基于VaR方法的中国黄金期货市场风险度量研究

来源 :中央财经大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:weijiang321
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
2008年1月9日,上海期货交易所黄金期货的上市吸引了众多投资者的目光,上市首日成交量便超过12万手,交投十分活跃。与现货市场相比,期货市场上价格波动更大、更为频繁,其合约的远期性也带来更多不确定因素。期货作为一种金融衍生工具,好比一把双刃剑,在分散、化解风险的同时,也给交易者带来了新的风险,而且由于这种金融工具自身的特点,极易把风险放大。纵观世界期货业发展的历史,由于期货风险管理不善引发的巨额亏损和破产事件层出不穷。近年来,我国的期货市场中也发生了很多由期货交易导致的特大风险事件,给我国国民经济和金融体系的正常运行带来了巨大的损失.   期货市场在我国只有短短十多年的历史,而我国黄金期货市场的建立仅有两年多。黄金期货是一种用以对冲风险的重要金融衍生工具,但它在运行中也蕴含着风险,由此可能造成巨大的损失。因此,黄金期货市场风险的度量与控制极为重要,如何有效地识别和控制风险,真正发挥其价格发现和套期保值的基本功能,将对我国市场经济的健康发展产生深远的影响。尽管国内理论界和期货公司对黄金期货做了一些研究和分析,但是目前的研究多是介绍与黄金期货交易相关的内容与问题,专门对黄金期货市场风险计量和控制等方面的研究还不多见,有深度和整体性的研究还很少,数据量不足是导致研究深度不够的重要原因之一。本文尝试采用多种方法对我国黄金期货市场的风险进行度量,对黄金期货市场风险管理具有重要的现实意义和实践价值。   本文首先从黄金期货的定义入手,分析黄金期货及其风险的特征,简要介绍并对比了国内外的黄金期货市场,系统阐述了黄金期货市场风险的度量方法;其次,选取交易量较大、价格变动较为活跃且历史交易数据较多的我国黄金期货合约AU1006为样本,分析了我国黄金期货市场风险的基本特征,运用历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法三种计算方法度量了我国黄金期货市场风险;然后,利用Kupiec失败率检验法对三种模型计算的VaR值的有效性进行检验,并对各种方法的优劣进行了深入比较,为现阶段我国黄金期货市场风险的计量提供了一定的选择依据。   本文得出的结论是:(1)我国黄金期货市场收益率波动显著,具有较高的风险:(2)我国黄金期货市场的收益分布具有明显的“尖峰厚尾”和集聚性特征;(3)我国黄金期货市场风险可测,且VaR技术在我国黄金期货市场风险管理中有广阔的应用前景。在当前的市场条件下,用蒙特卡洛模拟法和方差-协方差法来计量我国黄金期货市场风险的有效性相对较高,是较为适用的风险测量模型;对风险管控有更高要求时(此时置信水平较高)历史模拟法也不失为一种保守的风险计量方法。   我国对于黄金期货市场风险度量的研究起步较晚,其中大多又是介绍与期货交易相关内容的研究;而国外的黄金期货市场已经非常成熟,风险状况和管控机制与国内市场都存在很大差异。本文既不能照搬国外的研究成果,可参考的国内相关理论与实践成果又很少,因此,探索和选择适合我国黄金期货市场的VaR模型,特别是选择适当的方差-协方差法模型,以及在蒙特卡洛模拟时选择合适的收益变动随机过程,是本文的难点之一,也是作者面临的最大挑战。此外,深入分析这些方法计量现阶段我国黄金期货市场风险水平的优劣是本文的另一个难点。   本文的创新点主要体现在两个方面:一是将VaR技术应用于我国黄金期货市场的风险计量,运用VaR的三种方法估算出不同置信水平下的.VaR值;二是在VaR估值的基础上,深入比较了三种VaR计算方法度量现阶段我国黄金期货市场风险的优劣,为不同的风险控制主体提供参考依据。
其他文献
在我国非寿险领域,由于保险公司的不断增加导致行业内部竞争越来越激烈,保险产品的价格竞争已成为最有利的竞争手段。因此,能否及时拥有一套适应时代发展需求、合理准确的保
该文从挂篮荷载计算、施工流程、支座及临时固结施工、挂篮安装及试验、合拢段施工、模板制作安装、钢筋安装、混凝土的浇筑及养生、测量监控等方面人手,介绍了S226海滨大桥
教学手段应随时代变化而变化。在网络发达的今天,“E课堂”是革新教学方法、提高教学效率的有益尝试。介绍“E课堂”实践于初中作文教学的具体做法,并就其对作文教学效果的影
期刊
随着数据库技术的迅速发展以及数据库管理系统的广泛应用,人们利用信息技术生产和搜集数据的能力大幅度提高,而这些数据的价值往往无法充分被利用。为了解决“数据丰富但知识
学位
在2010年这个乍暖还寒的春天,沪深300股指期货的推出一举改变了中国股市单边做多的格局,同时也为我国资本市场提供了一种全新的套利投资工具。本文将基于协整的统计套利策略运
学位
请下载后查看,本文暂不支持在线获取查看简介。 Please download to view, this article does not support online access to view profile.
期刊
本文通过对荣华二采区10
期刊
请下载后查看,本文暂不支持在线获取查看简介。 Please download to view, this article does not support online access to view profile.
期刊
1 解读标准9——提高教师的工程实践能力rn标准9——提高教师的工程实践能力rn采取行动,提高教师的个人、人际交往能以及产品、流程或系统建造的能力.rn如果希望大学教师能够
在现代社会,领导行为须臾离不开大众媒介。而领导干部的媒介使用素养的高低直接关系到党和政府的执政形象、执政能力及公共行政目标的实现。领导干部的媒介使用素养的提升是