并购是企业迅速做大做强的捷径。在中国宏观经济增速放缓、加快产业转型升级的大背景下,众多A股上市公司,尤其是传统行业上市公司纷纷通过并购新兴行业资产,形成双主业运营的模式。在这一轮并购潮中,同属一个行业以扩大规模、提高市场份额为目的的横向并购,仍然占较大比重;向上下游延伸产业链,以实现生产一体化、覆盖全产业链的纵向并购也屡见不鲜。同时,借助并购实现业务转型、跨行业并购的并购案例数量也呈明显上升趋势,跨行业并购、新兴领域为并购活跃地带成为这一轮并购潮主要特征。上市公司跨界并购,其内在的理由是经济结构调整:成长性不足的传统企业有转型的需要。并购对于这些上市公司来说,一方面是买到了更多利润,一定程度上能够改善上市公司财务业绩;同时公司也通过跨界并购进入高估值的新兴行业。财务业绩EPS的增加、以及进入新兴行业所带来的高市盈率估值,两方面合力形成了上市公司市值的增长。这种外延式扩张、跨界并购带来的资本运作的效应,比基本面改善的效应更大。这也一度成为A股众多上市公司跨界并购的普遍动因。然而,大部分的跨界并购交易,产业协同的基础是不足的,上市公司一方面是买利润,另一方面是通过跨界并购进入更高估值的行业。上市公司对于标的资产成长性的判断,更多地是依赖于标的资产方的盈利预测业绩对赌。很多的跨界并购,在现实的操作、以及并购之后的整合和运行当中存在以下问题:双主业之间缺乏业务整合及协同效应;当业绩承诺不达预期时,并购的高额商誉会给上市公司带来沉重的业绩包袱;很多发行股份购买资产的上市公司股价已经跌破了发行价。对于股票二级市场的投资而言,并购重组更多是一个主题概念,本质上是在大资管时代资金驱动的筹码上涨,一定程度上是由于缺乏统一金融监管下的资金泛滥,而不是真正的价值驱动。随着轻资产类跨行业并购审核趋严、资管新政的推出,以套利为目的的A股上市公司并购重组会逐渐萎缩,杠杆套利、跨市场套利、市值管理套利等手段的套利空间将会被进一步压缩。本文参考国内外的文献研究,采用实证研究的方法,在并购及混合并购相关理论的基础上,结合近年实际发生的上市公司跨行业并购活动的的案例信息进行实证分析。