董事会治理对中小企业成长的有效性研究——基于我国中小板上市公司的经验数据

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在现代市场经济环境中,公司治理是一个常谈常新的话题。因为任何国家、任何地区资本市场的健康有序发展,都离不开运转高效、绩效优良、机制健全的企业作为基石,公司治理的有效性是决定企业成长能力的必要条件。董事会在公司治理中处于核心地位,目前国内外学者对于董事会治理的文献主要集中在对企业绩效的影响上,而研究对其成长影响的文献却很少,并且大都以我国的上市公司为整体进行研究,包括主板企业和中小板企业。由于我国中小板公司毕竟是少数,因此以全部上市公司为研究对象得出的结论不一定适合中小企业。在我国目前的资本市场上中小企业的董事会治理水平呈现出什么样的特色?对于中小企业的成长是否具有重大影响力,如何影响?我国目前的董事会制度是否有利于中小企业的良好成长?这些问题是值得人们研究和探讨的。从这个意义上讲,本文研究董事会治理对中小企业成长的有效性具有重要的理论价值和现实意义。  本文采取理论分析与实证研究相结合的方式,在回顾国内外相关研究成果的基础上,选取我国深圳证券交易所中小板215家上市公司为研究对象,搜集了2007-2010年的数据,从董事会规模、董事会两职设置、独立董事比例、董事薪酬、董事持股比例、董事会会议次数以及次级委员会设置这些影响董事会治理有效性的内在因素入手,提出相关的研究假设,建立多元回归模型。借助SPSS19.0和EXCEL等软件对样本公司的有效数据进行了主成分分析法、描述性统计及多元回归分析,得出样本公司成长性综合得分,描述了我国中小板上市公司董事会治理的现状,实证研究了董事会治理对中小企业成长的有效性影响。本文的主要内容和结构如下:  第1部分首先提出了本文的研究背景,明确了本文的研究意义;其次对本文的研究内容与方法做出了阐述;最后指出了本文的预期贡献。  第2部分对董事会治理与中小企业成长研究的相关理论与文献进行了回顾和分析,为本文的研究奠定了坚实的理论基础。  第3部分提出基本假设,建立理论模型。  第4部分首先通过使用主成分分析法对中小企业成长性进行评价,然后运用描述性统计分析、回归分析等多种计量方法,实证分析我国中小企业董事会治理对其成长的有效性影响。研究结果表明:董事会规模与中小企业成长性负相关;两职设置、独立董事比例与中小企业成长性不具有相关性;董事薪酬与中小企业成长性正相关,董事持股比例与中小企业成长性负相关;董事会会议次数与中小企业成长性正相关;次级委员会的设置与中小企业成长性不具有相关性。  第5部分根据实证研究的结果,结合我国中小企业发展的现状,有针对性的提出了完善董事会治理的对策建议,并指出本文研究局限。  本文的研究贡献主要体现在三个方面:第一,本文以我国中小板上市公司为样本,实证研究中小板公司的董事会治理对企业成长的有效性影响,找出专属于我国中小企业的规律,弥补以往研究的不足。第二,本文采用成长性作为衡量指标,改善了现阶段大多数研究仅以绩效作为衡量的标准。本文认为,与绩效相比成长性更能体现企业发展的动态变化特征。第三,全面考虑、深度挖掘影响董事会治理有效性的主要因素。在考虑到前人研究的变量的同时增加一些新的变量,现有的文献大都是从董事会的某一或某几个方面研究董事会的治理水平,本文则从董事会结构、激励、行为等方面来综合考虑研究各变量对公司成长性的影响。
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