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摘要：改革开放三十年，中国经济取得了举世瞩目的成就，而对外贸易对中国发展的贡献不言而喻。据资料显示，早在2003年时，中国的对外贸易依存度超过了60%。外贸的顺差为中国取得了大量外汇资源，与此而来的是以美国为首的西方债务国对人民币的诸多非议。他们普遍认为，人民币被人为地严重低估。历史惊人的相似，翻阅历史的篇章，我们看到八十年代的日本也曾遇到此类问题。本文意在通过总结日本的经验教训，分析人民币的升值成因，为人民币汇率政策制定提供一些见解。
关键词：广场协议 人民币升值 博弈 启示
一、前言
1985年9月，美、德、法、英、日五国签订了《广场协议》。此后，日元大幅度升值，日元汇率从260.48/1$到1988年十二月的123.61/1$，升幅高达110%。此后十年间，日元汇率以平均年5%的速度持续升值，对日本以出口为主导的产业产生相当大的影响。日元政府担心经济陷入萧条，为了保持经济增长，便以调降利率等宽松的货币政策来维持国内经济的景气。极低的利率、宽松的政策，使得大量资金涌入房市与股市，房价与股价的暴涨助推了经济泡沫迅速形成。此后，虽然日本政府采取紧缩的货币政策，经济泡沫的破灭，而日本经济却彻底陷入泥潭，成为了日本“失去的十年”。诚然，当今世界环境与上个世纪八十年代有着巨大变化。但是，中国如今的经济模式与日本的有着诸相许多同之处，如经济的高速发展、外需主导型经济、巨大的贸易顺差等。因此，日本的经验教训依然能够为我们做出指导。《广场协议》的签署对日本经济的破坏作用是巨大的，那么日本为什么还要签署？中国如今面临着美国巨大的压力，应该采取怎样的策略？……本文将在分析人民币升值因素的基础上，构建博弈论模型着重分析人民币升值的外因，为人民币汇率政策提供一些可行的建议。
二、正文
人民币升值的原因是复杂的，既有其自身的内因，也有外部因素。内部因素是事物发展的必然结果，我们完全可以利用已知的政策工具进行调节。对于汇率的内因，国内外诸多学者都已经进行了阐述，并制订了相应的政策措施。而汇率的外因，由于外部环境的多样性与复杂性，却鲜有人进行研究。因此，研究如何采取有力地措施，排除外因对汇率影响，避免重蹈日本式覆辙，是十分必要的。
（一）人民币升值的内因与外因
内因：1.经济高速增长。经济的高速增长，生产力的提高以及劳动生产率的提升，使得商品相对价格降低，人民币购买力提高，根据一价定律（即真实汇率应该为两国货币的购买力之比），人民币应该升值。此外，中国经济高速发展，使得外国对人民币信心增强，大量外资的涌入，也助推了人民币升值。2.国际收支双顺差。一国的顺差，意味着国际市场对该国货币的需要大于供给，该国货币升值，而外币将贬值。资料显示，仅2007上半年，中国经常项目顺差1629亿美元，同比增长78%；资本和金融项目顺差902亿美元，同比增长132%。巨大的收支顺差，产生了对人民币的强烈需求，人民币升值也就不足为奇了。3.大量的外汇储备。外汇过多表明：外汇市场上，外汇的供大于求，同样会引起外币贬值，人民币升值。中国近三万亿美元的外汇储备，无疑是人民币升值一个重要因素。
外因：以美国为首的西方国家，为了本国利益，不断对中国政府施压，认为中国操控汇率，汇率被严重低估。根据马歇尔—勒纳条件；只要出口产品的需要弹性和进口产品的需要弹性大于1，那么货币贬值就能改善贸易收支。美国为了改善贸易逆差，同时降低国内失业率，试图逼迫人民币升值，采取“弱势美元”政策，改善本国的贸易逆差状况。从2005年，人民汇率改革以来，人民币持续升值。短短几年间，人民币兑美元汇率从“8”时代一跃进入了“6”时代，可以说人民币的大幅升值与美国的施压有着直接关系。近年来，人民币的大幅升值，有着其自身内部因素的影响。但是，如此短时间，人民币升值幅度如此巨大，一定程度上是中美两国在汇率上博弈的结果。
