企业非效率投资近年来一直是众多学者探讨的热点问题，同时也是公司治理关注的焦点。在经营权和所有权分离背景下，投资决策由企业高层管理者做出，管理层权力理论认为，高层管理者和所有者并非利益共同体，极有可能发生代理冲突,使得信息不对称引发更严重的经济后果[71]。代理冲突为企业高层管理者滥用权力创造了机会，所有者和高管之间的信息不对称会产生逆向选择和道德风险，导致企业普遍存在非效率投资现象（闫忠志，2019）[1]，因此，如何让企业高层管理者做出有效的投资决策，受到众多学者的青睐，也是实现公司治理目标的关键。已取得的研究成果主要是认为高管权力与内外部治理机制相互影响，进而影响企业非效率投资，少有学者从高管团队异质性角度研究二者之间的具体关系，另外，高层梯队理论提出以前，对高管的研究主要是基于古典管理理论的同质观，认为高管是同质的，但现实上高管是异质的（陈关聚等，2019）[2]。高层梯队理论指出，高管团队成员的环境、经历和经验等等背景特征的不完全一致性，使得不同高管团队做出的决策行为也非完全一致[3]。因此，本文将基于现实上高管是异质的，探讨高管权力与企业非效率投资之间的关系，以期丰富相关理论研究，同时为公司治理提供实践参考。
　　本文以中国沪深A股制造业上市企业2013-2017年的公开数据为研究样本，依据委托代理理论、信息不对称理论、高层梯队理论以及管理层权力理论，将新增投资以及影响新增投资的因素放置于同一回归模型，通过回归模型计算残差，用残差正负判断企业非效率投资，将企业非效率投资总样本分为投资不足和过度投资两组，选取高管成员兼任董事会成员、高管持股比例和高管薪酬提取主成分计算综合得分度量高管权力，选取性别异质性、年龄异质性、教育背景异质性和在任时间异质性将高管团队异质性具体量化，实证研究高管权力与企业非效率投资之间关系以及高管团队异质性对二者关系的调节效应，研究显示：（1）高管权力与投资不足显著正相关，与过度投资无明显相关关系。（2）高管团队年龄异质性可以缓解高管权力与投资不足之间的显著正相关关系，对高管权力与过度投资之间关系无显著相关；高管团队性别、教育背景和在任时间异质性均对高管权力与投资不足以及高管权力与过度投资之间关系均无调节作用。为了提高企业投资效率，要合理化高管权力以及加强高管团队建设。