该论文总结了我国自1993年以来养老保险改革的过程,并分析了目前我国养老保险管理存在的问题和原因,得出要解决这一问题的关键应该是建立科学合理的养老保险基金管理模式和制定合理的投资策略的结论。我国现在实行的是“统账结合”的管理模式,一方面考虑了社会公平,起到再分配的功能,另一方面通过个人账户的积累也激发了在险者的积极性,符合我国的国情。但是,在实际运作过程中,由于老龄化现象越来越严重以及转制成本问题,并且由于管理体制存在的漏洞,使得各地的养老保险基金存在“混账经营”的情况,个人账户长期处于空账运行状态。为了构造我国的养老保险基金的管理模式,本文首先分析了我国的“个人缴费、地方管理、中央负责”的现实模式造成的激励扭曲和利益冲突的问题,然后通过对世界上养老基金管理比较成功国家和地区的经验总结,提出我国现阶段应该实行省级统筹的分权管理模式。在该模式中,通过地方税务部门以税或费的方式向企业和个人收取养老金,然后把统筹部分和个人账户部分分别交由不同的部门采用不同的管理策略管理,其间有管理和监督委员会对它们的管理行为进行监督,做到真正的分业经营。其中,通过委托代理理论,本文认为对个人账户管理应该是由个人账户管理委员会来独自运营,以降低委托代理风险。为了构造我国养老保险基金特别是个人账户基金的投资策略,本文首先通过比较分析的方法分析出只是投资于银行和债券市场是不能很好地对基金进行保值和增值的。然后又分析了我国现阶段的投资市场,虽然我国投资市场现阶段还存在一系列的问题,但是通过科学的研究,还是存在一定的投资空间的。最后,通过实证分析的方法,研究了我国的国债市场和股票市场,并根据马克威茨模型构造了国债和股票两资产风险分散模型。由于我国2006——2007年我国经历了两年的牛市,使得该模型的收益水平比较高,只需要把10%的基金投资于股市就可以解决保值增值的问题,但是通过数据也可以发现现阶段的投资风险也是比较高的。总之,该论文针对养老保险基金保值增值的历史使命,分析我国当前养老保险基金运作现状、存在的问题以及造成当前养老保险基金运作困境的理性缘由,刻画我国养老保险基金运作中各利益主体间的博弈行为及互动机理并借助证券投资的相关理论及研究方法,构造的基于这种互动机理上的养老保险基金管理运行机制及投资模式,具有对现实较突出的解释能力及政策支持能力。