（二）建立博弈论模型
博弈模型建立的前提是因博弈双方有着利益冲突。只有利益冲突，博弈双方为了自身利益，才有可能参与到博弈当中去。中美双方在汇率上有着利益冲突：一方面，中国想维持汇率稳定，从而保持对外贸易稳定。另一方面，美国面临持续的对华逆差以及失业的压力，想通过人民币升值来扭转逆差并提高就业率。中美双方的利益冲突为博弈模型的建立提供了可能。
提出假设：
1.博弈双方只有中美两国，且两国是理性的，都是以本国利益最大化为前提，根据本国做出各种行动所获得的成本收益结果，做出决策。
2.博弈双方信息完全透明，中美两国对于各自的行动信息都能掌握。双方都能预判自己的行动会造成对方的行动结果，如：中国如果选择货币不升值，就应该知道美国会选择惩罚；相反，美国选择制裁，就应该知道中国会选择反制裁。
3.中美关于汇率的博弈不是单阶段的，中美双方必须经过多阶段反复的博弈，才能找到一个均衡状态。现实中，我们也看到了中美汇率之争历经了多轮谈判，持续了多年。
博弈过程：
由于汇率的选择有一定的主权属性，且博弈围绕汇率展开。因此，博弈的第一阶段从中国选择人民币升值与否开始，美国观察并展开行动。博弈具体分为一下几个阶段（具体见图一）：
1. 第一阶段；中国选择人民币升值与否。若人民币升值，那么设中国收益为—X，美国的收益为Y。
2. 第二阶段；面对人民币不升值，美国可以选择惩罚与接受。若接受，那么中国收益为X，美国收益为—Y。若美国惩罚，设惩罚成本为C，惩罚效果为D；若中国接受惩罚，中国的收益为X—D，美国收益为—Y—C。
3. 若中国实行反制裁，设制裁成本为E，制裁效果为F；那么，若中国反制裁成功，中国的收益为X—D—E；美国的收益为—Y—C—F.
4. 若反制裁失败，即美国惩罚后，中国迫于压力进行人民币升值。那么中国收益为—X—D—E；美国收益为Y—C—F. 博弈分析：我们可以清楚的看到，中美双方对于汇率的博弈到最后阶段：中国的最优选择是选择反制裁且成功；美国的最优选择是促使中国的反制裁失败。但是，无论是中国的最优选择X—D—E；还是美国的最优选择Y—C—F.由于博弈不是一次能够完成的，且博弈的中惩罚成本与效果随着博弈的次数增加而增加。此博弈反复进行，中美两国最后的收益都将为负的，结果只能是两败俱伤，不存在子博弈精炼纳什均衡。因此，中美两国持续的汇率斗争对双方都没有益处，人民币适度的升值，实现利益的重新分配，尽早结束重复的汇率博弈是最有利的。
三、启示
市场调节汇率无疑是最有效率的，但是每个国家出于自身国家的某些需要，或多或少的对汇率进行符合自身利益的干预，使得市场对于汇率的调节难以奏效。而汇率博弈被看作一种零和博弈，一个国家通过干预汇率获得利益的增加，必会引起另一个国家的利益受损，最终会导致各国纷纷干预汇率，产生囚徒困境般的结局。因此，在汇率博弈中，如何协调各方面利益从而走出囚徒困境对中国未来经济发展至关重要。总结日本失去的十年，分析中美汇率博弈，我们可以清醒的认识到：中国要想在这场汇率博弈中取胜，既不能如以往的日本，放任汇率主权，任人民币大幅度升值，这无疑会对扼杀中国外贸经济，对真个中国宏观经济产生致命打击；也不能只顾自身利益，人为地压低汇率，这样势必会招来他国的报复，更会导致两败俱伤。因此，在保持汇率制度的独立性下，协调各方面利益，适度的进行人民币升值，是最有效的策略。同时，进一步提高自身制造业水平，提升产品质量，减少汇率对产品销量的冲击以及扩大内需、降低贸易依存度也是十分必要的。
参考文献
[1]张梦筠.人民币升值原因及其对策分析[J].中国市场 ，2011（35）
[2]刘延艺.多人民币升值主要原因及政策建议的粗浅看法[J]. 大江周刊-论坛，2012，5
[3]方咏梅.“日元升值综合征”对人民币汇率改革的启示[J]. 大观周刊 ，2011，6
