随着时间推移,投资从最初在原产国以内扩展到原产国以外,从传统的出口到当今国际投资综合体概念的出现,充分体现了社会的多样化和不断发展。自经济科学开始以来,由于投资是经济发展和经济增长的重要动力,也由于信息不对称带来的巨大不平等,衡量投资效率和投资水平的不同方法成为讨论的主题。因此,过去的几十年里,投资决策领域在理论和实践上都发展迅速。尽管没有单一的方法来描述公司如何进行自己的投资决策,但是风险意识一定是所有投资决策时应考虑的主要因素,决策者不可能通过规范模型捕获所涉及的全部风险。为了获取更多信息,企业之间通常存在着频繁的投资互动,当企业试图模仿同伴企业的投资决策时便产生了同伴效应,如果可以了解同伴企业之间如何影响彼此的投资决策,将有利于企业做出更优决策、降低投资风险。为了研究同伴企业是否以及如何影响企业投资决策,本文运用2008-2019年A股上市企业数据,构建系统广义矩估计模型进行了论证。本文首先介绍了企业投资决策的国内外研究现状,并对同伴效应和投资决策等相关概念和理论进行阐述,其次分析了同伴企业对投资的影响机理并提出相应假设,构建了实证模型以论证同伴企业是否会对投资决策产生影响,通过实证检验从企业异质性角度分别对不同所有权、不同地区以及不同上市年限的企业进行分组回归,从宏观环境异质性角度分别引入经济政策不确定性指数、政府干预指数与同伴企业平均投资的交叉项进行回归,进一步探讨了投资决策中同伴效应异质性作用;此外,本文还从企业投资效率的角度,以残差大小衡量企业投资效率,对投资不足和投资过度企业进行分组回归,确定了投资决策同伴效应是投资扭曲的根源之一。最后,本文从企业绩效的角度出发,以资产收益率衡量企业绩效,分析了投资决策中同伴效应的经济效果。本文研究结果表明,(1)企业投资与同伴企业平均投资存在显著正相关关系;(2)这种正相关关系在不同群体间有一定差异,相比之下,国有企业、东部地区企业以及年轻企业更容易受同伴企业的投资决策影响;(3)从经济效果看,一方面,企业间的学习模仿效应会提高企业绩效,另一方面,投资决策中的同伴效应会加剧投资扭曲。最后,文章根据研究结论分别从企业和政府的角度提出了相关的政策建议,一方面,企业应增强自身竞争力、拓宽信息渠道,加强企业间的联系互动,另一方面,政府制定政策时应该重视同伴效应的影响,促进企业间的良性互动。本文的创新之处在于:(1)同伴效应的研究主要来自于心理学和社会学,最近引入到经济学领域。关于企业同伴效应的许多研究考察了同行对企业实际决策的影响,如公司资本结构、合并和收购以及公司治理。本文从新的角度考察了同伴企业在塑造企业投资决策方面的作用,扩大了关于企业投资决策的文献。(2)现有的企业投资决策研究中主要是对同行业企业间的同伴效应研究,本文将同伴效应中同伴企业定义为同一地区的企业,而不仅是同一行业的企业,研究了面临相同经济政策和市场需求的同地区企业间的投资互动情况。(3)本文使用了 2009-2018年最近10年的数据进行研究,使结论更具有实际意义和价值,构建广义矩估计解决了模型的内生性问题。此外,本文不仅研究了同伴企业对投资决策的影响,还分析了企业投资决策同伴效应的经济效果。