肩负着特定历史使命的中国创业板市场,是培育和推动创业企业成长的资本市场,是风险投资逐利的重要途径,是实现中国自主创新核心战略的关键平台。随着创业板上市企业高成长、高投资回报神话的不断涌现,其背后的风险投资也成为学者、投资者关注的焦点。风险投资在本性上(instinct)就注重创业企业的成长能力,同时风险投资也深度参与了我国创业板上市企业的投资。风险投资在经济增长和企业发展方面显现了巨大的推动作用,它不仅向被投企业注入资金以缓解其融资难的问题,而且充分利用自身的特征因素向被投企业提供各种增值服务对被投企业的成长产生作用。风险投资与企业成长各自领域的研究一直是国内外学者研究的热点课题。无论是理论研究还是经验研究,都取得了颇为丰厚的研究成果。然而涉及中国风险投资与创业企业成长关系的研究还比较少,且没有形成统一的、系统的结论。通过总结前人研究成果,笔者发现这方面的研究还存在以下三个方面的不足：第一,目前关于中国风险投资与企业成长之间关系的研究,主要以沪深主板或者中小企业板的上市企业作为研究样本进行分析。而中国创业板至今才成立3年多,以中国创业板上市企业作为样本数据研究风险投资对被投企业成长的影响的经验研究目前为之甚少,而且创业板尚处于起步阶段、配套法规政策不完善,针对成熟的主板、中小板的研究结论是否适用于中国创业板还需要进一步验证；第二,基于创业板上市企业的特点,深圳证券交易所特规定了将主营业务收入和净利润增长率作为创业板上市企业成长能力的评价指标。然而到目前为止涉及企业成长评价指标构建的研究并无一致的、权威的结论,现有研究多采用复杂的企业成长评价指标体系,并不一定凸显出创业板上市企业的成长特性；第三,研究结论上,风险投资参与是否影响被投企业的成长能力,哪些风险投资的特征因素影响了企业的成长,影响的程度又是如何,这一系列的问题在创业板市场中有待进一步的分析。因此,本研究以创业板上市企业为研究对象,基于风险投资作用机制视角分析中国创业板上市企业成长影响因素,具有一定的学术意义与应用价值。本研究将首先通过对比分析、单因素分析等方法探讨风险投资参与对创业板上市企业成长是否产生影响；如果分析结果确实是有影响,那么进一步探究风险投资的哪些特征对创业板企业的成长产生了作用。研究主要内容包括以下几个方面：第一章为本研究的绪论,包括本研究的研究背景、研究意义、研究方法与研究思路、论文特色等四个部分,为下文的研究定下基调。第二章为理论基础与文献综述,首先对风险投资和企业成长等关键词的概念进行界定,其次对本研究涉及到的基础理论进行梳理,最后对风险投资参与对被投企业成长的影响的国内外重要文献进行回顾总结。在对已有研究文献深入剖析的基础上,提出了本研究的研究视角。第三章为假设提出,本研究通过前人的研究成果,确定风险投资及其特征与创业板企业成长可能存在的关系,提出研究假设。第四章为研究设计与模型选取,针对前章需要验证的研究假设,确定本研究变量的选择、含义以及操作性定义,并依据已有成熟的研究成果选取数据模型。第五章为实证结果及分析,首先对所选取的154家创业板上市企业进行初步的数据处理,剔除异常样本,保证所选的样本有效、可靠；其次依据深圳证券交易所建议的企业成长指标,构建EFA探索因子分析模型,并依据假设和概念模型构建回归模型；然后对选取的因子分析模型及回归模型进行拟合优度检验,并不断调整和完善,使模型最终复合实证研究的要求；最后在验证了模型后,运用SPSS统计软件依次对样本数据进行描述性统计分析、均值分析、方差分析、单因素分析、相关分析和回归分析,论证风险投资参与及特征因素对创业板上市企业成长能力的影响。第六章为研究结论与展望,结合研究假设与实证分析结果,对检验结果的表面数据和结论进行深层次的分析,挖掘出检验结果产生的本质原因。最后,根据研究中存在的不足及目前未有效解决的困惑,展望未来需进一步研究的内容。基于以上的研究分析,本文得出如下主要结论：第一,本研究将主营业务收入增长率、净利润增长率和两者复合后的成长能力作为企业成长的替代变量,来探索风险投资的参与对创业板上市企业成长的影响。通过均值比较、方差分析和单因素分析都表明有风险投资参与的创业板上市企业的成长能力、主营业务收入增长率、净利润增长率都显著高于没有风险投资参与的上市企业。但通过进一步的回归分析发现,风险投资的参与与成长能力、主营业务收入增长率显著正相关,却与净利润增长率的相关性不显著。可能的解释是上市企业出于自身利益的考虑人为地调整企业的净利润而使数据不够客观。从整体上看,风险投资的参与能够很好地提升企业的成长能力。第二,风险投资特征因素之一的政府背景与企业成长能力、主营业务收入增长率、净利润增长率都呈显著正相关,表明具备政府背景的风险投资的参与可以推动创业板上市企业的成长。这主要是因为有政府背景的风险投资实力更为雄厚,拥有更多的政府资源来支持创业板上市企业的发展。从另一个侧面说明,在中国的经济市场中,政府背景也是一种生产力。第三,风险投资高持股比例对提升创业板上市企业的成长性起负向作用。可能的解释是风险投资持股比例越高,对创业板上市企业的控制力也越强,也更倾向于包装企业,以期通过提高股票发行折价率来增加收益,从而导致创业板上市企业的成长缺乏持续性。第四,风险投资声誉、风险投资共同参与数目、参与创业板上市企业董事会都显著地提高了复合后的成长能力指标与主营业务收入增长率,但对企业净利润增长率的促进作用并不显著。除了净利润存在人为操控之嫌外,说明风险投资对于创业板上市企业的选择更注重企业实质、长期的成长,并不十分注重企业的短期盈利能力。通过对创业板上市企业的长期培育,从本质上提升企业的市场价值,以获得较高的资本利得,而不是关注企业的股利水平。这与风险投资追求高资本利得的投资目的十分相符。从风险投资的视角研究中国创业板上市企业成长影响因素问题是一个极具挑战且富有重大应用价值的课题,但受作者本人学术水平与知识面的局限,本研究还存在一些不尽如人意之处,影响到了本研究的学术深度与现实意义。因此,本研究在行文最后做了总结,并提出了未来值得深入研究的三个方向。