[4]罗霄.从人民币升值透视中美国际关系博弈[J]. 学海 2007，3
作者简介：
刘华田（1990-），男，山东省枣庄市人，学校：东北大学，学历：本科，专业：经济学。
赵康（1991-），男，湖北荆州人，学校：东北大学，学历：本科，专业：经济学。
关键词：广场协议 人民币升值 博弈 启示
一、前言
1985年9月，美、德、法、英、日五国签订了《广场协议》。此后，日元大幅度升值，日元汇率从260.48/1$到1988年十二月的123.61/1$，升幅高达110%。此后十年间，日元汇率以平均年5%的速度持续升值，对日本以出口为主导的产业产生相当大的影响。日元政府担心经济陷入萧条，为了保持经济增长，便以调降利率等宽松的货币政策来维持国内经济的景气。极低的利率、宽松的政策，使得大量资金涌入房市与股市，房价与股价的暴涨助推了经济泡沫迅速形成。此后，虽然日本政府采取紧缩的货币政策，经济泡沫的破灭，而日本经济却彻底陷入泥潭，成为了日本“失去的十年”。诚然，当今世界环境与上个世纪八十年代有着巨大变化。但是，中国如今的经济模式与日本的有着诸相许多同之处，如经济的高速发展、外需主导型经济、巨大的贸易顺差等。因此，日本的经验教训依然能够为我们做出指导。《广场协议》的签署对日本经济的破坏作用是巨大的，那么日本为什么还要签署？中国如今面临着美国巨大的压力，应该采取怎样的策略？……本文将在分析人民币升值因素的基础上，构建博弈论模型着重分析人民币升值的外因，为人民币汇率政策提供一些可行的建议。
二、正文
人民币升值的原因是复杂的，既有其自身的内因，也有外部因素。内部因素是事物发展的必然结果，我们完全可以利用已知的政策工具进行调节。对于汇率的内因，国内外诸多学者都已经进行了阐述，并制订了相应的政策措施。而汇率的外因，由于外部环境的多样性与复杂性，却鲜有人进行研究。因此，研究如何采取有力地措施，排除外因对汇率影响，避免重蹈日本式覆辙，是十分必要的。
（一）人民币升值的内因与外因
内因：1.经济高速增长。经济的高速增长，生产力的提高以及劳动生产率的提升，使得商品相对价格降低，人民币购买力提高，根据一价定律（即真实汇率应该为两国货币的购买力之比），人民币应该升值。此外，中国经济高速发展，使得外国对人民币信心增强，大量外资的涌入，也助推了人民币升值。2.国际收支双顺差。一国的顺差，意味着国际市场对该国货币的需要大于供给，该国货币升值，而外币将贬值。资料显示，仅2007上半年，中国经常项目顺差1629亿美元，同比增长78%；资本和金融项目顺差902亿美元，同比增长132%。巨大的收支顺差，产生了对人民币的强烈需求，人民币升值也就不足为奇了。3.大量的外汇储备。外汇过多表明：外汇市场上，外汇的供大于求，同样会引起外币贬值，人民币升值。中国近三万亿美元的外汇储备，无疑是人民币升值一个重要因素。
外因：以美国为首的西方国家，为了本国利益，不断对中国政府施压，认为中国操控汇率，汇率被严重低估。根据马歇尔—勒纳条件；只要出口产品的需要弹性和进口产品的需要弹性大于1，那么货币贬值就能改善贸易收支。美国为了改善贸易逆差，同时降低国内失业率，试图逼迫人民币升值，采取“弱势美元”政策，改善本国的贸易逆差状况。从2005年，人民汇率改革以来，人民币持续升值。短短几年间，人民币兑美元汇率从“8”时代一跃进入了“6”时代，可以说人民币的大幅升值与美国的施压有着直接关系。近年来，人民币的大幅升值，有着其自身内部因素的影响。但是，如此短时间，人民币升值幅度如此巨大，一定程度上是中美两国在汇率上博弈的结果。
（二）建立博弈论模型
博弈模型建立的前提是因博弈双方有着利益冲突。只有利益冲突，博弈双方为了自身利益，才有可能参与到博弈当中去。中美双方在汇率上有着利益冲突：一方面，中国想维持汇率稳定，从而保持对外贸易稳定。另一方面，美国面临持续的对华逆差以及失业的压力，想通过人民币升值来扭转逆差并提高就业率。中美双方的利益冲突为博弈模型的建立提供了可能。
