企业融资问题一直是影响企业发展的重要因素,合适的融资方式能够为企业顺利筹到资金并节约融资成本。资产证券化作为一种区别于股权融资和债务融资的融资方式受到了广泛的关注,而应收账款是企业资产证券化的一种常用基础资产,应收账款证券化不仅可以帮助企业以较低成本获取资金,还具有盘活企业存量资产,改善财务结构的作用。在市场中的众多应收账款证券化案例中,九州通通过发起信托资产支持票据的方式将应收账款证券化,本文首先对医药流通企业的应收账款现状进行了分析,介绍了九州通的概况,然后讲解了此次发行资产支持票据的过程,包含参与主体、基础资产、交易结构等,整理出了发行的结果。紧接着,本论文围绕九州通资产票据存续期间暴露出问题的主要环节:初始基础资产的选择、基础资产现金流回款、循环购买过程进行分析。其中,对初始基础资产集中度的分析,发现入池资产的结算周期等指标集中度较高,可能会造成基础资产池回款的不及预期;对基础资产现金流的分析,发现应收账款出现了不同程度的违约状况,并基于三种现金流违约率的模拟测算得到了资产池最终能产生的资金量,发现在低违约率下次级投资人的收益比较可观;对循环购买过程的分析,发现了循环购买环节中基础资产的质量和金额对循环购买的额度有非常直接的影响。随后又针对循环购买频率与融资效果进行了分析,发现低于三个月一次的频率使企业的融资量减少,高于这个频率会使企业融资量增加。然后在这个基础上,对案例中存在的相关风险以及应对措施进行分析。随后分析了此次应收账款证券化过程中存在的主要问题及成因,获得资产支持票融资过程中如何选择基础资产、如何使用循环购买、控制基础资产风险方面的启示,最后总结了案例的特点,回归企业融资的主题,为医药流通企业应收账款证券化提出建议。首先,发起机构应该在条件合适的情况下认购部分或全部次级票据,利用低违约率优势来降低自身融资成本;其次,应收账款的质量是应收账款证券化的灵魂,没有优质的应收账款,证券化的结果不会很好,企业应该建立债务人信用管理体系来加强应收账款的质量管理;同时,在应收账款证券化的过程中应设定严格的资产入池标准,来应对违约事件的风险,稳定基础资产现金流;最后,循环购买结构的设计不仅要参考应收账款的结算周期,也可以根据企业的资金需求来进行灵活操作,使应收账款证券化这一融资工具更好的为企业服务。本文站在不同于以往资产证券化案例分析的角度,用证券存续期间产生的连续数据进行分析,希望能得到准确的结论来为相关企业资产证券化提供参考,但是受限于作者的分析水平,没能建立起一个合适的现金流模型来对应收账款证券化的成本和收益进行测算。