近年来,中国的民间投资增速总体上呈现下降态势。2012年之前,我国民间投资以较快速度增长,年均增速高达30%,与此相比,2010年后非民间投资增速一路下滑,至2011年甚至低于16%。2012年这一对比关系开始发生变化,我国民间投资增速开始大幅回落,尽管如此,增速仍然高于非民间固定投资增速。2015年末,民间投资增速最终被非民间投资超越,同时在投资总量的占比方面也逐步下跌。截止2017年末,民间固定资产投资增速虽有所好转,但增速始终低于非民间固定资产投资增速,且投资总量占比连续三年下降。与此同时,关于中国“死亡税率”的问题引起社会各界的热烈讨论,有学者认为正是中国过重的税费负担抑制了民间投资的增长。根据世行的数据,我国企业的名义总税费率达到64.9%,高于美国43.8%水平和40%左右的世界平均水平。过高的税负导致许多制造业企业出走,“死亡税率”之辩也由此而来。为减轻企业税费负担,国家在供给侧改革中推行“减税降费”政策,以期重新唤起实体经济活力。本文利用我国2007-2016年地市级面板数据,研究了税费负担对民间投资影响的两条路径,并进一步采用系统GMM方法检验了这两种路径的有效性与合理性。研究发现,税费负担对民间投资的影响途径分为两种,一种是直接影响,即税费负担的增加会直接降低民间投资的增长,另一种是间接影响,即税费负担通过影响政府投资,使政府支出对民间投资产生挤入或挤出效应,从而间接影响了民间投资的增长。本研究对于税费负担与民企投资的关系提供了新的佐证,支持了我国经济新常态时期政府采取“减税降费”这一措施的合理性和必要性。