中小企业集合债券的融资机制研究

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近年来,我国经济发展突飞猛进,中小企业在其中占有重要的地位,同时也促进了国民经济的继续发展。中小企业除了推动经济发展之外,还对扩大就业以及推动科技创新等方面都起着重要的作用。但是,由于中小企业自身发展不成熟、信用等级不高以及融资渠道单一等原因,造成中小企业难于获得进一步发展的资金,严重影响中小企业的持续发展。我国中小板、创业板的推行虽然能在一定程度上拓宽中小企业的直接融资渠道,但在实际中,中小企业难于通过上市融资来获得继续发展的资金。2007年我国发行了深圳市中小企业集合债券和中关村高新技术集合债券,这两只集合债券的发行开辟了我国中小企业集合发债的先河,与一般的企业债券相比,更有利于中小企业加入其中,打破只有大型企业才能发行债券的常规,从而促进融资成本降低以及企业的持续发展。中小企业集合债券的发行引起了广泛的关注,不少学者和专家开始研究这一新融资产品。基于以上背景,研究中小企业集合债券的运作流程,并系统构建其融资机制。首先,研究样本的选取是已发行的七只中小企业集合债券,研究集合债券的形成原因。与一般企业债券进行对比,得出这一融资方式的优点。通过对各个集合债券募集说明书相关数据的统计,归纳得出牵头人的属性、联合发行人所属的行业、财务状况及信用担保情况,以经济学和集群融资理论为基础,分析中小企业集合债券融资机制的效用。其次,针对国内的发行环境及背景,分析中小企业集合债券融资机制的可行性,以此为依据来构建适合我国经济发展的融资机制框架,并针对融资主体的组织机制、融资过程的运行模式、政策及法律环境机制和信用担保机制进行具体研究。另外,针对中小企业集合债券发行中信用增级问题进行深入研究,包括信用增级的主导模式、利益均衡及合理定价。最后,提出当前发展中小企业集合债券存在的审批难、发行门槛高及担保增信不足等问题,并提出相应的政策建议。
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