【摘 要】
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金融资产价格的波动性分析一直是研究人员十分关注的问题,它不仅涉及到投资者已有头寸盈亏等问题,还会进一步诱发宏观经济的不稳定。由于当前我们所处的金融市场并非强式有效
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金融资产价格的波动性分析一直是研究人员十分关注的问题,它不仅涉及到投资者已有头寸盈亏等问题,还会进一步诱发宏观经济的不稳定。由于当前我们所处的金融市场并非强式有效,因此可以从统计学的角度出发,构造相应的经济变量,来解释和预测金融资产价格的波动。本论文试图构建货币政策透明性与金融资产价格波动性之间的关系。在货币政策透明度最初的研究中,人们更多的是从定性角度对其进行探讨,而随着实证研究的需要,货币政策透明性的度量就成了一个至关重要的问题。本论文在现有货币政策透明度动态指数的基础上,考虑到货币政策透明度具有显著的滞后效应,因此本论文对货币政策透明度动态指数进行了修正。在研究货币政策透明度对金融资产价格波动的影响时,本论文首先考虑了以美国为代表的成熟金融市场,发现在本论文所选的各个阶段,货币政策透明度与金融资产价格波动之间均存在显著的负相关关系。而在货币政策透明度起伏较大的时段,修正指数与金融资产价格波动存在显著的正相关关系,这说明在一定条件下,较大的透明度变化会导致金融市场的不适应,从而造成波动性的增加。之后,为了研究货币政策透明度传导机制是否广泛存在于其他的非成熟金融市场中,本论文又讨论了以中国为代表的新兴市场国家货币政策透明度相关问题,发现在中国货币政策透明度并不是从一开始就存在的,但随着国内金融市场更加成熟,该影响在近期也具有显著的作用。根据本论文的结论,从业人员可以从货币政策透明度的视角解释金融资产价格的波动,央行可以更加合理的安排货币政策透明度的实施过程,这对于我国政府发展成熟稳定的金融市场,将具有积极的参考意义。
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