在金融市场中,投资组合是一种不可替代投资工具,它能极大地分散投资风险,其主要理论是在随机的环境下进行有效的资产配置。一方面,投资者希望最大化投资的绝对收益,因为这会增加他的最终财富;另一方面,投资者关心相对于某一基准的相对收益也是合理的,因为越高的相对收益,暗含更好的投资效果。对于机构投资者来说,越高的相对收益意味着可以吸引更多的资金。因此,对既考虑投资的绝对收益又考虑投资的相对收益的最优投资策略进行研究,具有非常重要的理论和实际意义。首先,本文研究了连续时间下同时考虑绝对财富和相对业绩的最优投资选择问题。在一般的目标函数下,利用动态规划原理得到最优投资策略和值函数满足的Hamilton-Jacobi-Bellman方程。在投资者最大化超过基准一定比例的概率、最小化投资业绩超过基准一定比例的期望时间或者最大化投资业绩低于基准一定比例的期望时间,以及最小化期望折现损失或者最大化期望折现报酬目标下,通过求解其对应的HJB方程分别得到三种目标下的最优投资策略和值函数的显示表达式,探讨投资者的相对业绩意识对最优投资策略的影响,并通过数值计算得到最优投资策略和值函数与模型主要参数之间的关系。结果显示:在最大化超过基准一定比例的概率目标下,投资者相对业绩灵敏度的增加会增加投资者对于风险资产的投资,承担更多的风险,会减少超过基准一定比例的概率;在最小化投资业绩超过基准一定比例的期望时间目标下,投资业绩超过基准一定比例的期望时间与投资者相对业绩灵敏度之间的关系依赖于基准过程的收益率与波动率之间的关系;对于最大化折现报酬的目标来说,不同的参数值所计算得到的最优投资策略和值函数都具有不同的形式。其次,本文研究了连续时间考虑相对收益的投资者的最优投资组合选择问题。假设投资者以某一随机基准为参考标的,并且基准过程与所投资的风险资产价格过程相关。投资者选择最优的投资组合策略使得终端期望绝对收益和相对收益的权重和效用最大,利用动态规划原理得到最优投资策略和值函数满足的HJB方程。在投资者具有指数效用函数下,通过求解HJB方程得到了最优投资策略和值函数的显示表达式,并分析了相对收益对投资者最优投资策略的影响,结果发现相对收益会改变投资者的风险承担。通过数值计算给出了最优投资策略和值函数与模型主要参数之间的关系。结果显示:当考虑同时包含绝对收益和相对收益的投资组合选择问题时,投资者的最优投资策略与基准过程的预期收益率无关,但是投资者的值函数不仅与自身的风险厌恶系数、金融市场的参数相关,还与基准过程的各个参数相关;最优投资策略可分为两部分来解释,第一部分仅考虑绝对收益效用最大化的最优投资策略,第二部分为应对基准过程风险而采取对冲的策略;与此同时,由于绝对收益风险和相对收益风险对投资者的影响程度不同,从而不同模型参数的变动所引起的投资者的效用大小变动程度和方向也存在着较大的差异。