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摘要：文章概述了股票市价的投机价值，运用理论结合实际的方法，从股票市价的波动和股票的价值方面着手，对股票价值投机的内涵进行了分析，得到了股票市场存在价值投机的结论，并简要分析了价值投机的机制。
关键词：市价 价值投机 价值投资
1 股票市价与价值投机的概述
股票市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是市价。股票的市价直接反映股票市场的行情，是股民购买股票的依据。
在影响股票市价诸多因素中，宏观因素、产业和区域因素及公司因素主要是通过影响股票发行主体即公司的经营状况和发展前景来影响股票市场价格。市场因素主要是通过投资者的买卖操作来影响股票市场价格，供求关系的变化是市场因素发挥作用的主要表现形式，存在于股票市场买卖者的实际行为当中。在众多的影响因素中，市场因素使股票的市价发生波动，市价经常偏离股票价值，表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。市场中的投资者试图利用股票市价和价值的差额进行价值投机。
股票的投机价值是金融学中一个十分重要但又充满争议的问题，对该问题的探讨，金融工程学的专家们认为必须建立在科学定义和数量分析的基础上，否则就不能有一个深入研究的平台和对研究成果进行客观评价的准则。但是文章认为股票的投机价值应该在市场交易中去论述，简要的理由就是，股票价值是动态的，相对股票市价而言是绝对的。股票在供求双方交易过程中，市价可能高于、可能低于其价值。时至今日，大陆股票市场没有看空机制，因此投机价值可以分两种情况：市价低于价值时，其相差的部分就是该股票的正投机价值；反之，就是该股票的负投机价值。正负投机价值概括为投机价值。正投机价值与股票投资者的预期收益趋于一致，有助于市价看涨。一旦市价超过股票价值，投机过度就形成负的投机价值，此时在市场经济不发达的国家往往伴随着经济过热和国家采取各种政策对股市进行干预。
简单地说，价值投机就是对投机价值进行的投资，具体地说，是指以上市公司的股票价值为导向，以上市公司的价值定位为依据，以股票市价和价值差额的发现为手段，利用股票市价的自然价值回归实现资本利得的投机为盈利目的的投资理念和行为。
格雷厄姆的《证券分析》被誉为投资圣经，格雷厄姆在《证券分析》中指出，“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”按照格雷厄姆对投资的定义推导出，股票市场上价值投机是普遍存在的现象。
2 价值投机与价值投资
价值投机与价值投资既有区别又有极为紧密的联系。
2.1 价值投机与价值投资的联系
从原理上讲，价值投机其实属于价值投资理论的一部分，是运用价值投资理论指导实际股市投资操作的手段之一，是价值投资理论在股市中的应用。从获取利润的手段上来说，价值投机和成长型价值投资者一样，是以市价上升后的资本利得作为回报的。二者的目的相同，都是为了获得预期收益。
在股票交易市场上，股票无疑扮演着价值投资与价值投机的双重角色，在一个特定时间段股票投资者是为了获得股息等，是价值投资。而在另一个特定时间段股票投资者或许以市价为手段获得资本利得，这就是价值投机。价值投机和价值投资可以相互转换。
2.2 价值投机和价值投资的本质区别
2.2.1 投资模式的区别。无论是价值型投资者还是成长型投资者，其投资模式都是属于中长期的战略投资，投资收益来自于公司的分红回报或股价拉升，其前提都是投资者拥有超出大盘指数的长期、持续、稳定的成长潜力。本质上投资的是上市公司未来的经营业绩，投资者随着上市公司的成长而成长。而价值投机，虽然它也是建立在投资价值的分析基础之上，但是其投资收益主要来自于价值发现阶段的股价拉升差价，也就是市场公众投资者发现股票价值低估之后的价值回归过程。主观上看，一旦这个价值回归过程顺利实现，价值投机也就宣告完成。
