250％。
还有华天酒店等公司，都是通过收购资产获得当期业绩大幅上升。上市公司在内生性增长遭遇瓶颈之时，通过定向增发作为融资手段，收购优质资产。这类外生性增长成为短期内上市公司高速成长最强的动力。
更有持续性
截至7月18日，发布半年报业绩预增公告的上市公司中，业绩预增幅度在200％以上的已达到106家。其中制造业、房地产等行业占主导地位。这些中期预增200％以上的公司中，不少公司的业绩来自于外生性增长，比如出售股权、土地等等自有资产，或者参股控股其他公司，获得股权投资收益等主营业务之外的收益等等。
相对内生性增长而言，外生性增长带来的“爆发”效应更强，但其盈利能力增长的持续性尤其值得推敲。
目前看来，主要有3种外生性增长方式占据主流，一类得益于行业外部环境转好，一类来自于投资收益的增长，还有一类则是以定向增发为融资方式的资产注入或股权收购。几种模式中，第三种外生性增长模式的持续性最好。
业绩大幅上升的公司中，部分公司的增长动力来源于整个行业的宏观环境转好，比如化纤行业。
从2006年7月份开始，国内氨纶市场行情逐步上升。以粘胶短纤维、粘胶长丝为主导产品的化纤类上市公司，因而增长动力强劲。比如，华峰氨纶中报预增1200％～1400％，新乡化纤中报预增300％～450％，舒卡股份中报预增2000％以上，吉林化纤中报预增250％～350％，山东海龙中报预增200％～300％，古越龙山中报预增200％以上。
还有，锡业股份因国际、国内锡价稳步上扬，中报业绩预增600％～650％；鑫富药业因其利润主要来源d-泛酸钙产品一季度以来价格急剧上升，中报业绩预增1150％～1350％。
除产品价格上涨的因素以外，今年上半年得益于投资收益增长的公司也是为数众多。例如中核科技，公司预计今年中期业绩较上年同期增长约2450％～2500％，参照上年同期净利润683.31万元，可计算出公司今年上半年净利润大概在1.67亿～1.7亿元。同时由公告可知，公司近期出售解除禁售的浦发银行的流通股股票，获得一次性收益达1.7亿元。换言之，公司上半年的业绩几乎全部来自于投资收益。
还有不少公司因为参股其他公司股权而大大获益。比如雅戈尔对中信证券的投资即为典型之一。
资料显示，雅戈尔共持有1.84亿股中信证券股权(中信证券一季度报表显示雅戈尔持有其9509万股股权)，其中兑现了约50％。雅戈尔初期投资中信证券的成本仅为3.2亿元，相当于每股成本仅为1.74元，而中信证券6月29日收盘价已达到53.97元／股，雅戈尔因此收益颇丰。同时，雅戈尔投资的上市公司宜科科技、广博股份以及南方稳健基金也为公司带来了可观收益。
一些房产公司，通过转让公司股权，也获得了可观的收益。比如湖南投资预计中期净利润与去年同期相比将增长1000％以上，其业绩大幅增长主要得益于公司五合垸房地产项目的运作成功。简而言之，公司控股子公司湘水雅境以10.25亿元的价格竞得“长沙市开福区捞刀河南岸五合垸宗地”项目后，公司将所持有的湘水雅境公司股权转让给了世纪金源投资公司。仅此股权转让一项，湖南投资即可获得近3亿元收入，是其2006年度净利润的2倍。
另外，*ST罗牛上半年的利润也几乎全部来自于公司转让其所持下属房地产子公司产权获得的7040万元收入。值得注意的是，这些投资收益通常是一次性收入，不具备可持续性。
除此以外，还有一种外生性增长模式，如资产注入或股权收购，也是主流。上文提到的舒卡股份、鹏博士、太钢不锈均属此类。这类模式往往以定向增发作为融资渠道。相比较而言，尽管同是外生性增长，资产注入或是股权收购的模式更具有持续性，往往是以外生性增长带动内生性增长，而非一次性收益。
暴发式增长加上相对而言的可持续性——以定向增发为脉络的资产收购模式，给人无限的遐想空间。
投资机会仍多
随着近期黄山旅游、新疆城建、恒丰纸业等公司定向增发方案的获批，以及西飞国际、泛海建设等公司增发方案 的公布，定向增发再度成为市场关注的焦点。围绕定向增发展开的投资机会，再次来临。
泛海建设可能是最有代表性的例子。2005年7月18日，泛海建设的股价尚在2.48元。两年后，该股已站上40元，算上股改对价10送2.2股以及分红，泛海建设累计涨幅已高达20倍。
上周，泛海建设公告了其第二次定向增发计划，公司拟非公开发行不超过5亿股，募资46.4亿元，用于收购总计800万平方米建筑面积的优质地产项目。公布次日，股价就不断逆市上涨。
此前的2006年12月，泛海建设完成了首次定向增发，所募集资金用于收购北京泛海东风置业65％的股权。该项目今年已产生盈利。今年7月5日，泛海建设公告称，公司在建的北京泛海国际居住区项目销售情况良好，中报业绩同比增长550％～600％。
此次公布的第二次定向增发计划，所募集资金将用来收购的土地面积更多，涉及的区域也更广。
公告显示，此次增发募集资金受让的4项资产，将为公司增加800万平方米建筑面积的优质地产项目。公司计划整体注入的项目分别处于京、沪、杭、汉4个城市的中心地段，均位于房地产开发最具市场消化力或最具市场前景的区域，项目含金量较高。这将极大地提高公司盈利能力。
公告预计，本次增发完成后，公司2007年净利润有望达到7.5亿元，每股收益为0.6元，2008年净利润将达到12.75亿元，每股收益为1.02元。
通过定向增发，实现公司业务的整合与推进，这是定向增发背后实质性的意义。上市公司通过定向增发融资，所募集的资金通常有多类用途，其中有3类对上市公司业绩增长有比较实质性的助推作用。包括以新项目投资为目的的定向增发，以收购控股股东资产为目的的定向增发，以及以引入新的战略投资者实现重组为目的的定向增发。
在3类定向增发中，收购大股东资产对公司的影响最为显著。比如舒卡股份、建投能源、鹏博士、山西三维、中孚实业、常林股份等，其中期业绩均预告实现翻番。同时，通过对这些公司定向增发后的业绩分析数据可知，收购控股股东资产类的定向增发上市公司，其业绩增幅远远超过了对外投资类公司。
总体而言，大部分收购股东资产的上市公司，其主营业务收入、利润以及利润率水平都有大幅增长。大部分引入新股东进行重组的公司由于过去的起点太低，重组后也基本都实现了扭亏或业绩大幅增长。不过，以新项目投资为目的的公司，由于投资周期较长，业绩增长比较缓慢。
截至目前，两市还有123家公司计划定向增发，恒丰纸业、新疆城建、同方股份、黄山旅游和银鸽投资等5家公司非公开发行新股的申请均已获证监会核准，85家公司定向增发方案获得公司股东大会批准，其余33家公司则得到董事会批准。其中，5家定向增发获准的公司募集资金均投向公司重点项目。
定向增发有望继续带来上市公司超预期的业绩增长。对投资者而言，关注已经增发或即将增发的公司，也不失为一种投资思路。