金融发展与经济增长的关系

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在过去的30年,中国的经济增长取得了举世瞩目的成绩。以此同时,中国金融行业的发展也取得了长足的进步。金融发展对中国经济增长的贡献一直是学术界关心的问题。本文通过应用1980-2013年中国省际面板数据,应用双变量动态门限面板模型重新考察了金融发展对经济增长的贡献。本文从以下几个方面为现有文献做出了贡献:首先,本文首次使用了双变量的动态面板模型进行分析。现有的文献大部分都是使用静态门限面板模型来研究金融发展和经济增长之间关系的。鲜有使用动态门限面板模型来研究金融发展和经济增长之间关系的。就作者的认识范围,仅黄志淋和董志勇(2013)使用了动态面板模型的方法,但是他们的动态门限面板模型也仅仅是单门限变量。现有的很多文献都指出,金融发展和经济增长的关系存在着金融发展水平和通货膨胀率两种门限效应。借鉴于现有的研究成果,本文首次使用了双变量的动态门限面板模型来研究金融发展和经济增长的关系。本文使用的模型拥有充分的一般性和灵活性,它使得现有文献使用的门限面板模型变成本文模型的特例。其次、本文提出了一种新的估计方法来估计动态门限面板模型。我们通过模拟实验的方法证实了本文提出方法的正确性。新的估计方法允许截距项也有门限效应。再次、考虑到金融发展水平和经济增长之间可能存在双向因果关系以及门限变量、控制变量的内生性的问题,本文选择了滞后期的值作为工具变量进行了回归。我们的研究发现在控制了投资率、政府规模、人力资本水平和劳动增长率的前提下,金融发展和经济增长的关系与通货膨胀水平和金融发展水平有着密切的关系。当通货膨胀值处于较高状态、金融发展水平处于较低状态时,金融发展水平与经济增长之间是负的一阶关系;当通货膨胀处于较高状态、金融水平也处于较高状态,金融发展水平与经济增长之间仍然是负相关的,且金融发展水平的消极影响更为明显;当通货膨胀处于较低状态、金融发展处于较高状态时,金融发展水平和经济增长是正的一阶关系;当通货膨胀水平处于较低状态、金融发展水平处于较低状态时,金融发展对经济增长的作用并不明显。此外,投资率、人力资本水平和劳动增长率对经济增长的作用是正向的,而政府规模对经济增长的作用是负面的。最后我们给出了本文结论经济学含义。
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