随着中国对外开放的格局的日渐完善、“走出去”战略的深入推进,特别是近几年“一带一路”倡议的实施,增加了中国企业对外直接投资的机遇,初步实现了中国企业占据国际市场份额的目标。2016年中国以1961亿美元的对外直接投资流量位居全球第二,成绩斐然的背后是中国企业科学合理决策的结果,所以研究企业选择何种对外直接投资模式进入东道国具有重要的理论和实践意义。中国企业进行对外直接投资主要集中在绿地新建和跨国并购两种方式,而中国企业选择具体的模式需要考虑自身特征以及东道国市场环境因素,包括制度环境和经济环境等。只有综合考虑双方的因素才能够保证企业在国际市场上投资的经济效益。本文利用2003-2007年中国对外直接投资的微观企业样本检验了企业层面、国家市场经济层面、国家制度层面因素对于企业对外直接投资模式的影响。研究发现,从企业层面来看,企业自身优势越明显,生产率越高、规模越大、经验越丰富、职工技术能力越高越倾向于采用并购的方式进入;从制度层面来看,在政治制度质量较高和制度差距较大的东道国企业倾向于采用绿地新建的进入方式,在双边文化差距越大的国家也倾向于采用绿地新建的进入模式。考虑制度的调节作用时发现,在不同制度质量的东道国,具有不同优势的企业选择投资进入方式也有差异,同样的在不同东道国,企业的进入方式也有差异。除此之外我们考虑了企业避税动机、投资动机,通过检验发现影响结果确实存在差异。