2008年美国次贷危机爆发,引发全球性的金融危机,全球主要发达经济体开始实施量化宽松货币(QE)政策,美国以扩张资产负债表的形式给经济注入流动性,随着美国经济的好转,2014年10月美联储宣布退出QE政策。2015年12月开启新一轮加息周期,目前美国新一轮加息周期仍在进行中。由于美元的国际储备地位,美国货币政策的走向也影响着全球经济。中国是最大的新兴市场经济体,自加入WTO以来与全球联系越来越紧密,也是美国重要贸易伙伴国和最大的债权国,美联储加息必然给中国经济带来一定的影响。中国正处于产业结构升级和经济结构转型的关键时期,在此背景下,研究美联储加息对我国经济的溢出效应,对于抵抗外部冲击具有重要现实意义。本文基于传统开放经济宏观经济学理论,利用带有随机波动率的时变参数向量自回归模型(TVP-SV-VAR)实证研究了金融危机后美联储加息对中国产出的溢出效应。在此基础上,从总体产出和行业产出两个视角切入分析。总体视角方面,基于国际货币溢出效应理论,从汇率和利率渠道深入探讨金融危机后美联储加息对中国产出的影响,并和之前加息作比较;行业视角方面,根据国家政策鼓励程度和中美贸易密切程度选取计算机通信电子设备、专用设备制造业两个行业对比分析美国加息政策对不同行业的影响。通过实证分析得到以下三点结论:第一,金融危机后美联储加息对中国总体产出存在负向溢出效应;基于传导渠道分析,在不同加息时点上的渠道传导路径表现有所不同。在汇率传导渠道上,加息启动时点2015年四季度由于进口成本增加表现为负向冲击,最近一次加息时点2018年四季度由于贸易战等因素冲击不明显;在利率传导渠道上,2015年四季度由于收入吸收效应和信贷环境缩紧的原因,冲击为负,2018年四季度由于收入吸收效应增强和资本流出加快的原因,冲击为负。第二,本轮加息与之前加息的溢出效应方向存在差异,主要和当时国内外经济状况、中国资本管制程度、中国对外开放程度等因素有关。第三,在行业分析上,发现美联储加息对不同行业产出的影响存在差异。由于中美两国在计算机通信电子行业更多表现为竞争性,美联储加息对中国计算机通信电子行业产出产生正向冲击;而专业设备制造业不存在竞争性,中国专用设备制造业技术对外依存度较高,美联储加息对中国专用设备制造业行业产生负向冲击。