已经有大量的研究表明,股票未来的收益和它的非流动性水平是正相关的,这表明非流动性是股价的定价属性之一。近年来有一些研究把研究焦点转移到未预期非流动性对股价的影响上来。国内外目前对其研究还不多。目前主要的结论为股票的未预期非流动性(unexpeted illiquidity)与其同期收益负相关。但是对股票未来的收益与其未预期非流动性的关系,相关研究还较少。未预期非流动性的度量是建立在非流动性的预测模型上来的。目前,学术界还没有一个共同的定义。本文利用沪深市场1996年1月到2014年3月的周数据,首先建立了一个适合中国市场的非流动性预测模型,定义了中国市场的未预期非流动性。然后对1997年1月到2014年3月的数据进行实证研究。结果发现中国市场存在流动性补偿现象。股票的未预期非流动性与其当周收益负相关。在随后的一周内会出现一个价格反转,这与其他学者的研究结论不一致,不一致的原因在于样本不同,非流动性预测模型不同以及未预期非流动性定义不同。在2008年到2014年的市场中这种价格反转规律尤其稳定。并且,市场的趋势性越强,价格反转的规律越显著。考虑到交易成本以及当前的低位震荡市场环境,目前利用这种价格反转规律很难盈利。