石油作为工业的重要能源供应,在人类社会的发展中起着重要作用,国际原油价格的波动也会经过石油产业链传递到国民经济的各个方面。原油期货的出现使得作为商品的原油同时又具备了金融属性,原油市场的不确定性开始从实体经济逐渐延伸至资本市场。目前国内主要研究国际原油价格对股票整体市场以及行业股票市场的影响,在金融市场全球化、中国期货上市的新时代背景下,从更微观的角度,利用、BEKK-GARCH、DCC-GARCH模型研究具体国际原油期货市场与中国石油产业链股票市场之间究竟存在何种关系以及关系的差异,并进一步对比中国原油期货上市前后两者之间关系的差异。从均值溢出结果来看,中国石油产业链中的石油开采、加工行业对国际原油期货市场存在明显的正向均值溢出效应,并且石油加工行业对国际原油期货市场的影响强于石油开采行业对国际原油期货价格的影响;石油贸易行业作为下游企业主要受国内石油上中游即石油开采、加工行业的影响,相对于中游石油加工行业,上游开采行业对石油贸易行业的影响更强。从波动率溢出结果来看,国际原油期货对中国石油开采、加工、贸易行业没有明显的波动溢出效应,石油开采、加工对国际原油期货存在ARCH效应,石油贸易对石油加工也存在ARCH效应,石油加工对石油开采存在GARCH效应。由于中国在石油价格管控方面相对严格,因此中国石油产业链股票市场价格的波动不容易受到国际原油价格波动的影响。中国石油产业链对国际原油期货的波动溢出效应有增强的迹象,说明中国原油期货的上市在一定程度上增强了中国石油产业链股票市场价格波动对国际原油价格的影响。从动态联动性结果来看,中国石油产业链中的石油开采、加工和贸易行业股票市场与国际原油期货市场之间的动态条件相关系数在大多数时间呈现为正的情况,这意味着中国石油产业链股票市场与国际原油期货市场普遍存在动态的正相关关系;国内石油上中下游行业之间也一般呈动态正相关关系;从国际原油与国内石油产业链的相关性强度来看,其与开采行业的相关性最强,其次为加工和贸易;从国内石油产业链之间的动态相关性强度来看,石油开采行业与石油加工行业波动率之间的动态相关性最强,其次为石油开采与石油贸易、石油加工与石油贸易。从相关性强度变化趋势来看,国际原油期货市场与中国石油产业链的相关性有走强的趋势,中国石油产业链企业要增强原油价格风险预警。中国原油期货上市后,国际原油期货市场与中国石油产业链之间的动态联动性增强,中国原油期货与石油产业链的动态相关系数一般小于国际原油期货与石油产业链的动态相关系数,国际原油期货市场依然是中国石油产业链股票市场风险联动的主体。