IPO抑价常被作为IPO定价效率高低的判定标准,而我国INO抑价较高的现象一直存在。询价制下,我国新股定价趋于市场化,行政干预逐渐减少,IPO抑价也随之降低,IPO制度改革取得了实质性的进展。与此同时,定价市场化也因“三高”问题带来了 IPO破发,严重地损害了投资者的利益。如此心中有一个疑问:“IPO制度改革在降低IPO抑价、提高IPO定价效率的同时,如何避免IPO破发,保护投资者利益?”国外关于承销商声誉对IPO抑价影响的研究基本达成共识,认为承销商声誉机制能降低IPO抑价。通过回顾我国IPO制度改革,认为2005年以前,我国通过行政干预限制发行市盈率和发行配额,IPO定价权掌握在政府或证券监管部门手上,承销商声誉难以起到作用。2005年以后,询价制的施行,大大减少了行政干预,IPO定价逐渐市场化,承销商也慢慢取得IPO定价权,这时承销商声誉才有可能起到应有的作用,但我国承销商声誉机制的有效性还有待进一步研究。然后,本文详尽介绍了承销商声誉的形成机制与度量,以及承销商声誉如何影响IPO抑价。基于以上的理论观点,本文以询价制施行以来的四次IPO制度改革为分割点,选取2005年1月至2014年1月间的1208个IPO样本数据,并按改革进度分为五个阶段,通过构建多元线性回归模型和差异比较的方法,对承销商声誉与IPO抑价的关系进行实证检验。各阶段差异比较结果表明,新股发行制度市场化改革后,确实降低了 IPO抑价率,但同时带来了新股上市首日破发的情况。多元线性回归模型实证检验结果表明,我国承销商声誉与IPO抑价之间有显著的负相关关系,我国承销商声誉机制开始形成。最后,通过回顾我国IPO制度改革以及实证分析,得出三条结论,并针对结论提出了进一步推进IPO制度市场化改革、推进注册制改革、培育成熟投资者等建议。