随着国家金融体制改革的不断推进,保险业在国家经济视野中的重要性不断上升。2014年“新国十条”的颁布,明确了保险作为政府、企业、居民风险管理和财富管理的基本手段,保险业的发展不再以自身的规模和盈利为终结,而是以服务实体经济,完善社会保障体系,推进中国经济转型升级为最终目标。同时,在保险市场规模快速增长、中国保险监督管理委员会继续严监管的双重背景下,保险业行业结构逐渐变化,大型保险公司因具有传统险险种优势和渠道优势,可以不断抢占市场份额,行业集中度向上,但是大保险资金体量较大,面临着资产配置和再投资的压力;中小型保险公司不具备大保险的渠道优势和品牌优势,其监管成本、负债端成本相对较高,资金的配置压力也处于不断升级的态势。因此,整个保险行业都迫切需要挖掘新的资产类别,以缓解资产配置压力并服务实体经济。最近几年,我国不良资产处置已逐步步入一个新的阶段。从不良资产供给看,在经济结构调整深度推进、供给侧改革的大背景下,实体经济中的不良资产不断暴露,不良资产行业供给端规模持续上升。从政策制度环境看,政府持续完善相关制度,“4+2+N”模式持续推进,支持多方机构采用创新方式参与不良资产处置。银监会允许各省增设一家地方AMC并鼓励市场化民营机构主体参与其中,同时出台政策鼓励不良资产处置方式创新,支持不良资产处置。此外,根据笔者对境内外做不良资产处置机构的调研,行业平均年化收益率达10%-20%。因此,不良资产投资具有逆周期,中等风险、中等收益的特点,且与保险公司现有的资产类别的相关性较低,这样的特征恰好满足保险资金运用兼顾安全性和收益性的需要。综上所述,不良资产逆周期、中长期限、中等风险、中等收益的特征为解决现阶段保险资金面临的配置压力提供了一种新的视角。本文立足于当前复杂多变的政治经济环境,在第二章对保险资金和不良资产两个层面的文献进行了梳理。在前人研究基础上,本文结合保险资产配置需求和不良资产投资收益特点进行保险资金投资不良资产的研究具有创新性。在第三章里,从保险行业负债端出发,明确以寿险为研究主体,总结保险资金运用的历史回顾、现状特点及发展趋势,深入分析当下严监管、偿二代背景下保险资金现阶段的资产配置需求。第四章以不良资产为核心,明确以狭义的不良资产即不良信贷资产为研究客体,在不良资产供给规模不断提升、国家支持不良资产处置的政策频出背景下,笔者分析了不良资产的资产特征及全产业链现况,从而进一步论述保险资金投资不良资产的必要性。第五章在前文基础上,从保险公司投资不良资产的“直接”和“间接”两种路径出发,主要论述保险资金投资不良资产私募股权基金的可行性。第六章,结合XX人寿投资不良资产的案例,进一步深入分析不良资产私募股权基金的投资全流程及对应的风险管理,希望本论文为保险公司资产配置品类扩充提供理论和实际业务层面的参考,从而进一步促进我国保险行业健康和可持续发展。