改革开放四十年来,我国经济发展迅猛。但是随着经济发展,环境问题日益凸显,已经成为阻碍我国经济可持续发展的重要因素。因此,如何在发展经济的同时保护环境已成为我国新时期经济发展所面临的重要考验之一。企业作为社会经济的主体,在促进社会经济发展和居民就业的同时,也导致了严重的环境资源破坏问题。为了降低企业污染,促使其履行环保责任,除了行政约束,还可以尝试运用经济手段。绿色信贷政策要求银行严格控制高能耗,高污染的信贷投入,同时进一步加大对环保企业和项目的信贷支持,因此,研究企业的污染水平对其债务融资的影响是十分有必要的。但是,影响企业债务融资的因素众多,由于企业所在的不同地区政府面临的财政压力不同,对企业环保情况的要求也各不相同。所以本文在研究企业污染水平对其债务融资影响的基础上,加入了企业所在地区的财政压力因素,完善了企业污染水平对债务融资的影响机制。本文从企业污染水平这一非经济因素视角研究企业债务融资,丰富了企业债务融资的理论体系。本文首先描述了研究的背景、目的及意义,介绍了本文的研究内容和方法。其次对国内外有关企业污染水平、债务融资以及地方财政压力的相关文献进行梳理并加以评述。再次,本文介绍了企业污染水平、债务融资以及地方财政压力的基本概念和成因,基于信息不对称理论说明了企业存在融资约束的原因,通过利益相关者理论、优序融资理论、信息不对称理论以及波特假说分析了企业污染水平对其债务融资的的影响,在此基础上提出本文的两个假设。在实证研究部分,根据前人经验采用单位营业收入所支付的排污费为代理变量来衡量企业的污染水平。以2012-2018年沪市A股重污染行业上市公司为样本,手工收集样本公司年报中的排污费信息,地方的财政收入和支出等数据取自《中国城市年鉴》和《中国城市统计年鉴》,从CSMAR和wind数据库中搜集到了企业的其他经济指标。回归分析发现,污染水平低的企业更易获得债务融资。接着以企业所在地级市的财政支出与收入的差额和财政收入的比值来衡量地区财政压力,加入企业所在地区财政压力的考量。研究发现,当地方财政压力较大时,企业的污染水平对其债务融资的影响较小。为了验证研究结果的稳健性,又以污染较为严重的制造业企业为样本进行回归检验,验证了实证结果的稳健性。最后根据研究结论从地方政府、企业及投资者三个角度给出相关政策建议。