进入21世纪后,国际资本的大规模流动对一国宏观经济产生深远影响。一方面,国际资本流入可以弥补国内资本短缺,提高一国资源配置效率并帮助企业获得先进的管理经验,促进国内经济增长;另一方面,国际资本大规模频繁流动会导致一国汇率剧烈波动。汇率的剧烈波动又会造成资产价格和国内经济的不确定性,甚至引发系统性风险。因此,研究国际资本流动与汇率的关系具有十分重要的理论与现实意义。本文以67个国家(26个发达国家和41个发展中国家)为研究对象,使用GMM估计方法将资本与金融项目下的资本类型:直接投资、证券投资与其他投资同时纳入模型中,分析国际资本流动对实际有效汇率的影响。研究目的主要为:一是比较各类国际资本流动造成汇率波动的幅度是否一致;二是引入虚拟变量区分发达国家和发展中国家,分析相同类型国际资本流动对汇率的影响是否存在国别差异;三是探讨差异原因,在基准模型中引入经济特征指标与国际资本流动的交互项进行实证检验,进而拓展了国际资本流动导致的汇率波动的现有研究。研究发现:(1)三类国际资本净流入对实际有效汇率均产生正向冲击,导致一国货币升值,但不同类别国际资本净流入引起的汇率升值幅度存在差异。对发展中国家而言,证券投资净流入造成实际有效汇率升值幅度大于直接投资和其他投资。(2)相同类型国际资本流入带来的实际有效汇率升值幅度存在国别差异,资本流动造成发展中国家汇率波动幅度较发达国家剧烈。(3)金融发展水平与资本账户开放程度的提高以及灵活的汇率制度可以有效缓解国际资本流入带来的货币升值压力。为了防范国际资本流动造成的汇率剧烈波动,各国应分类监管不同类别的国际资本流动并引导资金投向,深化金融市场改革和增强汇率浮动弹性,减轻国际资本流动导致的币值不稳定性,助力经济趋稳向好运行。