债务期限结构的选择是企业重要的财务决策之一,国内外现有文献先后从公司特征角度和公司治理角度对公司债务期限结构的影响因素进行了分析,其中,从公司治理的视角研究其对公司债务期限结构的影响,不仅受到学术界的关注,也是债务实践环节所重视的问题。但是,目前尚未有研究文献从股权制衡或股东治理的角度出发,揭示大股东(本文所指的大股东区别于控股股东,特指除控股股东以外持股比例高于5%的股东)潜在的退出威胁对公司债务期限结构的影响及其影响机制。事实上,我国于2005-2007年完成的股权分置改革为大股东的潜在退出提供了可能。股权分置改革使公司非流通股份具有了流通权。在此背景下,持有公司较高比例股份的大股东如果不能与公司控股股东分享公司管理决策权,特别是当控股股东所主导的公司决策行为有违大股东利益时,大股东有可能通过“用脚投票”卖出持有的股份,从而事实上对控股股东构成潜在的退出威胁。由于控股股东持股比例较高,资产更为集中,如果大股东卖出股票,将向市场释放公司负面信息,并使公司股价承压,这会直接导致控股股东的利益受损。面对这种潜在威胁,控股股东有可能收敛其私利行为,主动改善公司经营状况,提升公司资产和经营质量,从而客观上有利于增强公司债务偿付能力,促进公司债务期限结构的调整。鉴于此,本文从大股东退出威胁这一研究视角出发,关注其对公司债务期限结构的影响及其内在影响机制。本文以2000-2011年沪深A股非国有上市公司为研究样本,以股权分置改革事件为大股东退出威胁的自然场景,理论分析并实证研究了大股东退出威胁对公司债务期限结构的影响及其影响机制。本文研究发现,大股东退出威胁能显著改善公司的债务期限结构。其中,大股东退出威胁能够抑制控股股东的私立行为,从而缓解第二类代理问题;同时,大股东退出威胁也能够通过提高公司的长期偿债能力,进而提高长期债务的比例;第二类代理问题的缓解和长期偿债能力的提升是大股东退出威胁改善公司债务期限结构的内在机制。进一步研究发现,当控股股东持股比例较高,大股东持股比例相对较低,退出威胁更可信时,大股东退出威胁对公司债务期限结构的影响效果更显著。本文的研究,在理论上,拓展了股权制衡与大股东参与公司治理问题的研究视野,丰富了关于股票流通权和债务期限结构方面的研究文献。实践上,本文的研究结论为股权分置改革改善公司的治理作用提供了新的证据;同时,对非控股股东参与公司治理决策、银行等债权人的贷款决策以及公司的债务期限结构选择均具有启发意义。