经历了多年的理论争论和实证分析,较多学者已经承认在资本市场发达的国家中,股市资产的增值能够影响消费者的心理,并带动实际消费的增长,这种现象被称为股市的财富效应。我国的股票市场一个新兴市场,因此过去许多人认为我国股市财富效应过于微弱甚至可以忽略,许多学者的研究也否认了这种效应的存在。但是,经过十多年的飞速发展,股市已经对我国的经济、社会、文化等产生了重要影响,尤其在经历2006年股权分置改革及2007年波澜壮阔的牛市后,股票资产在居民资产组合中的地位大大提升。股市的财富效应是否正在逐渐显现,是否存在地域上的差别,它的影响因素有哪些?研究这些问题无论在理论上,还是居民经济生活或政府政策制定中都具有非常大的现实意义。本文首先对我国股市的直接财富效应和间接财富效应进行了实证研究,然后在此基础上解析了影响财富效应的社会因素。主要的研究工作和成果如下:(1)采用基于生命周期-永久收入假设框架下的固定效应模型,对财富效应弹性系数的估计结果显示全国范围的直接财富效应存在,但并不明显;对29个省的直接财富效应弹性系数分别进行估计,结果显示各地直接财富效应存在巨大的差别:29个省市自治区中,超过半数的地区财富效应弹性系数统计意义显著,广东的财富效应最为明显,达到发达国家的一半,而云南和贵州等地财富效应的规模不足广东省的十分之一,这说明我国的直接财富效应存在显著地区差异;(2)通过研究股票市场财富变化对消费者信心总指数及其子指数——满意指数和预期指数的多元回归,结果显示我国的股票市场的间接财富效应主要表现为对消费者未来的预期的影响,从而作用于实际的消费支出,但股市表现对当期的消费满意度几乎不存在影响;(3)总结了宏观和微观层面影响财富效应大小的因素:宏观层面的因素研究现实财富效应主要取决于该省份居民对股票市场的参与程度,微观层面对财富效应的影响因素是居民从股市获得的财富积累,包括股息与红利收入和资本利得,其中资本利得是影响财富效应大小的最主要因素。本文的创新点主要在于以下三个方面:(1)充分认识股票市场对实际消费支出和消费心理的不同作用,将股市的直接财富效应和间接财富效应区分,全面分析了我国财富效应的不同存在方式;(2)改进了之前研究忽视我国股票资产分布不均的缺陷,对全国各省的不同财富效应分别进行估计,并证实了财富效应地域差别的存在;(3)深入挖掘了影响财富效应的因素,并解释了财富效应地域差别的原因。