首次公开发行(IPO)是证券市场中最为重要的活动之一。IPO股票抑价现象、长期弱势现象和热销发行现象是IPO研究领域的三大热点问题。研究我国IPO股票的发行现象对提高我国IPO市场效率和完善新兴证券市场IPO理论具有重要意义。本文采用2000年7月-2004年9月首次公开发行并在深圳交易所上市的50只A股作为样本,研究其首日收益率及在上市后三年内的市场表现。利用深圳市场流通市值加权指数来计算IPO股票的相对财富数(WR),并进行统计检验是否存在显著长期弱势；其后将长期弱势水平同首日高收益率关联分析,重点结合二级市场溢价影响因素同长期弱势水平进行实证分析,以期找到长期弱势的主要原因。　　 通过计算和统计参数检验,发现我国IPO股票存在显著的长期弱势和抑价现象。IPO股票上市后三年的相对财富数均值为49％；IPO股票的抑价率达到87.28％。这表明我国的IPO股票不适合长期持有,市场效率较低,公司股权融资的成本低、收益高。通过对不同现象的关联分析及回归模型检验,表明二级市场溢价不是影响IPO长期弱势的主要因素。对于中国股票市场来说,一级市场的错误可能是造成IPO长期弱势等现象的主要原因。　　 最后对研究结果进行总结,并针对如何提高IP0市场的效率提出政策建议:一是继续完善新股发行制度;二是完善IPO市场信息披露机制;三是加强对投资者的教育和引导。