【摘 要】
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套期保值是股指期货的重要功能之一,套期保值比率对套期保值的效果至关重要,是套期保值的关键。此外,研究表明,投资者的投资行为会受到投资者情绪的影响,而投资者处于情绪高涨或者情绪低落等不同的情绪状态时,往往会做出的不同的决策。在期货市场上,投资者情绪也会在一定程度上影响投资者的行为,进而会对期货的套期保值产生一定的影响。因此,本文在套期保值比率模型中考虑投资者情绪对套期保值效果的影响,试图为投资者的风
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套期保值是股指期货的重要功能之一,套期保值比率对套期保值的效果至关重要,是套期保值的关键。此外,研究表明,投资者的投资行为会受到投资者情绪的影响,而投资者处于情绪高涨或者情绪低落等不同的情绪状态时,往往会做出的不同的决策。在期货市场上,投资者情绪也会在一定程度上影响投资者的行为,进而会对期货的套期保值产生一定的影响。因此,本文在套期保值比率模型中考虑投资者情绪对套期保值效果的影响,试图为投资者的风险管理工作提供更多的参考。本文考虑投资者情绪的因素,选取成交量、持仓量、基差、心理线和多空指标作为情绪指标,运用主成分分析法构建投资者情绪的综合指标,在OLS模型、BVAR模型和GARCH模型中引入投资者情绪综合指标,进而运用套期保值比率的估计模型估计套期保值比率,并运用风险最小化的评价方法,分析和对比各模型的套期保值效果。以上证50股指期货和上证50指数作为研究对象,通过实证分析,得到以下研究结论:(1)在考虑投资者情绪的套期保值模型和常规的套期保值模型下,均是OLS模型的套保绩效最优,BVAR模型次之,而GARCH模型的套保绩效最差。(2)OLS模型和BVAR模型的套保绩效高于基于投资者情绪的OLS模型和BVAR模型的绩效,而GARCH模型的套保绩效低于基于投资者情绪的GARCH模型的绩效。
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