20世纪90年代以来，随着信息通讯技术的飞速进步、管制的不断放松、机构投资者的日益崛起以及投资全球化的持续推进，期货交易所的生存环境发生了翻天覆地的变化。为了适应新变化，各国期货交易所纷纷进行变革：交易所间进行合纵联横，将交易、清算网络延伸到全世界；不断更新交易系统；改变交易所治理结构等。这些变革对于提升交易所竞争力，改进期货市场有效性，合理配置资源等方面发挥了非常重要的作用。可是，长期以来人们一直将期货交易所视作是一个“黑箱”，期货交易所本身的特殊地位并没有受到关注，在关于期货市场的研究中对期货交易所这种特定经济组织及其行为的研究非常少。相对于日益活跃的交易所变革来说，对期货交易所研究上的缺失显得越来越滞后。本文的研究是基于这种研究背景下进行的。 期货交易所生存环境的变化使得期货交易所传统的高度分割运作模式显得过时而缺乏效率，各国期货交易所纷纷开始进行跨国问整合，尤其在资本发达的国家，这种跨国间整合趋势已经蔚为潮流。随着网络系统的不断完善和大容量且能够迅速运算的大型主机系统的迅速发展，越来越多的交易所采用联网交易方式来实现整合。据不完全统计，1990—2005年间全球共发生联网交易形式的交易所整合事件74起，约占整合事件总数的40％。国际上许多主要期货交易所开始纷纷拟定联网交易计划，试图通过这种方式占据国际期货市场的一席之地。联网交易正成为全球期货交易所发展和演变的主流趋势之一。与实践相比，有关联网交易的学术研究显得比较滞后，目前对联网交易并没有形成一个完整的、系统性的研究，这也激发了笔者对此问题研究的热情。 本文综合运用产业经济学、金融学、计量经济学等现代经济学科中科学的理论观点和研究方法对联网交易问题进行研究。全文遵循在对交易所联网交易研究体系的现有研究成果的基础上，对什么是联网交易、为什么会产生联网交易、联网交易怎么样做了理论和经验性的研究。最后，对新兴期货交易所尤其是中国期货交易所要不要实行联网交易，该如何实行联网交易进行的探索。 论文的主要有以下创新：首先，搭建了期货交易所联网交易的研究体系，并对前人研究成果进行了归纳与整理。其次，对联网交易概念进行了界定。再次，对期货交易所诸多联网交易模式与运行机制进行了梳理和总结，并在此基础上提出了期货交易所实施联网交易的现实制约因素与实施原则。第四，结合期货交易所的特殊属性，分别运用相关理论对期货交易所为什么会实施联网交易以及联网交易究竟产生怎样的影响进行了理论上的论证与分析，研究上实现了产业经济学与金融学研究领域的交叉。第五，以案例的形式在比较分析的基础上，对期货交易所联网交易的现实影响进行了经验性研究。最后，对新兴市场期货交易所联网交易的前提条件、联网交易模式的选择以及我国期货交易所联网交易的现实障碍和相应对策做了初步探索。论文共由七章构成。第一章是导论部分。第二至第七章是本文的主体部分。 第二章与第三章对期货交易所联网交易的发展进行了回顾与总结。其中，第二章分别对期货交易所联网交易的历史背景、全球交易所的整合现状以及期货交易所联网交易发展概况进行了介绍。第三章对期货交易所联网交易模式、运行机制以及联网交易的现实制约因素与实施原则进行了分析。 第四章和第五章是论文的理论基础部分。第四章对期货交易所联网交易的动机进行了分析。该章以网络外部性为契入点，通过博弈模型分别对不同情况下交易所策略行为的选择进行研究，最终推导出联网交易为均衡解时的条件以及对参与各方的影响。得出的结论是，当交易所各具产品成本优势时具有联网的动机，而且彼此之间比较优势越大，相互之间联网的动机就越强。最后，就模型对现实的启示和指导意义进行了述评。第五章就联网交易怎样影响期货交易所绩效进行理论分析。该章首先对期货交易所绩效的内涵以及衡量标准进行了界定。然后，通过建模，对集中竞价机制以及做市商机制下联网交易对期货交易所微观市场绩效的改进进行了理论论证。 第六章是经验性研究部分，该章以芝加哥期货交易所(CBOT)为例，深入分析联网交易对期货交易所绩效的影响。首先对2000年以来，CBOT实施的联网事件做了详细介绍，并选取十年期国债期货作为微观市场绩效分析的样本，选用价量结合法来分析市场流动性。通过向量自回归模型分析发现，联网交易促进了十年期国债期货流动性的改善。随后，通过对ARCH族多种模型估计结果的比较，选用估计效果最优的TARCH模型进行分析研究，发现CBOT联网交易事件对降低产品的价格波动性有正面作用。而流动性增强，波动性降低，说明CBOT实施联网交易提高了十年期国债期货产品的微观市场绩效。最后，该章从企业的角度分析了CBOT的绩效变动。相关的经营绩效指标都显示，CBOT在实施联网交易后企业经营绩效得到了改善。 第七章对新兴期货市场是否需要进行联网交易进行了探讨。首先对新兴期货市场面临的机遇与挑战进行了分析，并提出新兴期货市场的国际化是实现发展与壮大的必经之路，交易所国际整合是交易所国际化的高级表现形式。然后对新兴期货市场实施联网交易的意义、前提条件以及哪种模式更适合新兴期货市场发展进行了探讨。最后结合中国期货市场的实情，对中国期货交易所联网交易的必要性、存在的现实障碍以及我国现阶段对策进行了探讨。