并购浪潮从2013年开始掀起,经过几年的发展,并购重组为上市公司进行资源整合、产业升级以及获取超额利润提供了很大的帮助。许多事实表明,企业之间的并购实际上是一把双刃剑,倘若并购成功,并购的协同效应可以使企业规模迅速扩大,市场份额增加,企业竞争力也能够快速提升,但如果并购失败,则会使并购双方蒙受损失,甚至拖累原本发展良好的并购企业。在资本市场上,这两方面成功和失败的教训是数不胜数的。资本市场对并购重组的质疑通常是由高估值和业绩不稳定的表现引起,这些表现对公司的未来发展产生了显著的负面影响。被并购方在并购对赌中业绩不达标的部分原因是在收购之前业绩增长就已经大量注水,以及违约业绩补偿承诺协议的成本较低。近年来,随着标的企业对赌失败的案例越来越多,标的企业业绩承诺不达标的比例也逐年增加,这意味着更多的并购企业情况不容乐观,需要承担更多由对赌失败产生的负面影响。但是在我国,很少有学者特意研究业绩不达标产生的影响,尤其是发生在某一特定产业领域。为了探索对赌失败对经济绩效的影响,本文选择银禧科技这一并购对赌案例,基于并购重组、对赌协议和业绩承诺现有的文献及理论研究成果,分析对赌协议在并购交易中的运用动因、产生的风险、影响以及经济后果,进而提出相应的对策。本文根据搜集的各种所需相关资料和数据,多方面多角度探究了兴科电子未达标的业绩承诺对并购方银禧科技的各种不利影响,采用事件研究法和财务指标法分别研究了并购对赌失败对股价和财务绩效的影响,同时还探究了未达标业绩对并购方银禧科技商誉和声誉的影响。通过研究发现,除了在偿债能力方面,银禧科技受并购对赌失败的负面影响较小,其盈利能力、营运能力和成长能力都受到了不同程度的削弱,造成了巨额商誉减值,同时一系列不利报道频出,直接损害了银禧科技的声誉,动摇了中小投资者的信心。通过对银禧科技并购对赌兴科电子案例进行研究,不仅能让上市公司更理性看待对赌协议,使双方在业绩承诺的确立上达成更多共识,而且还能增强上市公司的竞争力并维持有效的资本市场体系。最后,笔者针对如何避免业绩承诺不达标提出了一些建议,包括制定科学并购战略、合理评估企业价值、完善业绩承诺协议、并购方签订反向激励协议、承诺期内冻结部分资产以及加强监督防范商誉减值风险。希望这些建议可以为拟进行并购对赌的上市公司提供一些必要的借鉴价值。