提出假设：
1.博弈双方只有中美两国，且两国是理性的，都是以本国利益最大化为前提，根据本国做出各种行动所获得的成本收益结果，做出决策。
2.博弈双方信息完全透明，中美两国对于各自的行动信息都能掌握。双方都能预判自己的行动会造成对方的行动结果，如：中国如果选择货币不升值，就应该知道美国会选择惩罚；相反，美国选择制裁，就应该知道中国会选择反制裁。
3.中美关于汇率的博弈不是单阶段的，中美双方必须经过多阶段反复的博弈，才能找到一个均衡状态。现实中，我们也看到了中美汇率之争历经了多轮谈判，持续了多年。
博弈过程：
由于汇率的选择有一定的主权属性，且博弈围绕汇率展开。因此，博弈的第一阶段从中国选择人民币升值与否开始，美国观察并展开行动。博弈具体分为一下几个阶段（具体见图一）：
1. 第一阶段；中国选择人民币升值与否。若人民币升值，那么设中国收益为—X，美国的收益为Y。
2. 第二阶段；面对人民币不升值，美国可以选择惩罚与接受。若接受，那么中国收益为X，美国收益为—Y。若美国惩罚，设惩罚成本为C，惩罚效果为D；若中国接受惩罚，中国的收益为X—D，美国收益为—Y—C。
3. 若中国实行反制裁，设制裁成本为E，制裁效果为F；那么，若中国反制裁成功，中国的收益为X—D—E；美国的收益为—Y—C—F.
4. 若反制裁失败，即美国惩罚后，中国迫于压力进行人民币升值。那么中国收益为—X—D—E；美国收益为Y—C—F. 博弈分析：我们可以清楚的看到，中美双方对于汇率的博弈到最后阶段：中国的最优选择是选择反制裁且成功；美国的最优选择是促使中国的反制裁失败。但是，无论是中国的最优选择X—D—E；还是美国的最优选择Y—C—F.由于博弈不是一次能够完成的，且博弈的中惩罚成本与效果随着博弈的次数增加而增加。此博弈反复进行，中美两国最后的收益都将为负的，结果只能是两败俱伤，不存在子博弈精炼纳什均衡。因此，中美两国持续的汇率斗争对双方都没有益处，人民币适度的升值，实现利益的重新分配，尽早结束重复的汇率博弈是最有利的。
三、启示
市场调节汇率无疑是最有效率的，但是每个国家出于自身国家的某些需要，或多或少的对汇率进行符合自身利益的干预，使得市场对于汇率的调节难以奏效。而汇率博弈被看作一种零和博弈，一个国家通过干预汇率获得利益的增加，必会引起另一个国家的利益受损，最终会导致各国纷纷干预汇率，产生囚徒困境般的结局。因此，在汇率博弈中，如何协调各方面利益从而走出囚徒困境对中国未来经济发展至关重要。总结日本失去的十年，分析中美汇率博弈，我们可以清醒的认识到：中国要想在这场汇率博弈中取胜，既不能如以往的日本，放任汇率主权，任人民币大幅度升值，这无疑会对扼杀中国外贸经济，对真个中国宏观经济产生致命打击；也不能只顾自身利益，人为地压低汇率，这样势必会招来他国的报复，更会导致两败俱伤。因此，在保持汇率制度的独立性下，协调各方面利益，适度的进行人民币升值，是最有效的策略。同时，进一步提高自身制造业水平，提升产品质量，减少汇率对产品销量的冲击以及扩大内需、降低贸易依存度也是十分必要的。
参考文献
[1]张梦筠.人民币升值原因及其对策分析[J].中国市场 ，2011（35）
[2]刘延艺.多人民币升值主要原因及政策建议的粗浅看法[J]. 大江周刊-论坛，2012，5
[3]方咏梅.“日元升值综合征”对人民币汇率改革的启示[J]. 大观周刊 ，2011，6
[4]罗霄.从人民币升值透视中美国际关系博弈[J]. 学海 2007，3
作者简介：
刘华田（1990-），男，山东省枣庄市人，学校：东北大学，学历：本科，专业：经济学。
赵康（1991-），男，湖北荆州人，学校：东北大学，学历：本科，专业：经济学。