权证(Warrant)，是金融衍生工具中的一项基础性产品，可以认为是一种非标准化的特殊股票期权，它既有一般期权的基本特性，又有自身独特的特点，使其区别于一般的期权。从某种意义上说，权证的这些独特之处对于一个不十分熟悉如期权这样复杂的金融产品的资本市场来说，显得更为适合，也更为现实。　　从权证的发展来看，先有股本权证，后有备兑权证。股本权证最早由美国电力公司(American Light&Power)在1911年发行，尽管如此，权证真正获得蓬勃发展却是在欧洲，而近年来，以中国香港、上海和韩国为代表的亚洲权证市场亦发展迅猛，与此同时，澳洲权证市场在稳步发展多年之后，也呈现出加速发展的态势。目前权证已成为新兴证券市场的首推品种，几乎所有的证券市场都已推出了权证交易。从权证的种类来看，虽然股本权证发展较早，但在目前的国际权证市场中，占绝对主导地位的却是备兑权证，上市的备兑权证超过权证总数的五分之四。　　我国证券市场历史上曾有小范围的权证产品交易，但由于政策不确定、监管力度不够、信息披露缺陷、设计不合理、风险防范机制缺乏等原因，导致投机现象严重而被终止。虽然早期推出的权证暴露出许多问题，但同时也为权证的发行、上市、交易和监管积累了丰富的实践经验，这些经验的总结为制定更为科学完善的运行机制和监管措施奠定了坚实的基础。　　2005年4月29日，中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作，权证作为一种对价支付方式出现在股权分置改革的对价方案中。2005年8月22日，宝钢权证挂牌上市，成为阔别9年后我国证券市场迎来的首只权证。回顾宝钢权证在整个存续期内的市场表现，低相关性、高换手率、高波动率是这只权证最显著的三个特征。权证市场再度出现投机气氛浓重的现象，有限的权证品种在短时内带动了大规模的成交金额。因此，通过实证检验来自不同市场的权证交易数据，比较分析我国权证市场目前存在的问题，并有针对性地提出政策措施和建议，是十分必要的。　　本文选取了股权分置改革以来有关权证上市交易的数据，有针对性的参照香港市场样本权证的运行数据，结合两地市场交易制度的不同特征，实证地考察权证的市场表现，通过比较揭示内地权证市场在发展过程中存在的问题，并借此进一步探讨完善我国权证市场发展的方向和有效途径。　　本文的写作框架如下:　　引言，对问题提出的背景、本文的理论基础、研究目的和研究方法进行了基本的阐述。　　第1章，对权证的基本概念、分类方式、主要特点以及国际权证市场发展的情况进行系统性的阐释。其中，由于权证本身具有结构简单、易于与其它金融工具结合的特点，从而权证的概念往往因其种类繁多而缺少明确的界定，为此本文在行文之初就对文中所涉及的权证进行了明确的定义。此外，在对国际权证市场发展情况的分析中，笔者也依据相关的统计资料进行了细致的数据整理和更新，结论可信而有说服力。　　第2章，对权证的定价模型及影响权证价格的主要因素进行了规范的描述，并在此基础上确定了评价权证价格的六个主要指标及其可比基础，为后文的实证分析奠定了良好的基础。　　第3章，对选自香港和内地权证市场的样本权证进行实证检验和比较分析，并在此基础上得到了初步的结论。其中，对于实证检验数据选取的原则和计算方法进行了详细的解释和说明，据此得出的初步结论真实地反映了两地市场的实际情况。　　第4章，对实证检验的结果分别从理论和制度两个方面进行分析，并在此基础上结合内地权证市场的发展现状，得出了现阶段发展我国权证市场的可行措施及政策建议。　　本文的创新之处在于:　　第一，在明确界定权证基本概念的基础上，根据最新的相关统计数据，对国际权证市场目前发展的现状进行了系统性的阐述。　　第二，通过对权证定价模型和影响因素的介绍，确定了作为本文实证分析核心的评价权证及其标的股票价格相关性的指标。　　第三，在确定数据选取原则的基础上，创新性地进行了权证跨市场的实证检验和比较分析，并得出了兼具理论价值和现实意义的结论。　　第四，分别从理论和制度两个方面对实证检验的结果进行分析，并在此基础上结合目前内地权证市场发展的实际情况，得出了符合实际发展要求的政策建议。