自中国股票市场诞生至今,中国的股票发行审核制度经历了从行政审批制到核准制的变迁,不断向市场化方向迈进。从中国股票发行定价方式的演变来看,从1990年到2008年,中国采用过的IPO发行定价方式达44种。作为股票发行定价方式的一种,询价制度是中国股票发行制度的重要组成部分。然而在询价制度的改革过程中,“三高”现象与IPO抑价现象并存,并且在发行询价制度改革的过程中,发行失败和欺诈发行的案例也屡见不鲜。本文在对合谋经典理论及IPO定价效率两方面进行文献总结的基础上,对发行询价制度中合谋行为进行了相应的理论和现实分析,从制度方面指出了发行询价发行机制无法避免市场化发行与股票制度本身不完善的矛盾,制度的非有效供给是造成询价参与者合谋的根本因素,并进一步地根据询价参与者合谋的博弈分析指出股票发行信息披露制度不健全也是询价参与者之间进行合谋的重要原因。最后通过对合谋现象影响股票发行效率问题的影响机理进行了理论推导与实证检验,从实证的角度验证了询价合谋是影响股票发行效率的重要因素之一。本文指出了发行询价中的合谋是影响IPO定价效率的关键因素之一,并针对发行询价中的“合谋”现象对IPO定价效率的影响,本文提出了以下几点建议:一是完善信息披露制度,真正保护投资者的利益;二是建立承销商的声誉排名制度,建立对高声誉承销商的激励机制;三是切断利益链条,强化询价对象的责任;四是从根本上改革股票发行制度。