作为机构投资者，对冲基金自诞生以来，由于其特殊的资产结构，人们更多地关注它的收益。但在2008年金融危机中，对冲基金损失惨重，这让人们重新认识到了对冲基金风险管理的重要性。　　 主流金融理论一般将机构风险分为市场风险、信用风险、操作风险及其它风险，度量技术主要采用基于统计原理的VaR方法。对冲基金也面临同样风险，其中，流动性风险、非线性风险和动态策略风险则表现得更加突出，加之VaR方法固有的缺陷，使得全面度量对冲基金风险愈发困难。　　 基于此，本文以对冲基金风险特殊性为主线，通过对比共同基金与对冲基金的不同性质，以及不同类型对冲基金的风险差异，借鉴传统金融风险分类方法，按照VaR方法可否刻画风险暴露为线索，首先从理论和实证两个角度分析了流动性风险、非线性风险的度量问题；其次，以动态交易策略、基金风险偏好为例，探讨了对冲基金风险管理问题；最后，结合机构风险管理方法，给出了基于机构风险管理逻辑的对冲基金风险管理建议。