2.2.2 投资方式的区别。价值投资通常是较长时间持有固定的几只股票，股价的短期震荡并不会影响到其投资信心，只要上市公司在未来具有可预期的成长空间，投资者就不会轻易地清仓；而价值投机关心的是市价对股票价值的反应，高抛低吸是价值投机的一般操作模式，当股票的市价上涨到市场价值合理的定位区间之后，出仓变现是其典型的选择。
2.2.3 投资环境的区别。价值投资需要一个成熟理性、健康有序、成长向上的规模化市场，拥有完善公开的信息渠道，足够的具有投资价值与业绩表现的上市公司。只有多数上市公司具有良好的成长性和盈利能力，才能支撑起一个以价值投资为主导理念的投资市场。价值投机，同样需要市场的规范和对投资价值理念的普遍认可，但由于其投资收益的动力来源于价值发现和价值回归，因此对于尚未完全成熟的新兴资本市场，价值投机具有更好的适应性和实战价值。
2.2.4 投资极端性的区别。股票市场中，价值投资非常接近股票的价值。而价值投机经常存在投机过度的问题，表现为市价极端低于其价值或者高于其价值。
3 价值投机的现实意义
3.1 价值投机的一般性
即使在以价值投资理念为主导的西方发达的资本主义市场中，价值投机依然是客观存在的重要投资策略。市场永远不是理想模型下的市场，股票的市价不会与自身实际价值相吻合，经常围绕其价值进行波动，因此股票的实际价值被市场低估或者高估的情况无时无处不在，这由客观经济规律决定。另一方面，并非所有的投资者都是长线战略投资者，作为一种风险与收益并存的投资行为模式，永远存在。
3.2 价值投机的现实性
人们创造股市，进行间接投资发行股票，起初主要是为了获得股息收益。股票进入二级市场后，随着股票交易市场的活跃，越来越多的股市投资者被股票市价的波动所吸引，纷纷放弃获取股息而转向获取股票的资本利得，投机成为股市的主要行为。价值投机和价值投资已无严格界限，本来买进准备长期投资的，如果短期股价上涨幅度大，也会卖掉而转换为投机，本来买进准备短期投机的，如果股价下跌被套也只好转换为投资。
在发展中国家的大多数新兴股市，较少有为获取股息的投资者，因为新兴股市的股价一般都比较高，股票投资的股息收益率一般都低于银行利息收益率，价值投资已没有意义。
3.3 价值投机的常态性
只要股票市场存在，就必然存在价值投机，因为股票市场中调节股票流动的指挥棒是价格杠杆，价格受供求关系的影响围绕价值波动。既然股票市价会波动，就必然存在通过低买高卖（做多）或高卖低买（做空）获取差价利润的投机活动。价值投机就是逐利，追逐利润，是资本的天性，因此价值投机是股票市场的常态，是股市正常运行的滑润剂。
4 价值投机的机制
股市投资的机会成本是货币市场或者国债市场的基准利率，仅仅为了获得同等于基准利率的股息，股市不可能发展起来。投资者的预期收益率不但要求等于基准利率，更希望获得市场风险补偿。一般情况下，到期分红时平均获得的股息实际收益率小于预期。由于股票市价的波动性，当股票市价低于价值，偏低时，价值投机者预期市价回升，因而大量买进股票，促使股票市价回升，市价从低价位往高价位趋向股票价值。股票价格偏高时，大量卖出在低价买进的股票，这种以资本利得的形式获得的收益率往往大于预期收益率。如果和股市的趋势一致时，往往会引起投机过度，不可避免地出现股市泡沫。
价值投机，追逐的是股票市价与价值的差额，当价格偏高出现泡沫时，价值投机者一般已经离开股市。过度投机者无力支撑股市高价，泡沫破裂，股票市价下跌，从高价位往低价位趋向股票价值。此过程中，价值投机者不会轻易入市，直到股票市价跌过其价值，出现投机价值时，新一轮价值投机开始实施。
参考文献：
[1]李心丹等.中国证券投资者行为研究.上证联合研究计划第三期课题报告，2002.
[2]杨奇志.证券投资者行为偏差研究及在我国证券市场中的应用[J].现代管理科学，2004.
[3]赖家元，周文.证券投资学[M].华中科技大学出版社(2007).
[4]黄长征.投机经济学[M].中国社会科学出版社(2003).
[5]谷祺，刘淑莲.财务管理[M].东北财经大学出本社(2007).
