可转换债券（Convertible bond）是资本市场上一种具有百年历史的金融衍生产品,它不仅是上市公司重要融资工具,也是证券市场上非常适合投资的证券品种。虽然可转债投资者相对于股票投资者来说依然是小众,但是可转债集合了股票和债券两种特性,是少有的兼具高收益和相对低风险的投资品种,其市场潜力非常大。本文运用金融工具和数据模型结合实证案例对可转债的定价和套利投资进行实证研究,总结的投资方法对投资者的可转债投资具有十分重要参考的意义。本文的研究思路是:通过研读文献、投资报告从理论角度研究可转债价格与本身条款、正股、指数、行情等之间联动关系,并阐述可转债价格形成的基本逻辑。在前人研究可转债定价模型基础上对定价模型进行改进优化,寻找一种可以可靠动态计算可转债理论价值的模型公式,利用理论价值和市场价的价格差进行比较,锁定价格偏差即找到套利投资机会。首先,通过相关文献比较多种可转债定价模型优缺点,对定价模型准确度和套利可行性进行理论研究,确定基于相对成熟的B-S模型定价方法进行改进。然后通过可转债市场数据回测,验证经过调整和优化后定价模型的有效性,运用到不同类型可转债进行数据验证。研究在不同的市场条件下可采取的可转债套利策略,并用目前在交易的可转债数据对提出的套利模型进行实证检验。获得适合国内行情的可转债套利策略后,通过实证结果确认不同行情适用的套利策略并加以实证检验。最后,本文对研究的结论进行了总结,实证研究的结论是:第一是利用市场价和理论价值偏差进行高频交易套利并不能增厚收益;第二是在熊市中,通过买入低估的可转债并持有是有效的投资方式;第三是在牛市中或者在风口上的可转债,追涨买入并持有,在市场价严重偏离理论值时卖出,是比较有效的投资方式。本文的研究结论的启示和意义:通过本文的实证研究表明,虽然A股可转债市场发展历史不是很长,但是A股可转债市场已经是一个相对成熟的市场,明显而简单的瞬间转股套利空间已经几乎消失。在成熟的市场中,只有理智的投资者能够获得稳定可靠的收益,在较长的一个投资周期里,当总的行情处于熊市或者个股连续下跌,可转债市场价低于本文模型计算得到可转债理论价值时分批买入,当总的行情处于牛市或者个股连续上涨,可转债市场价持续高于本文模型计算得到可转债理论价值时分批卖出可以获得稳定收益的。本文构造定价模型的意义在于衡量该可转债的估值水平,作为一个是否适合介入投资的参考,增强对于可转债相对位置高低的判断能力。