公司债券是企业进行直接融资的重要工具,与银行贷款等间接融资方式相比具有融资期限长、融资成本低等优势,目前在发达国家已经广为使用。我国的公司债券市场起步发展较晚,在2015年证监会颁布《公司债券发行与交易管理办法》以后,公司债发行数量和融资规模得到了迅速扩张。近年来,在经济“新常态”和金融去杠杆的双重冲击下,公司债券违约事件频发,对公众利益产生了较大的负面影响。在公司债券高速发展的背景下,亟需发展科学、准确的债券定价模型以促进资源的优化配置,使得债券风险与收益相匹配。先前的文献大多关注于债券一级市场定价,充分研究了信用因素、流动性因素等对债券发行成本的影响,但鲜有学者关注公司股利分配行为对债券定价的潜在作用。此外,先前文献因为研究数据的客观限制导致其不能解决回归分析中的内生性问题,使得其部分研究结论受到了后来学者的批评。本文通过理论与实证相结合的方式研究了上市公司的股利分配行为对公司债券的二级市场交易利差的影响,通过构造现金股利作用于公司债券交易定价的理论框架,厘清了其潜在的作用机制。此外,本文选用了2008-2017年间我国上市公司发行的公司债券面板数据,通过多种方式构造了现金股利衡量指标,并控制了公司个体因素、债项因素和系统性因素,通过建立混合OLS模型、固定效应模型对全样本和分组样本进行了回归分析,并使用工具变量法等方式控制了潜在的内生性问题。本文的研究发现:(一)上市公司的现金股利能够显著降低其发行的公司债券信用利差,现金股利的增加向债权人传递出了公司未来经营发展向好的积极信号,增强了公司债券未来的偿债保障,这一结果验证了股利分配行为影响债券定价的存在性。(二)相对于低评级债券,高评级债券发行主体分配的现金股利对其公司债的信用利差影响更大。高评级债券具有违约风险低、流动性强、投资者数量多等特征,其在二级市场的交易更加活跃,定价效率更高,能够更好的反映现金股利增加传递出的积极信号。(三)相对于中短期债券,长期债券发行主体分配的现金股利对其公司债的信用利差影响更大。长期债券的投资人更关注公司的长期偿债能力,因此现金股利增加传递出未来经营的积极信号能够更显著地降低长期公司债券的信用利差。(四)相较于非国有企业,国有企业分配的现金股利对其公司债券的信用利差影响更加显著。国有企业由于所有权与经营权分离程度更高,其股东与管理层间的代理问题更加突出,分配现金股利能减少自由现金流、抑制代理问题,能减少企业的低效率投资以增加企业的偿债保障,从而降低债券的信用利差。本文的主要意义在于:首先,研究内容上将公司的股利分配行为引入到债券定价框架中,并重点关注了债券在二级市场的动态定价过程,丰富这一领域的现有研究;其次,研究数据上收集了更全面的面板数据,并运用相关手段消除了内生性问题,研究结论更加可靠。