[6]孙可娜.证券投资[M].高等教育出版社(2008).
[7]吴晓求.证券投资学[M].中国人民大学出版社(2009).
关键词：市价 价值投机 价值投资
1 股票市价与价值投机的概述
股票市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是市价。股票的市价直接反映股票市场的行情，是股民购买股票的依据。
在影响股票市价诸多因素中，宏观因素、产业和区域因素及公司因素主要是通过影响股票发行主体即公司的经营状况和发展前景来影响股票市场价格。市场因素主要是通过投资者的买卖操作来影响股票市场价格，供求关系的变化是市场因素发挥作用的主要表现形式，存在于股票市场买卖者的实际行为当中。在众多的影响因素中，市场因素使股票的市价发生波动，市价经常偏离股票价值，表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。市场中的投资者试图利用股票市价和价值的差额进行价值投机。
股票的投机价值是金融学中一个十分重要但又充满争议的问题，对该问题的探讨，金融工程学的专家们认为必须建立在科学定义和数量分析的基础上，否则就不能有一个深入研究的平台和对研究成果进行客观评价的准则。但是文章认为股票的投机价值应该在市场交易中去论述，简要的理由就是，股票价值是动态的，相对股票市价而言是绝对的。股票在供求双方交易过程中，市价可能高于、可能低于其价值。时至今日，大陆股票市场没有看空机制，因此投机价值可以分两种情况：市价低于价值时，其相差的部分就是该股票的正投机价值；反之，就是该股票的负投机价值。正负投机价值概括为投机价值。正投机价值与股票投资者的预期收益趋于一致，有助于市价看涨。一旦市价超过股票价值，投机过度就形成负的投机价值，此时在市场经济不发达的国家往往伴随着经济过热和国家采取各种政策对股市进行干预。
简单地说，价值投机就是对投机价值进行的投资，具体地说，是指以上市公司的股票价值为导向，以上市公司的价值定位为依据，以股票市价和价值差额的发现为手段，利用股票市价的自然价值回归实现资本利得的投机为盈利目的的投资理念和行为。
格雷厄姆的《证券分析》被誉为投资圣经，格雷厄姆在《证券分析》中指出，“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”按照格雷厄姆对投资的定义推导出，股票市场上价值投机是普遍存在的现象。
2 价值投机与价值投资
价值投机与价值投资既有区别又有极为紧密的联系。
2.1 价值投机与价值投资的联系
从原理上讲，价值投机其实属于价值投资理论的一部分，是运用价值投资理论指导实际股市投资操作的手段之一，是价值投资理论在股市中的应用。从获取利润的手段上来说，价值投机和成长型价值投资者一样，是以市价上升后的资本利得作为回报的。二者的目的相同，都是为了获得预期收益。
在股票交易市场上，股票无疑扮演着价值投资与价值投机的双重角色，在一个特定时间段股票投资者是为了获得股息等，是价值投资。而在另一个特定时间段股票投资者或许以市价为手段获得资本利得，这就是价值投机。价值投机和价值投资可以相互转换。
2.2 价值投机和价值投资的本质区别
2.2.1 投资模式的区别。无论是价值型投资者还是成长型投资者，其投资模式都是属于中长期的战略投资，投资收益来自于公司的分红回报或股价拉升，其前提都是投资者拥有超出大盘指数的长期、持续、稳定的成长潜力。本质上投资的是上市公司未来的经营业绩，投资者随着上市公司的成长而成长。而价值投机，虽然它也是建立在投资价值的分析基础之上，但是其投资收益主要来自于价值发现阶段的股价拉升差价，也就是市场公众投资者发现股票价值低估之后的价值回归过程。主观上看，一旦这个价值回归过程顺利实现，价值投机也就宣告完成。
2.2.2 投资方式的区别。价值投资通常是较长时间持有固定的几只股票，股价的短期震荡并不会影响到其投资信心，只要上市公司在未来具有可预期的成长空间，投资者就不会轻易地清仓；而价值投机关心的是市价对股票价值的反应，高抛低吸是价值投机的一般操作模式，当股票的市价上涨到市场价值合理的定位区间之后，出仓变现是其典型的选择。
