【摘 要】
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2015年Fama-French在原有三因子模型的基础上增加了代表公司盈利能力和投资水平的因子,形成了五因子模型,发现五因子模型比三因子模型能更好地解释股票的超额收益.这与2016年学者通过对中国A股市场实证分析发现的三因子模型更胜一筹的研究结论相悖.盈利和投资是否优化了三因子模型?五因子模型与三因子模型的解释能力孰优孰劣?本文通过对中国A股市场交易数据和财务数据的进一步实证分析,来探讨这些存有矛
【机 构】
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北京航空航天大学经济管理学院,北京 100089
【出 处】
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管理科学与工程学会2017年年会暨第十五届中国管理科学与工程论坛
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2015年Fama-French在原有三因子模型的基础上增加了代表公司盈利能力和投资水平的因子,形成了五因子模型,发现五因子模型比三因子模型能更好地解释股票的超额收益.这与2016年学者通过对中国A股市场实证分析发现的三因子模型更胜一筹的研究结论相悖.盈利和投资是否优化了三因子模型?五因子模型与三因子模型的解释能力孰优孰劣?本文通过对中国A股市场交易数据和财务数据的进一步实证分析,来探讨这些存有矛盾且尚无定论的问题,同时为寻求适用于中国股市的资产定价模型提供经验.研究发现,中国股市存在一些因子效应,五因子模型比三因子模型能更好地拟合股票组合收益率,证实了Fama-French的研究结论,但是与Fama-French的结论不同的是价值因子并不是“冗余变量”.
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