传统的资产定价理论以理性人假说作为研究前提,认为套利行为会消除市场的非理性因素从而推动推动资产价格趋近本身价值,却无法对近年来的一系列金融异象提供合理解释。行为金融理论对金融市场异象具有良好的解释效果,在近年来逐渐获得了学者的认可,人们开始从非理性视角对资产价格的影响因子进行研究,如研究非理性的投资者情绪和投资者交易行为对资产价格的作用。我国是全球最大的有色金属生产、消费国,有色金属期货是我国期货市场的重要组成部分,与国民经济的发展一脉相承。虽然近年来发展迅速,但与发达国家的成熟市场相比,我国期货市场整体起步较晚,各项制度仍有待完善,市场散户投资者占比较高,非理性因素影响更加深远。因此,从行为金融的视角出发,就非理性因子对我国有色金属期货市场的影响展开研究,符合我国期货市场的发展现状,具有重要的实践意义。基于此,本文试图探讨投资者情绪、投资者交易行为与我国有色金属期货收益的关系。以Shiller(2011,2014)提出的“人性金融”概念为基础,本文构建了有色金属期货市场的投资者情绪指标和投资者买卖非均衡指标,用来分别刻画期货投资者的真实想法与真实行为。进一步地,本文就二者与有色金属期货收益的关系进行了探究。第一,选用上期所的八种有色金属期货作为研究对象,运用多元回归分析检验投资者情绪和买卖非均衡对有色金属期货收益的影响。结果表明,投资者情绪、投资者买卖非均衡对有色金属期货收益均具有正向、显著的影响,且买卖非均衡的影响更为显著。第二,分别从买卖双方视角考量投资者行为,将其分解为主买/主卖交易量,并探讨投资者情绪和主买、主卖交易量对有色金属期货收益的作用。结果表明投资者情绪和主买交易量对有色金属期货收益具有正向、显著的影响,而主卖交易量的影响为负向显著;第三,将买卖非均衡指标分解为可预期和不可预期的买卖非均衡,并探讨投资者情绪和可预期、不可预期的买卖非均衡对有色金属期货收益的影响。结果表明,投资者情绪和可预期、不可预期的买卖非均衡均是影响有色金属期货收益的系统性因子,与期货收益均存在显著正相关关系。进一步地,与可预期的买卖非均衡相比,不可预期的买卖非均衡对有色金属期货收益的影响更为显著。