自上世纪八十年代我国开始改革开放以来,国民经济进入到了一个全新的发展阶段,我国也从原先的闭关发展逐渐成为世界经济中心的主要活跃者。近二十年来中国经济保持着强劲增长的动力,2019年国内GDP增长99万亿元人民币同比增速6.1%。在此背景下,国内股票市场也经历了过山车般起伏。事实上,以股票市场泡沫为代表的资产泡沫现象在国内周而复始地不断发生,并且泡沫强制性破裂对国内经济造成了巨大破坏作用。因此分析国内股票市场泡沫的产生并准确测量对于预防和控制国内股市泡沫崩盘有重要意义。学界对于泡沫的研究有两种主流方式,第一种是由历史股利序列观测股票内在价值并与泡沫成分之间的统计特征差异来判断泡沫的出现,如将价格方差的变大视为存在泡沫以及由价格序列与股利序列的相对独立来判定泡沫存在,但这种方法往往因为使用现值模型估计内在价值时放松假设而无法得到真实内在价值导致无法观测到准确泡沫序列;第二种方法则是通过标准的股票定价模型测度内在价值从而分离泡沫,但这种方法由于未来股利数据和贴现因子无法观测而存在模型估计偏误问题,即无法确定是存在泡沫还是内在价值测算模型的因子估计偏误。这两种主流泡沫测量方法均与无法准确测量股票内在价值相关,为了解决这一问题提出了两种理论方法解决:一种是基于消费的资本资产定价理论（CCAPM）,另一种是基于生产的资本资产定价理论（PAPM）。通过对两个方法的对比论证,本文将基于生产资本资产定价理论研究中国股市泡沫的测量。泡沫如何界定?如何构建基于生产资本资产定价理论的泡沫测度模型?我国股票市场泡沫的演化轨迹及其形成机制为何?本文将一一展开论述。首先,本文对所研究股市泡沫进行了定义,当前学界对于股市泡沫定义多为股票价格偏离其内在价值部分,研究股票价格高于股票内在价值的正向泡沫,本文在该定义基础上进行泡沫定量测量和成因分析。其次,本文对当前泡沫测量方法进行了分析比较,现行方法主要是股利贴现思想,其中市盈率法忽略了企业成长机会的价值,且股票的市盈率高并不意味着所含泡沫成分一定很高;F-O模型存在不符合实际的假定,认为投资者对未来做无限期的预测。综合来说在股利贴现思想下进行股票内在价值测量时贴现因子以及未来现金流数据难以观测,无法确定是存在泡沫还是内在价值测算模型的因子估计偏误。为解决以上问题有学者考虑使用消费资本资产定价模型进行资产定价从而测量经济泡沫,但这一理论仅仅考虑了投资者的消费,并未考虑消费来源,并且消费者无法满足信息完全和决策理性的假设。同对比我国与美国公民来看,我国公民显然受到更强烈的消费信贷约束,显然CCAPM不完全适用于中国股票资产定价。因此,本文分析了PAPM理论在中国股市泡沫测度中的适用性,提出了更符合当前国内投资驱动经济长期增长背景的PAPM理论进行资产定价,基于PAPM理论建立了定价模型深入测量和研究国内股票市场泡沫。然后,本文收集了2005 Q2至2019 Q3各季度上证50指数对应企业以及企业权重数据,包含企业投资回报率与实际市场投资回报率得到股市泡沫序列,通过实证研究得到从2005 Q2至2019 Q3的泡沫收益率序列。最后本文结合实证结果分析了我国股市泡沫的成因及其运行机制,提出相应的政策建议。本文主要得到以下结论,第一,当前常用股市泡沫测量方法存在不能定量测度和测量依赖较为主观因子缺乏客观性和准确性等问题,同时考虑到中国投资驱动仍将是未来较长时期内经济增长的主要动力,且企业投资消费比个人消费更加理性,从生产投资角度考虑资本定价比从消费角度考虑更加贴近中国当前国情;第二,2005年以来国内股票市场产生了三次明显泡沫,分别是2008年前后、2009年至2011年、2015年前后,2008年泡沫主要受美国次贷危机影响是全球经济危机的受害者之一,2009年以来的泡沫主要是2008年经济危机的延续并且受政府为挽回国内受创经济出台相应政策影响,2015年股市泡沫主要受制造业大规模破产倒闭影响,危机蔓延至中国内地引发了银行坏账危机,最终股市泡沫崩溃;第三,股票市场泡沫产生及运行的因素可归纳为行政因素、市场性因素和政策性因素,其中市场性因素占据着主要地位,股票市场的高程度的投机性和政府对利率的干预导致股市泡沫产生并影响股市泡沫运行,同时股票市场的运行受政府的行政干预较大;第四,本文认为当下中国股票市场存在着泡沫,必须对股市泡沫加以控制,为此提出四条政策建议:（1）鼓励企业加强经营能力,提高企业收益效能;（2）找准股市前进方向,减少政府行政干预;（3）强化金融市场监管,完善交易制度;（4）深化资本市场改革,建立现代股市制度。