“独角兽企业”是最近几年才出现的一个新的概念,自出现以来便在全球范围内的各个领域（尤其是在科技与投资领域）受到了大量的关注。20世纪10年代以来,中国也相继出现了大量的独角兽企业,其数量和整体企业估计价值都即将与美国看齐。不过,由于越来越多的独角兽企业开始兴起和上市,其价值评估方面存在的漏洞也就越来越显著。由于独角兽企业本身所独有的性质,譬如:一、其发展速度较传统企业来说非常迅速、没有可以参照的企业;二、无形资产占公司总资产的比重远远多于实物资产所占的比例;三、公司高度年轻化,缺少甚至没有过去的经营状况用来参考,而传统的评估方式恰好是利用过去的财务数据来对企业进行估值的,这就导致了如果采用传统方式估值就无法确切估计独角兽企业的实际价值,而股民们往往会对新兴的独角兽企业采取“随大流”的态度,这就造成了独角兽企业市场价值的高度泡沫化,如在2018年上市的独角兽企业——工业富联,在上市后股价一路震荡下跌,从IPO上市到破发仅仅4个月的时间,而市场上有类似经历的独角兽企业还有很多,许多投资者看到这些独角兽企业落寞的处境,再想起其昔日IPO时的光环,无疑会怀疑这些独角兽的价值是否已经被严重的高估。因此,采用何种方式来科学有效的评估独角兽企业的价值是一个值得深入探讨的问题。本文基于所查阅的国内外文献以及独角兽企业的发展特点,首先讨论了其在价值评估中所遇到的阻碍以及如果采用传统的评估方法,可能会遭遇的瓶颈有哪些;然后介绍了基于用户资源的梅特卡夫估值模型的基本理论,论证了其对互联网独角兽企业估值的有效性,并重点说明了一些非财务要素（如:用户资源、市场影响力等要素）对互联网独角兽企业估值的影响,基于这些非财务因素构建了一个适用于该新兴产业的价值评估模型;最后,引入小米集团的案例来验证之前所提出的新模型是否有效,同时还选取了一直以来被广泛使用的传统收益法来对比分析及验证所得出的结果。从最终得出的结果可以看出,基于用户资源的梅特卡夫估值模型所得到的估值结果与公司市值更为接近,而基于收益法的传统估值模型得到的估值数值则与市值有些偏差。本文共包括以下四个部分:第一部分为绪论。第二部分是独角兽企业价值评估的理论分析与模型构建。第三部分是小米的案例分析。第四部分为不同评估方法结果比较以及结论。本文用到的主要方法有:文献研究法、比较分析法、案例研究法。本文创新之处在于:有别于传统评估方法对独角兽企业价值的评估,从用户资源视角构建了一个全新的独角兽企业价值评估模型。通过研究和分析,本文得出以下结论:由于独角兽企业与传统企业相比有极为不同的特征,因此要采用有别于从前的估值方法来适应时代的发展。针对成立时间较短、发展初期盈利水平较低的独角兽企业来说,应当摒弃传统的以财务数据为指标进行预测估值,取而代之的是要以用户资源、市场地位与企业变现能力为企业价值的驱动因素,在此基础上进行价值评估。而梅特卡夫法则的基本内容与独角兽企业的特殊性以及小米集团的商业模式和价值来源核心高度的契合。基于上述背景,本文分析明确了梅特卡夫法则估值模型的相关参数,并以小米集团为例进行验证后发现,基于梅特卡夫法则的估值模型对互联网独角兽企业估值更具有适用性,通过这一法则得出的结果更接近企业的市值,同时,这一验证也进一步完善了我国独角兽企业估值理论的思路。同时,本文对目前独角兽企业的估值提出了两点建议。首先,在评估独角兽企业价值时,我们不应该只关注历史财务数据。这是因为许多公司在初创时期的发展战略是提高本公司产品的市场占有率。所以为了抢占市场份额可能会发生许多成本,譬如所雇佣的劳动成本、销售成本等。诸如此类的非财务因素对独角兽企业估值的影响相对较深,可能会与只关注财务因素的估值方法所得出的结果存在偏差。其次,在评估这些公司价值时,我们更应该关注“非僵尸”用户的数量和用户数量是增加了还是减少了。因为尽管许多独角兽企业在初创阶段不会产生可观的收益,有的甚至还会出现负利润,但由于其在开始时就拥有了许多忠诚度高的客户资源,而客户是互联网独角兽企业最重要的资源,企业大多数的营收也正是来源于此。