在传统金融学中，投资者被假定为理性的人，投资者情绪对股票收益是不具有影响的，但由于投资者容易受情绪、情感等因素的影响，加之市场中的套利具有有限性，投资者情绪的变化将导致股票的市场价格偏离其基本价值。我国股票市场由于成立时间较短，存在着许多不足之处，如股价波动异常，“政策市”、“消息市”特征明显，投资者结构不合理等，远没有达到有效市场的水平，投资者情绪对股票市场存在着不容忽视的影响。因此，本文从行为金融学的角度，对投资者情绪对股票收益的影响问题进行了研究，从一个全新的视野审视我国股票市场。对于投资者情绪问题的研究，第一步要解决的是对投资者情绪的测量问题，本文参照BW指数，在考虑我国实际情况的基础上，从众多投资者情绪指标中选取了能代表中国投资者情绪的变量，运用主成分分析法，在剔除宏观经济因素影响后，构建出中国投资者情绪指数。本文认为投资者情绪对于股票收益的影响反映在其对股票收益的系统性影响和对于不同特征的股票的横截面影响上，基于此，本文分别从这两个层面就投资者情绪对股票收益的影响问题进行研究。（1）对于投资者情绪对股票收益的总体效应，本文从两方面进行研究，对市场的短期收益的影响和对市场中长期收益的影响，本文分别构建相应的回归模型对其进行实证检验。以当期股票收益为被解释变量，分别与当期情绪指数和滞后1期的情绪指数进行回归，通过判断回归模型系数的显著性，检验投资者情绪对市场的短期收益的总体效应。以未来几个月内的股票收益的平均值为被解释变量，将其与当期投资者情绪指数进行回归，通过判断回归模型系数的显著性，检验投资者情绪对市场中长期收益的影响。（2）对于投资者情绪对股票收益的截面效应，本文通过构建动态投资组合，统计不同公司特征的股票在不同情绪条件下的平均月收益率，并通过回归模型来定量分析投资者情绪对不同特征的股票组合的影响。本文的研究结果表明：（1）投资者情绪对股票收益具有总体效应。短期内，投资者情绪对股票市场收益具有显著的正向影响；在中长期内，投资者情绪对股票市场收益仍存在在正向的影响，这与国外大部分研究结论相反，本文认为造成这种结果的原因是中国股票市场具有其特有的投资者结构、市场结构和市场机制。（2）投资者情绪对股票收益具有截面效应。通过对样本期内股票样本按公司特征排序进行分组，运用非参数统计方法和回归分析，发现投资者情绪对于股票收益具有截面效应，这种效应源于股票在投机性上的差异和投资者对未来预期的不确定性。具体而言，规模与股票的投资者情绪敏感负相关，财务风险、公司成长性与股票的投资者情绪敏感度正相关，而公司盈利性与股票的投资者情绪敏感度的关系不显著。小市值、高资产负债率、高市净率的公司股票收益更容易受到投资者情绪的影响。鉴于行为金融的复杂性，本文对于投资者情绪的研究不过是一次肤浅的探索，本文虽然从理论和实证检验两方面对投资者情绪对股票收益的影响进行了较为有益的探索，但鉴于作者理论知识及时间精力不足，本文在诸多反面仍存在这不足之处：（1）由于我国股票市场成立时间较短，对于投资者情绪指标的编制方法还不健全，无法使用年度数据进行研究，本文因此采用的是2005年1月-2011年12月的月度数据，而国外研究中大多采用年度数据进行实证，这对于本文结论的可靠性可能产生影响。（2）对于投资者情绪测量的问题一直困扰着学者对投资者情绪的研究，投资者情绪是一个模糊又不可捉摸的概念，本文所构建的投资者情绪指数能反映出市场中投资者的情绪变化，但是无法全面反映。（3）在考察投资者情绪对股市横截面影响效应时，本文只选取了四个公司特征变量，无法对公司股票投机性程度的大小进行全面的反映，未能构成一个较为全面的研究。