2.2.3 投资环境的区别。价值投资需要一个成熟理性、健康有序、成长向上的规模化市场，拥有完善公开的信息渠道，足够的具有投资价值与业绩表现的上市公司。只有多数上市公司具有良好的成长性和盈利能力，才能支撑起一个以价值投资为主导理念的投资市场。价值投机，同样需要市场的规范和对投资价值理念的普遍认可，但由于其投资收益的动力来源于价值发现和价值回归，因此对于尚未完全成熟的新兴资本市场，价值投机具有更好的适应性和实战价值。
2.2.4 投资极端性的区别。股票市场中，价值投资非常接近股票的价值。而价值投机经常存在投机过度的问题，表现为市价极端低于其价值或者高于其价值。
3 价值投机的现实意义
3.1 价值投机的一般性
即使在以价值投资理念为主导的西方发达的资本主义市场中，价值投机依然是客观存在的重要投资策略。市场永远不是理想模型下的市场，股票的市价不会与自身实际价值相吻合，经常围绕其价值进行波动，因此股票的实际价值被市场低估或者高估的情况无时无处不在，这由客观经济规律决定。另一方面，并非所有的投资者都是长线战略投资者，作为一种风险与收益并存的投资行为模式，永远存在。
3.2 价值投机的现实性
人们创造股市，进行间接投资发行股票，起初主要是为了获得股息收益。股票进入二级市场后，随着股票交易市场的活跃，越来越多的股市投资者被股票市价的波动所吸引，纷纷放弃获取股息而转向获取股票的资本利得，投机成为股市的主要行为。价值投机和价值投资已无严格界限，本来买进准备长期投资的，如果短期股价上涨幅度大，也会卖掉而转换为投机，本来买进准备短期投机的，如果股价下跌被套也只好转换为投资。
在发展中国家的大多数新兴股市，较少有为获取股息的投资者，因为新兴股市的股价一般都比较高，股票投资的股息收益率一般都低于银行利息收益率，价值投资已没有意义。
3.3 价值投机的常态性
只要股票市场存在，就必然存在价值投机，因为股票市场中调节股票流动的指挥棒是价格杠杆，价格受供求关系的影响围绕价值波动。既然股票市价会波动，就必然存在通过低买高卖（做多）或高卖低买（做空）获取差价利润的投机活动。价值投机就是逐利，追逐利润，是资本的天性，因此价值投机是股票市场的常态，是股市正常运行的滑润剂。
4 价值投机的机制
股市投资的机会成本是货币市场或者国债市场的基准利率，仅仅为了获得同等于基准利率的股息，股市不可能发展起来。投资者的预期收益率不但要求等于基准利率，更希望获得市场风险补偿。一般情况下，到期分红时平均获得的股息实际收益率小于预期。由于股票市价的波动性，当股票市价低于价值，偏低时，价值投机者预期市价回升，因而大量买进股票，促使股票市价回升，市价从低价位往高价位趋向股票价值。股票价格偏高时，大量卖出在低价买进的股票，这种以资本利得的形式获得的收益率往往大于预期收益率。如果和股市的趋势一致时，往往会引起投机过度，不可避免地出现股市泡沫。
价值投机，追逐的是股票市价与价值的差额，当价格偏高出现泡沫时，价值投机者一般已经离开股市。过度投机者无力支撑股市高价，泡沫破裂，股票市价下跌，从高价位往低价位趋向股票价值。此过程中，价值投机者不会轻易入市，直到股票市价跌过其价值，出现投机价值时，新一轮价值投机开始实施。
参考文献：
[1]李心丹等.中国证券投资者行为研究.上证联合研究计划第三期课题报告，2002.
[2]杨奇志.证券投资者行为偏差研究及在我国证券市场中的应用[J].现代管理科学，2004.
[3]赖家元，周文.证券投资学[M].华中科技大学出版社(2007).
[4]黄长征.投机经济学[M].中国社会科学出版社(2003).
[5]谷祺，刘淑莲.财务管理[M].东北财经大学出本社(2007).
[6]孙可娜.证券投资[M].高等教育出版社(2008).
[7]吴晓求.证券投资学[M].中国人民大学出版社(2009).