在我国发布《员工持股计划试点指导意见》后,员工持股计划开始成为新晋的热门激励方式。然而,员工持股计划在实施过程中浮亏现象严重,甚至还接连出现爆仓事件,本文的研究对象——智慧松德便是其中之一。参与持股计划的员工不仅没有因此而获益,反倒亏损严重,甚至血本无归,这显然违背了员工持股计划的实施初衷。在此背景下,提出本文的研究问题:是什么原因导致员工持股计划爆仓?关于员工持股计划爆仓的原因,目前研究的学者较少。因此本文选取智慧松德作为案例研究对象,将引发爆仓的初始原因“股价持续下跌”作为分析的切入点。从公司内外部两个角度出发,运用信号传递理论,分析可能影响智慧松德股价下跌的因素,从而间接得出引发智慧松德爆仓事件的原因,并据此提出相关防范建议,以期为员工持股计划的顺利实施提供借鉴和参考。分析发现,智慧松德员工持股计划爆仓是公司内外部各方因素共同作用的结果。从公司内部来看,业绩表现不佳,经营状况不稳定;外延式扩张雷点多,加剧不稳定性;公司治理存在缺陷;方案要素设置和推行时机选择不够合理;从公司外部来看,股市行情整体低迷,国家加大去杠杆力度,优先受益人不愿意延长补仓期限,以上这些都是可能导致员工持股计划爆仓的因素。根据信号传递理论,上述原因综合起来会触发投资者的消极情绪,从而导致股价下滑触及预警线,大股东又未能及时履行补仓义务,最终导致智慧松德员工持股计划爆仓。针对上述可能导致智慧松德员工持股计划爆仓的原因,本文分别从公司和政府两个层面提出了防范爆仓的建议:公司应该重视内延式发展,振兴主业;在实施对外扩张战略时要做好风险评估工作;不断完善内部治理制度;合理设计员工持股计划方案要素,并选择恰当的时机予以推出。政府应该加强“去杠杆”的力度;提高员工持股计划的实施门槛;优化融资环境,拓展民营企业的融资渠道。