近年来,越来越多的企业开始实施股权激励,激励效果却各不相同。一部分企业实现了预期的激励效果,但也有一部分企业不得不终止股权激励。目前绝大多数的企业都采取了限制性股权激励方式,并且在设计股权激励方案时大多数企业都采用了定向增发股票的方式,这种激励方案的特点是设计简单,考核条件单一,激励要素都是提前设定好的定值,而且大多数实施定向增发的企业在设置激励要素时只关注到了公司的短期财务效果。即使定增式股权激励方案设计简单,但仍然存在一部分企业选择从二级市场回购股票这类较复杂的股权激励方式,这种激励方式需要将解锁条件,购股基金等与企业业绩挂钩,需要同时兼顾多重考核条件和长期效果。因此,为了对比分析两种股权激励的实施效果和作用机理。本文通过事件研究法,以健民集团回购式股权激励方案和康缘药业定增式股权激励方案为研究对象;健民集团和康缘药业实施的都是限制性股票,不同的是健民集团用以实施股权激励的股票来源是从二级市场回购股票（本文称为回购式股权激励）,康缘药业股权激励的股票来源则是定向增发（本文称为定增式股权激励）。相比康缘药业,健民集团的回购式股权激励更具动态性,回购股数则由激励基金和期望股价共同决定,其中,激励基金的提取上以累进制奖励的形式,并且加入调整机制。并且激励设计上还延长了激励期限,设置了多重条件,具有创新性。全文在介绍相关理论基础和概念后,首先介绍了健民集团和康缘药业的企业概况和股权激励方案的实施概述,然后分析了两种股权激励方式的财务效应和市场效应,并从横向上与实施股权激励企业的行业平均做对比。通过对比发现健民集团的股权激励效果优于康缘药业的股权激励效果。进一步的从内部作用机理和外部作用机理分析造成上述不同激励效果的作用机理。最后通过总结作用机理对股权激励实施效果的影响因素,提出建议提高公司治理结构,优化资本市场,加强股权激励法律法规等促进股权激励有效实施的方法。通过对健民集团和康缘药业的案例研宄得到了以下结论:1健民集团回购式股权激励实施效果较康缘药业定增式股权激励实施效果更优。2.公司治理结构作为企业股权激励实施效果的内在作用机理,对股权激励的作用效果起着直接的作用。一方面公司治理结构关系到对高管及关联人的持股管理,另一方面,在公司治理结构中的董事会和监事会决定着股权激励的合理性。3.激励对象的满意程度也作为股权激励的内在作用机理,通过影响激励对象的积极性对股权激励的实施效果产生影响。4.有效的资本市场和完善相关法律法规的建设可以加强对信息披露,有效的发挥股权激励关联下的资源配置和信息传递功能。对信息披露时机问题进行控制,有利于股权激励有效实施;加大执法力度,保证市场的秩序安全可靠,才能够为股权激励提供一个有利有效的外部环境市场。5.有效的经理人市场。建立经理信息云档案库,同时进一步完善经理人的考核评价体系。建立公平合理的竞争平台,以及通过完善股权激励等其他激励方式来建设有效的经理人市场。规避经理人套利行为。而且,产品市场能够有效的降低信息不对称,产品市场的信息和约束功能,通过股价反应回馈给管理者,作为评价管理者工作的标准,以此来调整管理者的岗位和职责。同时,由于股权激励的解锁条件与企业的经营利润和股价等信息挂钩,因此,产品市场会影响股权激励制度的实施,故有效的产品市场有利于股权激励的有效实施。